十年黃金回報：為何投資者仍將黃金視為投資組合的避險工具

黃金作為長期投資工具一直保持其吸引力，儘管在長期觀察下，其表現呈現出細膩的故事。了解這種貴金屬在過去十年的表現——以及為何成熟的投資者仍持續將資金配置於它——需要超越簡單的價格變動來看。

數據：1,000美元的黃金投資帶來的成果

數據講述了一個引人入勝的故事。十年前，黃金的平均收盤價約為每盎司1,158.86美元。快轉到今天，同樣的盎司價格約為2,744.67美元。這代表價值增加了136%，在未考慮複利效應的情況下，黃金的年均增長約為13.6%。

對於十年前投資1,000美元於黃金的人來說，持倉如今已膨脹至約2,360美元。雖然表面上看來表現不錯，但這一成績仍值得與股市進行比較。同一期間，標普500指數的總回報達到174.05%，平均年回報率約為17.41%，不包括股息分配。這樣的比較引出一個重要問題：如果股票的表現超過黃金，為何後者仍然是多元化投資組合的基石？

波動的旅程：黃金的歷史表現模式

黃金的走勢並非線性。1971年，理查德·尼克松總統將美元與黃金脫鉤，這一事件標誌著金價轉向市場定價——一個具有劃時代意義的時刻，促使1970年代黃金價值大幅升值，平均年回報率達40.2%。

隨後的十年則令人清醒。從1980年到2023年，黃金的平均年增長率大幅縮小至僅4.4%。1990年代尤其考驗黃金愛好者的耐心，因為在那十年中，金價大多數年份都在貶值。這種波動反映了黃金的基本特性：與股票或房地產不同，後者能產生實質的收入流，並可根據未來盈利潛力進行估值，黃金則不會產生任何收益。它不產生現金流、股息或收益——它只是作為一個累積價值的存儲。

為何黃金仍是防禦策略的核心

然而，投資者仍持續將大量資金配置於黃金，尤其在宏觀經濟壓力或政策不確定時期。原因很簡單：黃金是一種非相關資產類別。當金融市場惡化時，黃金經常升值，提供投資組合的保護，正是在傳統投資最困難的時候。

考慮近期的歷史例子。2020年，在疫情引發的動盪中，黃金上漲24.43%。類似地，2023年當通脹擔憂主導投資者情緒時，黃金上漲13.08%。展望未來，市場預測2025年黃金可能升值約10%，有望逼近每盎司3,000美元的水平。

這一模式展示了為何機構和個人投資者將黃金視為地緣政治的避險工具。當全球供應鏈面臨中斷威脅、當新興市場貨幣不穩定，或當中央銀行政策引發貨幣貶值風險時，資金會流向貴金屬。黃金長達千年的價值存儲記錄，提供了超越傳統金融估值指標的心理安慰。

投資結論：偏向防禦而非激進

黃金更像是投資組合的保險，而非成長引擎。投資者不應期待與股票或房地產相同的回報特性。它不會有現金分配，也沒有運營改善來推動估值上升，更沒有槓桿來放大生產力的增長。黃金的年增長主要取決於宏觀經濟狀況，而非企業基本面擴張。

然而，這一限制反而是黃金的優勢。在傳統市場劇烈收縮的情況下，黃金通常會反彈，而股票則下跌——這種負相關性提供了真正的多元化利益。十年前投資1,000美元於黃金的投資者，經歷了可觀的升值，但更重要的是，這個黃金持倉在多次市場修正期間，包括2020年和2022年的下跌，都提供了投資組合的穩定性。

實務上的結論是：黃金應該在平衡投資組合中扮演角色，而非作為主要的回報來源，而是作為在其他資產惡化時維持價值的防禦性配置。當經濟不確定性升高或地緣政治緊張升級時，投資者會欣賞黃金在維持購買力方面的能力，無論市場大環境如何動盪。