期權交易中的開倉與平倉：基本區別

在交易期權合約時，您將遇到兩個基本策略：建立新倉位和退出現有倉位。了解何時買入以建立多頭倉位（buy to open）以及何時買入以平倉（buy to close）對於任何參與衍生品市場的人來說都至關重要。讓我們拆解這些概念，並探討它們在更廣泛的期權交易格局中的運作方式。

了解期權合約與主要角色

期權合約代表一種衍生工具——其價值來自於標的資產。作為合約持有人，您擁有在特定日期或之前以預定價格執行交易的權利(但非義務)。

每份合約涉及兩方：買方，購買合約並獲得交易權利；賣方，發行合約並承擔履約義務。如果市場條件不利，您沒有義務行使權利。這種彈性是期權交易吸引人的原因。

市場將期權分為兩類：買權（call）和賣權（put），各自具有不同的策略用途。

買權與賣權：對價格走勢的相反押注

**買權（Call options）**賦予您從賣方購買資產的權利。持有買權代表看漲——您押注資產價格將上漲。假設您購買一份ABC公司股票的買權，行使價為$15 每股，於8月1日到期。如果ABC公司股價在到期前升至$20 ，賣方必須以$15的價格提供股票給您，讓您每股獲得$5 的優勢。

**賣權（Put options）**則相反。它授權您以合約賣方的價格出售資產。這反映看跌立場——您押注資產價值將下跌。假設您持有ABC公司股票的賣權，於8月1日到期。如果ABC股價跌至$15 ，您有權以$15的價格賣出股票，獲得每股$10 的利潤。

建立倉位：什麼是「買入以建立多頭（buy to open）」？

當您買入以建立多頭倉位（buy to open），表示您透過購買新發行的期權合約來創建一個新的市場倉位。賣方以協商價格（權利金）向您提供此合約。購買後，您獲得所有合約權利。

**對於買權合約：**買入以建立多頭表示您相信資產價格將上漲。您現在擁有在到期日以預定行使價購買該資產的權利。

**對於賣權合約：**買入以建立多頭表示您預期資產價格將下跌。您獲得在合約到期時以約定行使價出售該資產的權利。

此行動被稱為「買入以建立多頭」，正是因為它建立了一個先前不存在的倉位，使您成為合約持有人。您的交易創造了一個反映您預期方向的新市場信號。

退出倉位：理解「買入以平倉（buy to close）」

退出期權倉位需要不同的方法。在賣出合約收取權利金後，您承擔義務。對於買權，如果買方行使，您必須交付股票；對於賣權，如果行使，您必須購買股票。

但如果市場變動可能導致損失，您可以中和這些風險。方法是：**您透過市場買入相同的對沖合約（買入以平倉）來結束倉位。**這個對沖策略可以消除您的義務。

舉例來說：您以$5 行使價賣出ABC公司股票的買權合約，於8月1日到期。當市場價格升至$60時，如果買方行使，您每股可能損失$10。為了擺脫這個倉位，您可以在市場上買入一份相同標的、相同到期日和行使價的買權合約$50 。現在，您持有兩個對沖倉位——每一美元的義務都由另一份合約的收益來抵銷。

這個平倉購買可能比您原本收取的權利金更高，但您成功退出了倉位，且淨義務為零。

市場做市商的關鍵角色

這種對沖機制之所以可行，是因為期權市場的運作方式。所有交易都通過清算所——一個中立的中介機構來調節所有買賣訂單。買賣雙方並非直接交易，而是透過這個中心機制。

當您行使期權時，您從市場收取款項；當您有義務時，則向市場支付。所有義務和收款都在市場整體中結算，而非個別交易者之間。這個基礎設施使得「買入以平倉」成為可能：無論誰持有您的原始賣出合約，清算所都確保所有支付平衡。您的義務與新建立的對沖倉位完美抵銷。

期權交易者的關鍵要點

**買入以建立多頭（buy to open）**表示您購買新期權合約，建立新倉位並傳達您的市場預期。**買入以平倉（buy to close）**則是購買對沖合約，以中和先前的賣出倉位，讓您能在不承擔持續義務的情況下退出。

請記住，成功的期權交易在稅務上產生短期資本利得。在進入期權市場之前，建議諮詢金融專業人士，以確保此策略符合您的風險承受能力和投資目標。

期權交易結合了複雜性與獲利潛力。理解這些建立和平倉的基本機制，將使您在導航衍生品交易時更有底氣。