導航印度ADR：美國投資者尋求新興市場曝光的策略指南

了解ADR通往印度市場的途徑

對於希望透過新興市場敞口來分散投資組合的美國投資者來說，前進的道路常常與一個關鍵的金融工具交叉：美國存託憑證（American Depository Receipts，簡稱ADRs）(ADRs)。這些在美國主要交易所，包括紐約證券交易所（NYSE）、納斯達克（Nasdaq）以及場外市場（OTC）交易的證券，提供了一個簡化的機制，讓投資者能夠輕鬆進入外國股票，而無需承擔通常與跨境投資相關的摩擦。與傳統方法——如專注特定區域的ETF或是處理貨幣轉換與國際經紀安排的複雜性——相比，ADRs為建立外國公司持倉提供了一個更為便捷的途徑。

選擇ADR上市證券的重要性不僅僅在於便利性。交易於NYSE或Nasdaq的公司必須符合嚴格的監管框架和披露要求，這些規範大幅降低了詐騙風險與誤導的可能性。這種監管篩選有效降低了投資風險，同時保持了現代投資者所青睞的彈性與簡便性。

IT巨頭：在美國交易所的印度科技公司

Infosys：從車庫創業到全球顧問巨頭

Infosys Limited的發展範例展現了創業願景與全球規模的結合。公司於1981年由七位工程師以微薄資本創立，已轉型為印度第二大、全球運營的IT服務與顧問公司。Infosys在1999年成為第一家在納斯達克上市的印度公司，2012年則轉至NYSE。

財務表現展現出強勁的成長軌跡：2015財年營收達87.1億美元，同比增長5.6%。前幾年亦展現出同樣令人印象深刻的動能，2013財年增長5.7%，2014財年則達11.5%。市場情緒反映出這種穩定性——2013年股價上漲34%，2014年持續以11%的漲幅，並在2015年中期持續攀升，累計漲幅達20%。管理層預計2016財年將以10-12%的匯率不變成長，並以2020年營收達$20 十億美元、營運利潤率達30%的戰略目標為導向。

WIPRO：全球規模的企業解決方案

WIPRO Limited作為一家全面的資訊科技、顧問與外包服務提供商，服務全球企業客戶。公司最早成立於1945年，原名Western India Vegetable Products Limited，後來轉型為科技服務公司，並於2000年在NYSE上市。

2015財年營收達75.1億美元，淨利為13.8億美元。成長動能逐步加快：2013年營收增長10.1%，2014年放緩至5.5%，2015年進一步降至3.2%，同期淨利則分別成長11.7%、6.9%與5.9%。市值約為301.1億美元。股價波動中仍呈上升趨勢——2013年漲幅59%，2014年調整10%，2015年年初至今已漲9%。公司在國內外仍有巨大的擴展潛力，得益於穩健的財務基礎與多元化的收入來源。

SIFY Technologies：連接與數位基礎建設

SIFY Technologies Limited成立於1995年，原名Satyam Infoway，是領先的整合資訊與通信技術解決方案供應商之一。公司於1999年在納斯達克上市，目前市值約1.8745億美元。

2015財年營收達2.0556億美元，同比成長17%，但淨利表現未達預期。股市反映出投資者的擔憂——2013年股價上漲9%，2014年下跌37%，2015年年初至今又下跌23%。投資者對盈利能力的挑戰表示擔憂，儘管營收持續擴張。

金融服務：銀行業ADR機會

HDFC Bank：數十年穩健的銀行卓越表現

HDFC Bank Limited成立於印度銀行業自由化後，獲得印度儲備銀行（Reserve Bank of India）批准，於1995年1月開始營運。兩個十年來，該行已成為印度頂尖的銀行品牌之一，提供涵蓋零售、批發與財資服務的完整產品線，服務範圍涵蓋城市、鄉村與機構客戶。

財務表現展現出一致性與擴張：2015財年營收達92.8億美元，同比增長12.38%；淨利則為15.8億美元，較2014年成長19.40%。股價表現反映出機構投資者的信心——2013年股價下跌18%，2014年則上漲54%，2015年年初至今已漲18%。“未充分銀行化”的人口與地理擴展機會，為市場滲透與分行網絡擴張提供了豐厚的成長空間。

ICICI Bank：資產質量挑戰的應對

ICICI Bank Limited由ICICI Limited於1994年在印度私營銀行自由化後成立，擁有約(十億美元的總資產，是印度最大的私營銀行。公司於1999年成為第一家在NYSE上市的非日本亞洲銀行，率先在該交易所亮相。業務遍及17個國家，子公司領先於證券經紀、資產管理、私募股權與保險等領域。

然而，近期面臨挑戰：不良貸款成長顯著加速，重組貸款轉為不良的數量由2014財年的)百萬美元激增至2015財年的(百萬美元。資產質量惡化壓低股價，年初至今股價下跌約31%。長期投資者則認為，當貸款壓力逐步緩解、經營動能恢復時，這是潛在的逢低買入良機。

製造與商業企業

Tata Motors：全球足跡的汽車領導者

Tata Motors Limited成立於1945年，是印度最大的汽車製造商，業務涵蓋商用車、乘用車，並收購了捷豹路虎（Jaguar Land Rover）與大宇商用車（Daewoo Commercial Vehicles）等國際品牌。營收持續成長：2015財年營收達420.4億美元，同比增長7%。2004年在NYSE上市，市值約119.1億美元。

股價歷史反映全球經濟敏感度：2013年漲7%，2014年漲37%，但由於對中國經濟放緩與豪華車銷售的擔憂，2015年年初至今股價下跌47%。儘管短期面臨阻力，公司的基本面仍支持中長期的復甦潛力。

Vedanta：自然資源產業的布局

Vedanta Limited是全球最大的自然資源公司之一，業務遍布印度、南非、納米比亞、愛爾蘭、利比里亞、澳洲與斯里蘭卡。公司經歷多次名稱變更：Rainbow Investment Limited )1975$103 → Sterlite Cables Limited → Sterlite Industries $112 India$694 Limited (1986) → Sesa Sterlite Limited (2013) → Vedanta Limited (2015年4月)。在2007年於NYSE掛牌。

商品價格的下跌嚴重影響盈利能力：2014財年營收下降8.72%，2015財年再降3.47%。投資者對“商品周期”低谷的擔憂壓低股價，年初至今已下跌63%。行業仍持觀望態度，等待商品市場的穩定。

商業流程與服務提供商

WNS Holdings：BPM領域的穩健成長領導者

WNS Holdings Limited由1996年英國航空公司內部單位轉型為獨立的商業流程管理（BPM）領導者。2003年轉向第三方外包服務，並透過有機成長與併購擴展。當前市值約14.5億美元。

財務表現穩定：2015財年營收達5.3389億美元，同比增長6.22%；淨利激增40%，達5861萬美元。匯率有利變動促進盈利擴張。股價表現反映投資者信心——2013年漲110%，2014年調整5.71%，2015年年初至今已漲36%。營收持續成長、利潤空間擴大與匯率有利，預示未來仍有超越潛力。

旅遊與數位商務

MakeMyTrip：印度線上旅遊先鋒

MakeMyTrip Limited成立於2000年，於印度線上旅遊市場佔有47%的市佔率（PhocusWright，2013）。平台提供航空、鐵路與飯店預訂服務。2010年在納斯達克首次亮相，股價漲幅達75%。

近期表現令人失望：2015財年營收同比成長17%，但淨利仍難以維持正值。未來的策略投資預期將帶來回報，但目前投資者情緒偏冷——2015年年初至今股價下跌48%。網路滲透率提升與印度中產階級擴大為成長提供動能，但激烈的競爭也要求公司進行策略差異化。

Rediff.com：印度第一家點滴公司（Dot-com）上市公司

Rediff.com India Limited成立於1996年，是一家孟買的網路公司，提供數位內容與商務服務，分為India Online Business與U.S. Publishing兩大部門。是印度第一家在納斯達克上市的點滴公司。

股價表現長期令人失望：2013年與2014年股價分別下跌19%與15%，2015年年初至今又下跌23%。2015財年營收下降4.86%，至1534萬美元，淨利則由負747萬美元惡化至負1381萬美元。投資者信心反映出近期財報的低迷。

製藥與醫療保健

Dr. Reddy’s Laboratories：藥品創新與規模

Dr. Reddy’s Laboratories Limited成立於1984年，是全球領先的製藥公司，專注於藥物研發、製造與行銷。2001年在NYSE掛牌，市值約109億美元。

財務基本面依然強健：2015財年營收達23.8億美元，負債水平穩定，淨利持續正向。股價動能持續提升——2013年漲23%，2014年再漲23%，2015年年初至今已漲27%。雖然波動仍在，但對於嚴謹的投資者來說，這是一個具有吸引力的醫療保健選擇。

場外交易（OTC）新興ADR機會

除了主要交易所的上市外，部分印度公司在美國市場進行場外交易。根據BNY Mellon的資料，Grasim Industries Limited (OTC: GRSXY)與Mahanagar Telephone Nigam Limited (OTCQX: MTENY)均可進行OTC交易。

Grasim Industries Limited是Aditya Birla集團的旗艦公司，原本是紡織品製造商，後來多元化進入粘膠長纖維與水泥製造。其股票作為全球存託憑證（GDR）在盧森堡證交所交易。

Mahanagar Telephone Nigam Limited（MTNL）是國營電信企業，在孟買與德里提供固定電話、網路與行動服務，並在尼泊爾與毛里求斯設有合資公司進行國際業務。

報導指出，未來數個月內，約有50家印度公司將獲得Level 1、非贊助型ADR的OTC交易資格。

美國投資者的投資觀點

印度ADR市場提供多元化的行業敞口——科技服務、銀行、製造與電信，為美國投資者提供了先進的投資方法，讓他們能在不必面對繁瑣程序的情況下，進入印度日益成長的經濟體系。監管監督、透明度要求與交易所上市標準大幅提升投資者保護，同時簡化跨境投資組合建構的機制。

印度公司財年截止於3月31日；YTD（年初至今）報酬率與市值資料截至2015年9月30日。