數據分析機構CoinGlass近日發布了一份詳盡的年度市場回顧報告，通過大量圖表數據揭示了當下加密衍生品市場的深層格局和潛在風險。

**傳統金融機構在加密領域的擴張**

最引人注目的變化是傳統芝商所在加密領域份額的持續增長。不僅比特幣合約規模穩步上升，以太坊合約也已逼近某頭部交易所的零售級別規模。這背後反映的是傳統金融機構對加密市場的深度介入，以及機構級投資者對衍生品工具的日益依賴。

**市場風險在被嚴重低估**

1011事件的實際沖擊遠超表面認知。根據統計，該事件名義清算規模可能接近300-400億美元，但市場對其帶來的長遠負面影響仍然認識不足。做市商們在這次事件中承受了真實損失，包括Wintermute等頭部做市商也不例外。這表明即便是經驗豐富的市場參與者，在極端行情面前也顯得脆弱。

**囤幣微策略公司面臨大考**

對於那些大規模持有加密資產的公司來說，真正的考驗才剛剛開始。2026年MSCI股票指數的審查結果、全球貨幣政策的調整變化，這些因素都將施加壓力。風險不僅來自幣價波動，更深層的問題在於這些公司的財務結構本身，當外部環境惡化時，結構性風險會被放大。

**預測市場的火爆生態**

有趣的是，預測市場用戶日活規模在這一年增長了3倍。龐大的用戶基數配合充沛的流動性，使得多個熱門預測產品的累計成交額達到了數億美元規模。這個領域的繁榮顯示出用戶對衍生品工具和交易機會的旺盛需求。

**頭部交易所的壟斷地位依然穩固**

抛開傳統芝商所，全球合約市場仍然被某頭部交易所主導。數據顯示，每100美元的衍生品交易額中，約有30美元發生在這個頭部平台上。這種集中度雖然為大額交易提供了流動性保障，但也帶來了系統性風險的隱患。

市場中還有其他主流衍生品交易所在競爭。根據流動性深度指標，某交易所在BTC和ETH合約方面的表現值得關注，其中BTC深度排名全球第三，ETH深度的貢獻占全市場總深度的五分之一左右。這說明衍生品市場雖有頭部主導，但也有其他參與者在特定資產上形成了差異化競爭力。

**明年的風險圖景**

展望未來，整體市場情緒趨向謹慎。主要擔憂集中在兩個方面：一是微策略公司融資邏輯的逆轉可能引發的股價與幣價雙殺；二是中心化交易所清算體系中，由於尾部資產流動性錯配導致的系統性穿倉風險，這類風險的觸發方式可能與1011事件相似。

這份年度回顧通過數據驅動的方式，提醒市場參與者在看似繁榮的交易生態下，潛伏著不少需要警惕的風險點。對於個人投資者和機構來說，理解這些風險的存在，才是在衍生品市場中長期生存的前提。