12月26日這天,有名義價值約238億美元的期權合約將集中到期。其中包括季度期權、年度期權,還有大量結構性產品。這意味著BTC衍生品市場將迎來一場"大清算與重新定價"。在到期前,價格可能會受到這些頭寸的結構性約束;但一旦到期,反而會產生更多不確定性。



從數據來看,離BTC現貨價格最近的兩個關鍵位置堆積了大量的持倉量(OI)。

第一個是$85,000的看跌期權(Put),持倉量達14,674個BTC。考慮到BTC當前價格在9萬左右,這個位置形成了一個明顯的看跌期權集中區。它兼具保護屬性——既是價外(OTM),也接近平價。

第二個是$100,000的看漲期權(Call),這是整個結構中最大的單點持倉,規模達18,116個BTC。這種佈局背後的邏輯很清楚:要么認為12月26日前BTC突破10萬美元會很困難;要么即便突破了,也願意在10萬的價位被交割出去。

這不是散戶的玩法。從規模上看,這些頭寸背後是大級別、長期資金的運作。他們通過在下方買入看跌期權、在上方賣出看漲期權,把BTC的收益分布壓縮在了一個自己能承受的區間內。

當這種結構已經成型的時候,8.5萬到10萬美元這個期權走廊在12月26日之前就會對BTC價格形成明顯的市場影響:上方有無形的壓制,下方有被動的緩衝,中間區間則會出現反覆波動。這是一個典型的期權結構效應。
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