Michael Saylor 反對 MSCI 將比特幣存庫公司排除在外

Source: CryptoValleyJournal Original Title: Michael Saylor 反對 MSCI 排除比特幣庫存公司 Original Link: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/michael-saylor-opposes-msci-exclusion-of-bitcoin-treasury-companies/ Michael Saylor，Strategy (前身為 MicroStrategy)的執行董事長，已向 MSCI 股權指數委員會提交正式信函，描述該指數提供者的提議為「誤導性」。

全球指數提供商 MSCI 正考慮將其數位資產總額至少佔比 50% 的公司排除在 MSCI 全球可投資市場指數之外。Strategy，全球最大的公開上市比特幣庫存公司，持有 660,624 BTC，價值約 600 億美元，將是受影響最大的一個實體。MSCI 的諮詢期始於 2025 年 10 月 10 日，至 2025 年 12 月 31 日。最終決定預計在 2026 年 1 月 15 日作出，可能在 2 月實施。摩根大通估計，如果該公司被從 MSCI 指數中剔除，將有約 28 億美元的被動資金流出。約有 17.3 兆美元資產以 MSCI 指數為基準。

Strategy 批評門檻為歧視性

在信中，Saylor 表示，像 Strategy 這樣的數位資產庫存公司是營運實體，它們將數位資產作為生產性資本——而非被動追蹤價格變動的工具。然而，該公司形容建議的 50% 門檻為「歧視性、任意且不可行」。

Strategy 強調，MSCI 一向根據公司活動來分類公司——即產生收入和利潤的業務。而新提議卻偏離了這一原則。這裡，一個單一的資產負債表項目可能會凌駕於營運實際之上。比特幣企業 Bitcoin For Corporations 的董事總經理 George Mekhail 明確指出：「MSCI 長期以來是根據公司所做的事來定義公司，而不是它們持有什麼。這一提議放棄了這一原則，只針對單一資產類別。」

該公司指出一個所謂的雙重標準：傳統公司——如石油巨頭、REITs、木材公司或媒體集團——也大量依賴單一資產類型，但它們並未被視為基金，也未被排除在指數之外。因此，這種不平等的對待僅影響比特幣相關公司。

行業對指數波動性的批評

另一個批評點是該規則的實際影響。50% 門檻與一個波動較大的資產的市場價格掛鉤，這將使指數成分的穩定性本質上不穩。公司可能因比特幣價格變動而突破加入或剔除的門檻，完全不影響其營運狀況。

Bitcoin For Corporations (BFC)，一個支持持有比特幣庫存策略的行業倡議團體，於 2025 年 12 月 8 日正式發起反對 MSCI 提案的行業行動。該聯盟協調受影響的上市公司回應，並警告最多可能有 39 家公司被重新分類或從指數中剔除。

與美國創新政策的衝突

Strategy 認為，MSCI 的提案將放慢對不斷增長的數位資產產業的投資步伐。這將直接與美國現任政府鼓勵創新的政策背道而馳。因此，公司敦促 MSCI 在推行全面規則之前，給數位資產產業一些時間來成熟。

如果 MSCI 堅持對數位資產庫存公司採取特殊對待，該指數提供者必須進一步與行業進行諮詢。Strategy 強調，當前的諮詢期不足以評估所提變革的複雜影響。

這一決策對比特幣作為庫存資產的機構接受度具有重要意義。如果 MSCI 實施該提案，可能會阻礙其他上市公司在資產負債表上持有比特幣。而拒絕則意味著傳統金融市場基礎設施承認比特幣為合法的企業資產。

Saylor 的立場與投票權

Michael Saylor 仍控制 Strategy 42% 的投票股，賦予他對公司戰略方向的重大影響力。這一控制權來自於 Class B 普通股，該股的投票比例是 A 股的十比一。10 月時，Saylor 擁有 51.7% 的投票權。然而，由於為籌措額外比特幣的多次發行，Saylor 失去了多數控制權。

在 2025 年 12 月 1 日至 7 日期間，Strategy 再購入 10,624 BTC，花費約 9.63 億美元。平均每比特幣購買價格為 90,615 美元。公司目前持有總數 660,624 BTC，平均成本為 74,696 美元。包括手續費在內的總收購成本約為 494 億美元。

該公司於 2025 年 2 月將名稱由 MicroStrategy 改為 Strategy，並自我定位為領先的比特幣庫存公司。Strategy 亦宣布擁有 14.4 億美元的美元儲備，用於支付優先股的股息及現有債務的利息。雖然其軟體業務仍在運作，但只佔公司價值的一小部分。比特幣已佔企業價值的 85% 以上。