Podcast Ep.252：「防止拉地毯的ICO」實現……MetaDAO，將投資人權利硬編碼於鏈上的資本市場挑戰

來源：TokenPost
原標題：팟캐스트 Ep.252ㅡ‘러그풀 방지 ICO’ 실현…메타DAO, 투자자 권리 하드코딩한 온체인 자본시장 도전
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MetaDAO 以基於 Futarchy 的自動化做市機制，重新設計了加密貨幣 ICO 結構，將投資者保護與代幣價值累積有效對齊。這是一項實現防止 Rug Pull 並向鏈上資本市場演進的嘗試。

2025 年 10 月，從對加密貨幣新創投資市場的思考出發，本期 Podcast 以「MetaDAO：防止 Rug Pull 的 ICO 與鏈上資本市場實驗」為主題。核心議題是目前以薄弱流動性與高 FDV(完全稀釋市值)為代表的加密投資環境失衡問題。大多數非比特幣項目無法為投資者帶來實質收益，"Rug Pull 風險"與 VC 中心的代幣經濟結構仍然是問題所在。

事實上，多數加密項目的收益最終流向鏈下基金會或團隊，代幣持有者無法參與價值累積，存在結構性內部矛盾。尤其是投資者保護機制缺失或薄弱，甚至治理代幣也常與協議收益分離運作。過去幾年，收益分配政策遲遲無法落地、代幣持有者無法主張任何權益的案例層出不窮。

MetaDAO 正是為了對應這一現象而誕生。以 Futarchy(Futarchy)的鏈上實驗為起點，MetaDAO 如今已進化為具備防止 Rug Pull 機制的 ICO 平台，以及將投資治理自動化的網際網路型資本市場(Internet Capital Market)。其核心在於，透過 MetaDAO 內 Futarchy AMM(自動化做市系統)強制執行資金募集與治理。項目代幣與 USDC 配對，手續費則於 META 財庫與項目財庫間按比例分配。所有流程均按照鏈上規則預先設計，創辦人無法隨意挪用資金，投資者則在特定條件下被保障有贖回權。

目前 MetaDAO 基於 Solana 生態系，累計成交量達 1 億 4,700 萬美元，創造 37 萬美元手續費收益。這些收益累積於由 META 持有者掌控的財庫內，每次項目發售投資人皆可根據預設規則公平參與。尤以 Umbra 項目 207 倍超額認購、價格 7 倍上漲案例，證明 MetaDAO 結構化 ICO 能設計出"上漲追蹤性"新型收益模型。

研究機構分析指出，MetaDAO 是目前加密投資基礎設施中唯一將持有人權利與協議收益分配以「硬編碼機制」對齊的實驗。不同於其他區塊鏈啟動平台與固定收益交易平台，MetaDAO 不僅僅依賴 DAO 名義，還在初始架構中整合了實質用戶保護設計。此外，MetaDAO 的 Futarchy AMM 結合了自動贖回、支出限額等多種風險管理工具，為投機性市場帶來紀律化投資的可能性。

然而，專家也警告，儘管結構性創新明顯，目前 META 流動性低、尚未於主要交易所上市，且缺乏吸引巨鯨積極參與的誘因，這些都是顯著風險。特別是未來如果項目發售減速，MetaDAO 未被視為 ICM 領導者時，信任溢價恐將崩解。儘管如此，結構化發售模式可減少 VC 控制，讓用戶獲得想要的退出策略，顯示 ICO 的演化方向已與過去大不相同。

MetaDAO 能否在去中心化世界實現信任型資本市場？在不斷變化的代幣經濟環境下，ICO 能否成為實質投資基礎設施，值得關注。