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今天這波漲勢,本質上是個情緒驅動的反彈。
市場在炒什麼?联准会宣布停止縮表。聽起來像利好,但別急着興奮——這不是政策轉向的信號,充其量算個「不再主動抽水」的動作。更關鍵的是,聯儲白天緊急往銀行體系裏砸了135億美元短期資金,這可是新冠疫情以來第二大的單日輸血規模。
問題來了:爲什麼要輸血?
因爲金融系統真的缺錢了。這135億不是「主動放水刺激經濟」,而是被逼無奈的救火操作。銀行手裏沒流動性,財政部又在瘋狂發債吸錢,联准会不補這個窟窿,系統可能直接卡殼。所以這波操作屬於典型的「頭痛醫頭」,治標不治本。
真正的病根在哪?一個叫SLR的監管規則。它像個緊箍咒,死死限制銀行擴張資產負債表,導致銀行沒法大規模買國債、也應付不了財政部的發債壓力。這規則不松,光靠臨時補水根本解決不了問題——今天補135億,過兩天可能又得補200億,就這麼循環下去。
所以別被今天的漲幅迷惑。市場真正需要關注的不是這種應急補水,而是SLR政策會不會調整。如果它繼續維持現狀,那這種「缺錢-補水-再缺錢」的劇本還會反復上演,市場也會跟着上躥下跳,別指望能形成真正的寬松週期。