NIO能否東山再起？電池交換的賭注與現實的考驗

NIO曾被譽爲中國的特斯拉。三年前，這可能是一個合理的比較——該公司憑藉其時尚的電動車和更重要的創新可拆卸電池技術逐漸獲得關注。司機們可以在幾分鍾內將耗盡的電池更換爲已充滿電的電池，而不是在充電器旁等待幾個小時。這是顛覆性的？從理論上講，是的。但在實踐中？數據卻講述了一個不同的故事。

該股票在三年內暴跌了90%。截至目前，它又下跌了57%，目前交易價格爲$3.61——接近其52周範圍的底部($3.61–$15.20)。毛利率僅爲4.9%，上個季度公司運營虧損達到了747.1百萬美元。然而，管理層卻異常樂觀：2024年第二季度交付指導預計同比增長129.6–138.1%，達到54,000–56,000臺，收入增長89.1–95.3%，達到23–24億美元。

事情是這樣的。中國的電動車市場競爭非常激烈。價格戰無情，國際關稅趨緊，而蔚來的現金流——雖然有63億美元——消耗速度卻快於競爭對手。第一季度的收入達到了13.7億美元，環比下降42%，同比下降7.2%，盡管毛利有所上升。車輛交付量較第四季度下降了39.9%。

電池更換訂閱模式確實具有差異化。但差異化並不等於盈利。華爾街持謹慎樂觀態度——平均目標價爲$6.52 (67.6% 漲空間)，DBS分析師Rachel Miu支持在$7.10時買入。該股票的市銷率爲0.9倍，基本與中國電動車同行持平。

底線：NIO的技術是扎實的，但在一個競爭激烈的市場中執行仍然不確定。第二季度的交付激增可能是一個催化劑，但投資者應該等待持續盈利的證據再進行大量投資。這是一個扭轉局面的機會，而不是一個確定的事。