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今天不再提醒

爲什麼直覺外科公司的真實利潤不是來自於銷售機器人

直覺外科公司(ISRG)的達芬奇手術機器人賣得不錯——Q3 2025年同比增長13%,全球在用10763臺。但這才是表面故事。

真正的錢在哪?耗材和配件佔總收入60%,而且增速更快。Q3手術量同比增長20%,遠超機器人安裝量增幅。每裝一臺機器,就多了一條持續產生收入的管道。

10年前機器銷售佔30%收入,現在降到25%左右。按這個趨勢,未來十年機器銷售可能跌到20%,耗材服務撐起80%。這就是醫療設備公司夢想的年金式收入流——穩定、可預測、持續增長。

股價貴嗎?P/E 72倍,確實高於標普500的29倍。但相比歷史水平算正常。關鍵是這個飛輪能轉多快——手術增速>裝機增速,意味着後續收入加速。

10年後回頭看,今天關注的不是新機器銷量,而是這個源源不斷的耗材生意有多強勁。

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