12月降息的概率超過70%：比特幣交易者是否相信這會改變局面？

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資料來源：CryptoNewsNet 原始標題：12月降息的概率再次超過70%：比特幣交易者是否相信這會改變局勢？ 原始連結： CME FedWatch 現在暗示在 12 月 9-10 日的會議上，聯邦儲備將有超過 70% 的概率將利率下調 25 個基點，從 3.75%-4.00% 降至 3.50%-3.75%.

這標志着11月21日的戲劇性日內逆轉，當時紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯告訴記者，联准会仍然可以在"近期"內降息，而不會威脅到其2%的通脹目標。

幾天前，同樣的概率在30%左右，受到政府數據暫停發布和联准会鷹派評論的影響。

現在的問題是，12月的減息是否有足夠的信心將比特幣(BTC)從保護模式中拉出來，或者宏觀順風是否來得太晚，對一個已經流出槓杆和ETF資金的市場。

在11月20日至21日之間，比特幣從$91,554.96暴跌至$80,600，隨後在新聞稿發布時回升至$84,116.67。這一波動讓投資者感到擔憂，他們不確定BTC是否在本週期以$126,000達到了其局部高點，並且沒有向上移動的動力。

降息敘事對比特幣很重要，因爲它直接轉化爲實際收益和流動性。

在過去兩個月中，經過通脹調整的國債收益率上升，因爲市場預期放寬政策的可能性降低，導致資金流出高貝塔資產，並收緊全球流動性。

如果联准会現在實施市場預期的降息並發出更多降息的信號，實際收益率應該會壓縮，流動性應該會擴大，這些條件在歷史上與比特幣的表現優於其他資產相關聯。

然而，來自Glassnode的鏈上數據和衍生品定位顯示市場尚未反轉。

近期買家處於虧損狀態，ETF正在流血，期權交易者爲下行保護支付雙位數的溢價。

什麼改變了，以及爲什麼賠率變化如此迅速

威廉姆斯的評論衝擊了一個剛剛將12月的概率重新定價至30%的市場，因爲就業數據的不確定性。

他表示，短期內的降息仍然可行，而不會危及通貨膨脹控制，這使得交易者能夠重新押注降息。到11月21日收盤時，FedWatch的概率已飆升至70%以上，逆轉了數周以來的下滑趨勢。

這種波動反映了市場對联准会信息的敏感程度，因爲在2025年已經進行了兩次降息，最近一次是在10月29日，這使得基金利率降至3.75%-4.00%，並宣布量化緊縮將在12月1日結束。

9月份的就業數據爲119,000，失業率上升至4.4%，這一數據讓華爾街意見分歧。摩根大通、渣打銀行和摩根士丹利撤回了他們的12月降息預期，認爲就業數據並不足夠疲弱以證明進一步放松政策的必要性。

花旗銀行、德意志銀行和富國銀行堅持認爲，失業率的上升證明了联准会有空間進行寬松。威廉姆斯的言論改變了局勢，驗證了鴿派的觀點。

市場現在預計联准会在12月份有70%的可能性會採取行動，如果通脹保持受控，預計在2026年會進一步放寬政策。

10年期名義國債收益率今年已經下降了大約60個基點，而TIPS盈虧平衡點僅略高於2.2%，這表明市場相信即使政策放松，通脹也可以保持穩定。

真實收益、流動性，以及爲什麼比特幣在意

比特幣與實際收益之間的關係已成爲今秋主導的宏觀敘事。

通脹調整後國債收益率上升，導致資本流出比特幣等零收益資產。

S&P Global的研究表明，比特幣與實際收益率之間存在負相關關係，自2017年以來這一關係有所加強，隨着政策放松和流動性擴張，該資產往往表現更好。

Bitwise的研究將比特幣與全球M2貨幣供應進行疊加，顯示出貨幣增長再加速和联准会政策放松的時期與比特幣表現強勁相吻合。

近期美元回調和M2擴張的再度加大應該會成爲助力，一旦市場相信降息將會持續。

12月的減息配合進一步放松的指引將限制實際收益，並重建歷史上支持比特幣的流動性背景。

然而，這種機制只有在削減到位且堅定時才有效。一次性削減後如果伴隨鷹派指引，將導致實際收益率上升和流動性受限。

威廉姆斯的評論很重要，因爲它們暗示联准会認爲還有多次行動的空間，而不僅僅是在12月進行一次象徵性的降息。如果這被證明是正確的，那麼走向實際收益率下降和美元走軟的道路就變得可信，這給比特幣提供了從隨流動性拋售轉向與流動性趨勢的機會。

Glassnode 在鏈上和衍生品中觀察到的內容

Glassnode在11月19日的報告中分析了最近下跌的影響有多嚴重，以及爲何市場的持倉仍然保持防御性。

比特幣跌破了短期持有者成本基礎和-1標準差帶，滑落至$97,000以下，並短暫觸及$89,000，這在11月21日加劇，BTC幾乎失去了$80,000的支撐。

這幾乎使所有近期的投資者都處於未實現的虧損狀態，並將95,000-$97,000區間變成了阻力位。

Glassnode 估計目前有 630 萬 BTC 處於虧損狀態，主要在 -10% 到 -23.6% 範圍內，這一分布更像是 2022 年的震蕩熊市，而不是完全的拋售。

兩個價格水平突出。活躍投資者的實現價格約爲$88,600，代表了定期交易的幣種的平均成本基礎。

真實市場均值接近$82,000，標志着輕微調整與更深的2022年式熊市階段之間的閾值。比特幣目前在這些水平之間交易。

鏈下流動加強了謹慎。美國現貨ETF顯示出明顯的負七天平均值，11月流出接近$3 億。

這表明機構配置者並沒有介入購買下跌的資產。期貨未平倉合約隨着價格的下跌而逐漸減少，這意味着交易者正在降低風險，而不是增加槓杆。

期權定位顯示保護模式。隱含波動率回升至上次在十月清算事件中看到的水平，偏斜急劇傾斜爲負，一個星期的認沽期權交易價格比認購期權高出兩位數。

淨流入顯示交易者在$90,000的看跌期權上支付高價，同時僅增加了適度的看漲期權敞口。Glassnode的解讀是，交易商處於短delta狀態，並通過賣出期貨進行對沖，這在市場走弱時會機械性地增加壓力。

前進的道路取決於联准会的信念

12月的減產加上進一步放松的指導將限制實際收益率並重建流動性，這是Bitwise和S&P Global認爲對比特幣歷史上有利的條件。

目前在FedWatch中定價的70%概率反映出越來越多的信心，即联准会認爲有一條減輕壓力而不重新點燃通脹的道路，這正是比特幣需要翻轉敘述的原因。

但是Glassnode的鏈上和衍生品數據表明，當前的局勢仍然脆弱。最近的買家處於虧損狀態，ETF正在流失，槓杆正在解除，而期權的持倉更傾向於保護而非信心。

這意味着，即使是12月的減息，如果沒有對未來行動的明確指引，也可能不會立即引發反轉。

如果联准会有所妥協或進行一次性降息，同時強調通脹風險，那麼宏觀衝擊可能過於微弱，無法改變ETF流動或轉變風險偏好。

比特幣將繼續被壓制在$95,000-$97,000的阻力位以下，Glassnode現在認爲這是結構性的。

威廉姆斯的評論打開了一扇門。12月的減息和前瞻指引可能會使其進一步寬松。是否足以將比特幣推向更高水平，取決於联准会是否將12月視爲新一輪寬松週期的開始，還是僅僅是短暫的重新校準的結束。

市場對前者的概率定價爲70%。鏈上數據顯示，交易者尚未確信。