老黃這次財報可以說相當亮眼——營收和利潤雙雙超預期。

先看數字：10月和1月季度的業績都跑贏了市場預期，10月那季度比買方預期多了10個億，主要貢獻來自數據中心業務。更誇張的是指引直接超預期20億。隨着B300系列開始大規模出貨,毛利率重新爬回75%,管理層表示明年會穩定在這個水平。

產品端的表現堪稱炸裂。雲端GPU現在是供不應求的狀態,B系列的銷量遠超市場預期。有意思的是GB300的勢頭居然蓋過了GB200,現在已經佔到B卡收入的三分之二。看來新架構確實打動了客戶。

財務狀況也非常健康。前9個月回購加分紅砸了370億美金,帳上還躺着622億的彈藥。這資產負債表，在行業裏算是頂配了。

昨天Gemini那邊的進展其實也在側面印證一個事實：AI需求是實打實的。說起來挺有意思,往往大家開始熱烈討論泡沫的時候，反而是最不容易出現泡沫的時候。

幾個值得注意的細節：

收入統計口徑調整了，現在按公司總部所在地算，不再按客戶計費地點。所以新加坡作爲轉運樞紐從統計中消失了。

有個數據挺能說明問題——六年前的GPU到現在還在滿負荷跑，這算是對折舊年限爭議的一個回應吧。

關於未來規模：到2026年B卡和R卡加起來5000億美金的指引只是個起點。光是Anthropic和沙特那邊40-60萬張卡的訂單就是純增量，也就是說EPS 9-10美金只是保底線。

每GW數據中心裏的含量也在提升：H卡時代是200-250億，到B卡直接到300億。

生態建設方面，會繼續擴大CUDA的影響力，這意味着像跟Anthropic那種deal還會繼續做。

從老黃視角看AI發展,他重申了三場變革正在發生：首先是加速計算從CPU向GPU遷移，這個趨勢本身就能撐好多年；其次AI正在改造現有應用並催生新應用——Meta那邊Instagram廣告轉化率提高了超過5%，Facebook Feed提高了3%，這種實打實的商業價值是雲服務商持續投Capex的保障；第三是Agentic AI的崛起。

技術路徑上，預訓練依然非常有效，後訓練正在"指數級擴展"，讓模型更善於拆解問題。推理能力的爆發源於鏈式思維的突破——AI現在會在回答前先"閱讀和思考"了。

整體來看，這份財報不只是數字好看，更重要的是驗證了AI基礎設施的需求曲線還在往上走。