最近很多人問：這輪行情到底還有沒有錢？

答案很簡單——錢從沒離場，只是變得更"勢利"了。

看數字就知道，全球M2還掛在95.9萬億美元高位，廣義流動性更是逼近170萬億。問題不是水池乾了，而是水龍頭從"猛沖"變成"滴答滴答"。央行們還在印錢，只是節奏放慢；距離真正抽水？還早著呢。

美聯儲那邊嘴上喊緊縮，身體倒挺誠實——12月直接停止縮表。中國那邊更狠，5月一口氣降準0.5%，砸出1萬億。芝加哥聯儲那個金融條件指數（NFCI）現在停在-0.51，比歷史平均水平鬆快一圈。翻譯成人話就是：市場不差錢，大家只是在等風向。

但這錢確實長腦子了。

貨幣基金的錢在往債券挪——貨幣基金年化3-5%，企業債能搞5%+，傻子才不換。股市那邊也在調倉，消費、旅遊、酒店被拋售，醫療、AI、能源接盤，典型的牛市下半場防守打法。

加密圈更明顯。穩定幣市值突破3000億美元，光以太坊上就趴著1840億，像一堆乾柴，就等誰來點火。但主流幣在高位磨蹭，山寨幣一地雞毛。這輪行情像在發牌——不是2021年那種"閉眼都能贏"的局面了。

所以現在不是流動性危機，是流動性"挑食"。錢不追泡沫了，只認基本面和敘事。年底美聯儲停縮表大概率會催化下一波，但能吃到肉的，估計只有那些真有故事可講的標的。

還有個指標得盯：信用利差。企業債和國債的利差現在還低，說明市場沒慌。要是哪天這數字飆了，那才是真"缺水"。短期看概率不大，但得防著點。

總結一下：錢沒走，央行偏軟，資金還在場內晃悠。只是現在拼的不是誰敢all in，而是誰能站在"水漫上來之前"的那條線上。水流雖慢，但終歸會漲——這次它不會淹沒所有東西，只會灌溉主賽道。