天然氣反彈：寒冬預測推升價格

12月NYMEX天然氣週一收盤上漲3.44%，延續週五4.25%的漲幅，達到約3.5個月來的高點。推動因素？美國主要地區提前進入比正常更寒冷的冬季天氣。

**供需快照：**
- 美國本土乾氣產量：110.0億立方英尺/天 (較去年同期上升6.6%)
- 天然氣需求：77.2億立方英尺/天 (較去年同期上升5.1%)
- LNG出口流量：16.8億立方英尺/天 (較上週增加13.5%)
- 美國電力生產較去年同期增長1.9%，支撐燃氣消耗

**關鍵動態：**

看漲的理由在於天氣——NOAA最新預測顯示可能出現寒潮，通常會推動取暖需求。然而，也存在看跌的因素：美國天然氣產量接近歷史高點 (EIA將2025年的預測提高至107.14億立方英尺/天)，且活躍鑽井平台達到125台，為2.25年來的高點。

儲存水平仍然充足——庫存較去年同期上升0.5%，並比五年季節平均高出4.6%。歐洲天然氣儲存量為83%滿，低於季節性常態的92%，提供全球供應動態的背景。

**底線：** 價格動能是真實的，但由於產量增加帶來的結構性過剩可能限制上行空間。短期內，冬季天氣是最大變數。