雷·達裏奧：在美元債務週期挑戰中，加密貨幣成爲"有吸引力的替代品"

在不斷變化的貨幣格局中的加密貨幣優勢

著名投資者瑞·達裏奧將加密貨幣置於他最新經濟展望的中心，認爲它們可能會受益於美元作爲財富儲存的角色日益惡化。在對《金融時報》所稱的“誤解”進行全面回應時，橋水基金創始人於2025年9月3日發布了他的完整問答，詳細說明了美國債務負擔上升、對聯邦儲備獨立性的威脅以及日益加劇的地緣政治裂痕如何創造有利於黃金和加密資產的條件。

"加密貨幣現在是一種供應有限的替代貨幣，" Dalio寫道。"如果美元貨幣的供應增加和/或對其的需求下降，這可能會使加密貨幣成爲一種有吸引力的替代貨幣。" 他直接將最近的"黃金和加密貨幣價格漲"與"儲備貨幣政府的不良債務情況"聯繫起來，突出了加密貨幣作爲重要財富儲存的日益角色。

一場債務引發的危機迫在眉睫

達裏奧將美國的財政狀況框定爲危險的自我強化，並接近一個關鍵的轉折點。他警告說："由於新預算，現在預計的巨大赤字很可能在相對不久的將來導致一次因債務引發的心髒病發作——我會說大約三年，前後加上一兩年。"

他的分析以明確的術語量化了財政壓力:

• "每年約 $1 萬億美元的利息" 支付
• "大約需要$9 萬億來償還債務"
• "關於$7 萬億"的支出與"$5 萬億"的收入
• "每年需要額外大約$2 萬億的債務"

達裏奧認爲，這種不斷擴大的債務供應與需求的減弱相衝突，因爲投資者越來越質疑債券"是否是良好的財富儲存手段。"

联准会的關鍵角色

達裏奧分析的關鍵在於联准会的獨立性。他警告說，如果政治壓力削弱中央銀行的自主權，"我們將看到貨幣價值的不健康下降。" 一個"政治上削弱的联准会" 讓通貨膨脹"失控"將導致"債券和美元 [going] 價值下跌，"這可能導致"我們所知的貨幣秩序的崩潰。"

他識別出一個更廣泛的晚週期模式已經出現：外國持有者因地緣政治擔憂而“減少對美國債券的持有並增加對黃金的持有”，他將其描述爲債務週期結束階段的“經典症狀”。

後周期經濟中的硬通貨

在他的債務週期框架中，達裏奧明確將加密貨幣歸類爲“硬貨幣”，與黃金等傳統資產並列。當談到加密貨幣是否能“有意義地取代美元”時，他關注的是貨幣機制而不是標籤，並指出“絕大多數法定貨幣，尤其是那些負債較大的法定貨幣，在作爲財富存儲方面將會面臨問題，並且相對於硬貨幣將會貶值”，這一模式他將其與1930-1940年和1970-1980年期間進行了比較。

達裏奧還談到了對穩定幣的擔憂，區分了資產價格波動和系統性風險。當被問及穩定幣的財政部敞口是否構成系統性威脅時，他回答說：“我不這樣認爲，”並補充說“國債實際購買力的下降”構成了真正的危險——如果它們得到良好的監管，這種危險可以得到緩解。

達裏奧對加密貨幣的不斷演變的看法

達裏奧最新的評估反映了他對比特幣和加密貨幣的公開立場經歷了十年的演變。在早些年，他強調黃金作爲優越的“財富儲存手段”，同時警告過度的比特幣成功可能會引發政府的限制。

到2020–2021年，他的立場明顯發生了變化，因爲他開始稱比特幣爲“一個了不起的發明”，承認自己擁有一些，並越來越多地將其框架化爲一種類似於數字黃金的投資組合多樣化工具——同時仍然指出其波動性和監管敏感性。

他目前的分析將整個加密貨幣市場融入他用來分析經濟週期後期動態的貨幣層級中，表明對加密貨幣在全球金融系統中角色的更全面認識。

截至發稿時，加密貨幣市場的總市值爲3.79萬億美元。

僅供參考。過去的表現並不能代表未來的結果.