中國面臨流動性壓力，因爲中國人民銀行捍衛人民幣以應對刀/美元走強

中國人民銀行加大了捍衛人民幣抵御美元走強的力度，導致資金費率顯著衝鋒，達到了十二個月以來的最高水平。

中國中央銀行的貨幣防御導致現金緊縮

中國正經歷嚴重的流動性緊縮，因爲當局試圖穩定人民幣對強勢美元的匯率。通過7天銀行間回購利率的借款成本已經飆升至2023年10月以來的最高水平，顯示出金融系統面臨的壓力正在增加。

根據Barchart的金融市場數據，情況變得尤爲嚴重。通過七天的銀行間質押回購合同借入現金的成本急劇上升，中央銀行自身的逆回購參考利率之間的利差擴大到四年來的最高點。

這筆資金費用的緊縮清楚地表明，中國當局正在共同努力以刺激經濟並穩定當地貨幣。去年九月，政府推出了幾項旨在經濟復蘇的貨幣政策。這些貨幣措施似乎旨在抵消人民幣的下跌，而這種下跌由於收益率下降而加劇。

支持貨幣穩定的近期措施

本週，中國當局實施了額外措施以支持人民幣，包括口頭承諾應對市場幹擾和修改資本管制。在上周的一項重大舉措中，中國人民銀行出人意料地暫停了政府債券購買，試圖遏制持續的債務購買衝鋒。

華創證券分析師周觀南指出，隨着貨幣穩定成爲優先事項，中國人民銀行正仔細管理流動性供給。該分析師對中央銀行在農歷新年假期臨近之際將如何應對流動性挑戰表示不確定。周估計流動性缺口約爲1.5萬億千元，(按當前匯率約爲$205 億。

美元強勢施壓人民幣，經濟預期影響

美元的強勢顯著壓制了人民幣，因爲市場參與者預期即將到來的川普政府將發布強勁的經濟數據和潛在的通脹政策。川普一再承諾對中國商品徵收更高的關稅。根據市場報告，這些關稅威脅加速了對美國的貿易貨物前置裝運，特別是來自中國的貨物。

季節性因素加劇流動性緊縮

季節性現金流進一步加劇了流動性緊縮。在今年1月28日開始的爲期一周的春節假期之前，現金需求通常會增加。中國公民在節日期間的消費和贈禮準備中，傳統上會從銀行提取更多現金。此外，中國人民銀行貸款工具的到期和稅款支付截止日期也導致了銀行系統中進一步的現金流出。

市場反應與未來展望

市場參與者正在密切關注中國中央銀行將容忍多高的借貸成本。這些高企的利率可能會在融資成本至關重要以維持中國脆弱的經濟增長勢頭時影響企業債務發行者和銀行。

中國人民銀行行長潘功勝本週在一個論壇上表示，中國預計將利用利率和準備金率等貨幣調整工具來維持市場流動性充足。

BNY的高級市場策略師鄭偉權（Wee Khoon Chong）表示，中央銀行可能會在節日期間通過14天的逆回購操作來增加流動性。他補充道，中央銀行可能會在今年晚些時候通過降息或降低存款準備金率來提供額外的刺激。同時，隔夜回購利率也經歷了顯著的通脹，達到自去年8月以來的最高水平。

對金融市場的影響

中國當前的流動性狀況代表了全球金融市場的一個關鍵時刻。作爲世界上最大的經濟體之一，中國正在應對這些挑戰，全球的交易者和投資者正在重新評估他們對中國資產及相關工具的風險敞口。

對於數字資產市場，這些發展可能具有重要意義，因爲人民幣流動性和估值的變化往往會影響資本在各種投資渠道之間的流動。市場參與者應密切關注這些宏觀經濟發展，因爲它們可能預示着全球金融狀況的更廣泛變化。