道氏理論：數字資產交易中技術分析的基礎

道氏理論是什麼？

道氏理論代表了技術分析的基礎框架，源自於查爾斯·道的市場著作，他是《華爾街日報》的創始人和編輯，以及道·瓊斯公司的共同創始人。在他的開創性工作中，道創建了第一個股票指數——道瓊斯運輸指數(DJT)，隨後是道瓊斯工業平均指數(DJIA)。

雖然道並未正式將他的觀點呈現爲一個統一的理論，但他的見解通過《華爾街日報》的社論得以保存。在他去世後，其他編輯，特別是威廉·漢密爾頓，進一步完善並整合了這些概念，形成了我們現在所認知的道理論——一套在一個多世紀以來深刻影響市場分析的原則。

本文探討了道氏理論的核心原則，並考察它們在當今數字資產市場中的相關性。像任何理論框架一樣，這些原則需要解釋，並不是萬無一失的，但它們仍然爲現代交易者提供了寶貴的見解。

道氏理論的核心原則

市場反映一切

這一原則與有效市場假說緊密相關(EMH)。道指出，市場會折現一切——所有可用信息都已經反映在資產價格中。

例如，當一個加密貨幣項目預計會發布積極的發展更新時，市場通常會在公告之前提前反映這一點。在消息發布之前，需求會增加，而當預期的積極更新最終到來時，如果消息並沒有預期的那麼積極，價格可能幾乎不會波動，甚至可能下降。

雖然技術分析師通常接受這一原則，但基本面分析師往往不同意，他們認爲市場價值常常與資產的內在價值背離——這一觀點在波動性大的加密貨幣領域尤爲相關，因爲情緒可能驅動顯著的價格波動。

市場趨勢

道氏理論有效地誕生了市場趨勢的概念，這被認爲是財務分析中必不可少的。根據道氏理論，市場以三種不同的趨勢類型移動：

• 主要趨勢 – 這些主要市場走勢持續幾個月到幾年。在加密貨幣市場中，主要趨勢可能代表多年的牛市或熊市週期。
• 次級趨勢 – 持續數周到幾個月，這些代表了對主要趨勢的修正或反彈。在數字資產市場中，這些可能是中期修正或反彈。
• 三級趨勢 – 這些短暫的走勢通常持續不到十天，有時僅僅幾個小時。在加密市場中，這些通常代表每日波動或對新聞的短期反應。

分析這些重疊的趨勢揭示了潛在的交易機會。雖然主要趨勢提供了主要的方向偏差，但當次要和三級趨勢暫時與主要方向相反時，通常會出現有利的入場點。

例如，在比特幣或以太坊的主要牛市趨勢中，負面的次級趨勢可能提供在主要上升趨勢恢復之前以相對較低的價格積累的機會。

挑戰——無論是在道的時代還是現在——在於正確識別您觀察到的趨勢類型。現代交易者利用各種分析工具和指標來幫助更準確地分類這些趨勢。

主要趨勢的三個階段

道氏理論認爲，主要趨勢通常分爲三個不同的階段。在加密貨幣牛市中，這些階段表現爲：

• 積累階段 – 在熊市之後，資產估值保持低位，而市場情緒主要是負面的。知情投資者和大持有者(有時被稱爲“聰明的錢”)開始在重大價格漲之前積累頭寸。鏈上數據通常顯示，在此階段長期投資者的持有量正在增加。
• 公衆參與階段 – 更廣泛的市場意識到早期投資者所識別的機會。媒體報道增加，新零售投資者進入市場，價格迅速漲。交易量通常在此階段顯著擴大。
• 過度與分配階段 – 當公衆持續猜測，情緒被愉悅所主導時，趨勢接近尾聲。早期投資者和市場制造者開始將(出售)他們的持有量，分配給尚未意識到趨勢反轉即將到來的信息不充分的參與者。

在熊市中，這些階段是反向運作的：首先是知識豐富的投資者進行分發，其次是公衆拋售，最後是那些期待下一個週期的投資者進行積累。

這種週期性模式在數字資產市場中反復出現，盡管實時識別當前階段仍然具有挑戰性。Wyckoff 方法，另一種流行的分析方法，採用類似的積累和分配概念來描述市場週期。

交叉指數相關

道氏認爲，一個市場指數中觀察到的主要趨勢應該在其他相關指數中得到確認。在他的時代，這主要涉及道瓊斯運輸指數與道瓊斯工業平均指數之間的關聯。

運輸部門(主要是鐵路)與工業生產密切相關——制造業的增長需要增加原材料的運輸。一個健康的工業部門通常與強勁的運輸活動相吻合。

在加密貨幣市場中，這一原則可能意味着考察不同領域指數之間的相關性——例如 DeFi 代幣、Layer-1 協議或與 NFT 相關的資產——以確認更廣泛的市場趨勢。此外，比特幣與其他加密貨幣之間的相關性通常提供重要的趨勢確認信號。

然而，這一原則自道氏時代以來已經發生了顯著變化，特別是因爲許多現代產品和服務都是數字化的，不需要實體運輸。

交易量至關重要

道瓊斯認爲成交量是一個關鍵的次要指標，他主張真正的趨勢應伴隨着顯著的交易活動。較高的成交量爲價格波動增添了可信度，表明它們更準確地反映了真實的市場方向。相反，低成交量下的價格波動可能並不代表真實的市場趨勢。

這一原則在加密貨幣分析中依然是基本的，其中交易量常常確認趨勢強度或警告潛在的反轉。在價格漲期間交易量下降或在調整期間交易量下降可能會暗示潛在的趨勢疲軟。

趨勢在被明確逆轉之前仍然有效

道瓊斯堅持認爲，既定趨勢將在明確證據表明反轉之前持續。如果一種加密貨幣在積極發展的情況下開始呈上升趨勢，那麼這一軌跡應該持續，直到出現明確的反轉。

因此，明顯的反轉應持懷疑態度，直到被確認爲新的主要趨勢。區分臨時回撤(次要趨勢)和新主要趨勢的開始是一個重大的分析挑戰，因爲交易者經常會遇到誤導性的反轉，這些反轉實際上只是次要走勢。

道氏理論在數字資產市場中的相關性

盡管一些批評者認爲道氏理論的某些方面已經過時——特別是在跨指數相關性方面——但大多數市場分析師承認其持續的相關性。該理論的持久價值不僅在於識別潛在機會，還在於提供一種結構化的方法來理解市場趨勢。

對於數字資產交易者，道氏理論提供了幾種實用的應用：

1. 在建倉前識別主要趨勢
2. 將次級趨勢作爲潛在的入場或出場點
3. 識別市場週期階段以指導積累或分配決策
4. 通過成交量分析確認趨勢有效性
5. 通過等待明確的趨勢反轉來保持紀律

隨着市場的不斷演變，道瓊斯理論對市場心理和趨勢行爲的基本見解在現代交易中依然具有顯著的適用性——無論是在傳統市場還是新興的數字資產類別中。

專業交易者在主要交易平台上繼續應用這些經過時間考驗的原則，將其調整爲加密貨幣市場的獨特特徵，同時保留對市場行爲的基本洞察。