如今的加密貨幣市場賽道過於繁雜,遠不像從前那樣僅有幾個清晰的主線輪動。隨便翻看 Kaito 上 Pre-TGE 項目的關注度排名就能發現,前 20 的項目竟可被劃分出十餘個不同賽道。



回想2021年,市場主線幾句話就能概括清楚:「DeFi、NFT、GameFi/元宇宙」。而現在,很多板塊甚至連名字都還沒被大衆熟知。

在這種背景下,散戶資金頻繁切換於不同賽道,熱點持續時間越來越短。 Crypto Twitter 上信息泛濫,不同社群幾乎每天都在討論完全不同的話題。注意力高度碎片化,導致資金難以像上輪牛市那樣形成合力。即便某一賽道出現行情,也往往局限在自身領域,很難擴散成市場整體的普漲。

賺錢效應大打折扣,裂變能力大不如前。

另一方面,推動比特幣和以太坊漲的機構和 ETF 資金,並不會大量流入山寨幣。他們更傾向於托管合規的頂級資產及相關產品,這在客觀上強化了資金向頭部資產的集中,而不是均勻地流向各個角落。

而大多數散戶其實並沒有持有比特幣或以太坊——他們中的很多人早在過去兩年中被山寨幣深度套牢,缺乏新增流動性。沒有持續的新資金入場,就無法承接不斷膨脹的代幣供應。市場陷入純粹的存量博弈,內卷加劇,而這樣的資金環境,從根本上難以支撐真正的普漲行情。
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