Pendle生態迎來新增長動力，利率互換賽道發展進入新階段

Pendle近期在總鎖倉量和代幣價格方面都實現了顯著增長，其生態系統的飛輪效應即將啓動。作爲採用ve-tokenomics模型的代幣，Pendle目前尚缺乏類似Convex這樣的協議來充分發揮其潛力。Equilibria項目應運而生，旨在填補這一空白。本文將分析Equilibria的機制及其對Pendle和整個利率互換領域的潛在影響。

vePendle持有者享有多項權益，包括參與激勵分配投票、提升PT/SY池收益、獲取YT利息收益的3%以及AMM交換費用的80%。這些權益與業內標杆veCRV相比毫不遜色，具有相當高的價值。

然而，兩年的最長鎖定期限對vePendle的流動性造成了一定影響。Equilibria的運作模式與Convex類似，通過永久鎖定vePendle並向用戶發放ePendle代幣，幫助提升Pendle的AMM LP收益。同時，Equilibria將部分提升的收益分配給ePendle和vlEQB持有者，其中vlEQB還將享有額外的激勵收益。

Pendle近期的增長主要得益於兩個因素：一是V2版本帶來的自身機制更新，二是LSD（Liquid Staking Derivatives）和衍生品等能產生長期收益的板塊興起，爲Pendle提供了穩定的資產來源。

值得注意的是，Pendle在激勵機制方面還有待開發的潛力。考慮到專業機構在LSD中佔據較大份額，且這些機構對定期收益有強烈需求，理論上LSD協議有動力在Pendle平台上提供激勵以滿足機構需求。

盡管Pendle已經運營兩年，目前1.5億的流通量中僅有3000萬被鎖定，這爲Equilibria的初期發展提供了較大空間。Equilibria計劃在5月開展啓動活動，根據用戶存入的Pendle數量空投2%總量的EQB代幣，預計將吸引大量流通中的Pendle被鎖定。加上Pendle團隊核心成員參與Equilibria的多籤管理，團隊持有的Pendle也可能大量流入，有望進一步提高Pendle的整體鎖定比率。

此外，Pendle的代幣經濟學設計在2026年快速通脹期結束後，將實行2%的永續激勵通脹，這意味着vePendle/vlEQB持有者有機會長期受益於激勵收益。

由於ePendle和vlEQB本身就是生息資產，理論上它們可以與Pendle再次結合，構建自己的YT/PT（收益代幣/本金代幣），實現固定利率，更好地服務機構客戶，同時進一步促進Pendle生態發展，實現總鎖倉量的飛輪增長。甚至在Equilibria開闢這條路徑後，其他ve-token的封裝協議也可能效仿並接入Pendle生態，幫助Pendle開拓新的市場領域。

總的來說，Equilibria作爲Pendle生態中的Convex角色，其出現將進一步釋放Pendle的潛力，推動其實現飛輪增長，從而活躍整個利率互換賽道的生態系統。