穩定幣發展與未來展望

在最近的一期 WEB3 Mint To Be 播客中，Mint Ventures 研究合夥人 Alex 與 dForce 創始人民道就穩定幣的發展現狀和未來趨勢進行了深入探討。

穩定幣市場的變化

民道指出,自 2022 年 LUNA 崩盤事件後,穩定幣市場出現了明顯的分化。目前市場仍然以法幣支持的穩定幣爲主導,算法穩定幣基本被淘汰。穩定幣的鑄幣量從 2022 年的 1800 億美元跌至 1300-1400 億美元,但現已反彈至 2500 億美元左右,超過了之前的高點。

值得注意的是,盡管整個 DeFi 的 TVL 還未恢復至峯值,穩定幣的發行量卻已創下新高。這一輪增長主要由法幣支持的穩定幣推動,而非鏈上原生的算法穩定幣或超額抵押型穩定幣。

監管政策對穩定幣的影響

最近美國參議院推進了 Genius 法案,旨在建立穩定幣監管框架。這一法案的關鍵點包括:

1. 明確了穩定幣發行主體的身分,包括金融機構和獲得牌照的非金融機構。

2. 建立了分層監管體系,超過 100 億美元規模的穩定幣由聯邦監管,其他由州級監管。

3. 對大型科技公司發行穩定幣設置了一些限制。

這些監管措施的明確化將極大推動穩定幣的發展。同時,作爲"立法燈塔",美國的監管框架也將影響其他國家和地區的相關政策。

USDT 與 USDC 的競爭格局

USDT 的市場份額在本輪週期中明顯領先於 USDC。民道認爲這主要是因爲 USDT 和 USDC 的定位和使用場景存在較大差異:

• USDT 更接近"影子美元",應用場景更廣,包括永續合約保證金、OTC 交易等。
• USDC 主要用於理財和出入金,但渠道成本較高。

USDT 的網路效應和流通量遠超 USDC,這使得它在市場中佔據更有利地位。

傳統金融機構進入穩定幣市場

隨着監管框架的明晰,越來越多的傳統金融機構和大型科技公司可能進入穩定幣市場。這些新進入者在渠道和資源方面具有優勢,可能對現有的加密原生穩定幣項目構成挑戰。

然而,USDT 憑藉其強大的網路效應和廣泛的應用場景,可能仍然難以被完全取代。新進入者更可能與 USDC 等穩定幣在某些特定場景中展開競爭。

去中心化穩定幣的前景

去中心化穩定幣的定位和敘事已經發生了變化。民道認爲,未來去中心化穩定幣可能會分爲兩類:

1. 理財類:如 Ethena 的 USDE,通過混合策略提供收益。
2. 協議內部記帳系統:如 Aave 的 GHO,用於協議間流動性調度。

這些去中心化穩定幣將不再直接與法幣穩定幣競爭,而是專注於特定場景和用例。

AI 與穩定幣的結合

AI 與 DeFi 的結合可能帶來新的發展機遇。民道預計,未來的 DeFi 項目可能只有 10-20% 的邏輯在鏈上實現,其餘 80% 由 AI agent 完成。這種結合可能帶來以下變化:

1. 提高 DeFi 項目的靈活性和迭代速度。
2. 實現更復雜的跨鏈和跨協議操作。
3. 通過 AI agent 優化策略和風控。

然而,AI 的可驗證性和確定性仍然是需要解決的問題。隨着 AI 模型的不斷進步,這些問題有望得到緩解。

結語

穩定幣市場正處於快速發展和變革的階段。隨着監管的明確化和新技術的引入,穩定幣將在更廣泛的金融場景中發揮作用。傳統金融機構、科技巨頭和加密原生項目之間的競爭將日益激烈,推動整個行業向前發展。同時,AI 與 DeFi 的結合也可能爲穩定幣帶來新的應用場景和發展機遇。