Hyperliquid 超越以太坊和Solana的收入 - 但HYPE的交易價格卻大幅折扣

在不到一年的時間裏，Hyperliquid 捕獲了近 10% 的 BTC 和姨太 永續交易量。它甚至超越了去中心化金融競爭對手，現在正在挑戰中心化交易所(CEX)。

盡管增長和收入無與倫比，HYPE 的交易價格卻大幅低於 Solana 和姨太，這引發了關於其是否被嚴重低估的爭論。

HYPE: 這個黑馬？

Hyperliquid在過去六個月中獲得了4.09億美元的用戶費用。這比以太坊多出23%，比索拉納多出75%。然而，其代幣HYPE的交易價格比姨太低88%，比SOL低62%，以完全稀釋基礎計算。

“去中心化金融報告”的專家指出，產品實力、獨特的代幣經濟學以及日益增長的市場份額是導致這一差距可能不會持續太久的原因。

與許多加密項目不同，Hyperliquid 在沒有風險投資參與的情況下推出，排除了風險投資公司和天使投資人對代幣分配的參與。相反，它在創世時將 31% 的供應量分配給早期用戶，彼時價值 12 億美元，現在估值爲 47 億美元。這一舉動將交易者轉變爲利益相關者，並避免了風險投資解鎖週期通常造成的拋售壓力。

此外，該項目撥出6%的基金預算用於資助運營，並將用戶費用用於一個援助基金，該基金從公開市場購買HYPE。這減少了代幣流通量並支持價格發現。

Hyperliquid的核心產品是一個高吞吐量的鏈上中央限價訂單簿，提供永續合約和現貨交易。它提供亞秒級區塊時間、低費用和自我保管的交易體驗。這樣的系統復制了中心化交易所的感覺，但具有去中心化金融的透明度。

交易活動達到了歷史新高，日交易量在100億到200億美元之間，資產的未平倉合約達到130億美元，使該平台大約佔全球BTC和姨太永續合約交易量的9-11%。Hyperliquid在過去30天內產生了1.07億美元的手續費，遠高於Solana的4000萬美元和Ethereum的6700萬美元。

幾乎所有收入都用於代幣回購。報告發現，僅在7月份，9200萬美元的手續費導致9020萬美元的HYPE被回購。分析師表示，這形成了一種“回購收益”，直接歸屬於持有者，與傳統金融科技或科技估值中收入留在公司不同。

擴展也在項目日益增長的知名度中發揮了作用。Hyperliquid已經不僅僅是一個永久合約去中心化交易所，而是發展出自己的Layer 1生態系統。例如，它的HyperEVM允許開發者在協議的訂單簿上構建深度流動性，而無需運行自己的交易所。這個策略，再加上與Phantom、Rabby和Rainbow等錢包的集成，以及像Hyperlend和Unit Protocol這樣的借貸和橋接產品，擴大了其影響力並增強了網路效應。

按年計算，Hyperliquid 的交易量已達到 1.95 萬億美元，超過了其所有去中心化競爭對手的總和。其 BTC 和姨太 的未平倉合約佔 CME 的 32% 以及所有加密本地交易所和 CME 總數的 7.6%。

風險上升

風險依然存在，尤其是來自Coinbase和Robinhood的競爭加劇，對少量驗證者的依賴，以及可持續性的問題，因爲相對較少的活躍交易者產生了大部分收入。

即便如此，盡管HYPE的完全稀釋估值爲480億美元，流通供應量爲160億美元，分析師指出，其回購驅動的模型和市場滲透表明，與Solana和姨太相比，該代幣仍然被低估。