Sự bất đồng trong Fed: Hiểu ý nghĩa của biểu đồ điểm FOMC về chính sách năm 2026

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã tổ chức cuộc họp chính sách đầu tiên của năm 2026 vào ngày 27-28 tháng 1, với các quyết định cho thấy sự bất đồng đáng kể giữa các thành viên ủy ban về hướng đi phù hợp của chính sách nới lỏng tiền tệ. FOMC đã phê duyệt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, điều chỉnh mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3.50-3.75% từ mức trước đó là 3.75-4.00%. Tuy nhiên, bên dưới quyết định này tồn tại những căng thẳng sâu sắc hơn về việc liệu tốc độ nới lỏng có nên tiếp tục, tạm dừng hay thậm chí tăng tốc.

Quyết định giảm lãi suất và những bất đồng nội bộ

Trong khi việc giảm 25 điểm cơ bản đánh dấu lần cắt giảm phòng ngừa thứ ba liên tiếp nhằm hỗ trợ thị trường lao động yếu đi, thì nó diễn ra trong bối cảnh có nhiều thành viên ủy ban phản đối mạnh mẽ. Hai quan chức—Goolsbee và Schmid—đã bỏ phiếu phản đối hoàn toàn việc giảm lãi suất. Đặc biệt, Miran, người ủng hộ chính sách của Trump, đã thúc giục giảm mạnh hơn nữa với mức 50 điểm cơ bản, lập luận rằng cần tăng tốc nới lỏng. Cuộc bỏ phiếu chia rẽ này nhấn mạnh tính phân mảnh trong suy nghĩ hiện tại của Fed.

Thực sự FOMC Dot Plot nói gì

FOMC dot plot, được công bố cùng với tài liệu chính thức của cuộc họp, có thể cung cấp bức tranh rõ nét nhất về cảm xúc thực sự của ủy ban. Sáu thành viên bổ sung đã thể hiện qua các đề xuất trong dot plot rằng họ phản đối việc cắt giảm lãi suất thêm sau quyết định tháng 1. Điều này cho thấy khoảng một phần ba thành viên ủy ban còn có những lo ngại về việc tiếp tục chu kỳ nới lỏng—một sự khác biệt rõ rệt so với sự đồng thuận thường thấy trong các chiến dịch cắt giảm lãi suất.

Các dự báo trong dot plot cho thấy ủy ban đang phải đối mặt với những mâu thuẫn: một mặt là sự yếu đi của thị trường lao động, mặt khác là áp lực lạm phát dai dẳng hoặc rủi ro về ổn định tài chính. Sự khác biệt trong dot plot phản ánh sự không chắc chắn thực sự về việc liệu Fed có nên duy trì, chậm lại hay dừng nới lỏng trong những tháng tới hay không.

Hướng dẫn dự báo và kỳ vọng của thị trường

Những phát biểu sau cuộc họp của Chủ tịch Powell và biên bản được công bố bởi FOMC đã thừa nhận các cuộc tranh luận nội bộ này, đồng thời cố gắng trình bày một triển vọng thận trọng. Thông điệp của ủy ban dường như nhằm duy trì tính linh hoạt trong chính sách—không cam kết cắt giảm thêm hay loại trừ hoàn toàn khả năng này. Đối với các nhà đầu tư, dot plot của FOMC đã trở thành tài liệu quan trọng, vì nó cho thấy các lãnh đạo của Fed vẫn còn chia rẽ sâu sắc về hướng đi chính sách phù hợp.

Cuộc họp tháng 1 cuối cùng đã chứng minh rằng, mặc dù ngân hàng trung ương vẫn trong chế độ nới lỏng, nhưng sự đồng thuận ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vẫn mong manh và phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới.