Thị trường cacao đối mặt với áp lực từ nguồn cung toàn cầu dồi dào

Hợp đồng tương lai ca cao giảm mạnh vào thứ Ba do thị trường đối mặt với mức tồn kho dồi dào và tình trạng cung vượt cầu kéo dài. Ca cao NY tháng 5 giảm 25 điểm (-0,81%), trong khi ca cao London tháng 3 giảm 36 điểm (-1,65%), cả hai hợp đồng đều chạm mức thấp nhiều năm. Đà giảm này là tuần thứ bảy liên tiếp, phản ánh sự thay đổi căn bản trong động thái thị trường do nguồn cung toàn cầu dồi dào vượt quá khả năng phục hồi của nhu cầu.

Tồn kho dồi dào và thặng dư sản xuất thúc đẩy sụt giảm giá

Thị trường ca cao đang phải đối mặt với tình trạng dư thừa nguồn cung không có dấu hiệu giảm bớt. Kho ca cao toàn cầu tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,1 triệu tấn theo Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO). StoneX gần đây dự báo thặng dư toàn cầu 287.000 tấn cho mùa vụ 2025/26, với thặng dư còn lớn hơn là 267.000 tấn dự kiến trong năm 2026/27. Những dự báo này nhấn mạnh quy mô mất cân đối cung cầu.

Tồn kho ca cao tại các kho lạnh đạt mức cao nhất trong 5,5 tháng là 2,1 triệu bao vào thứ Ba, khi các nhà mua quốc tế vẫn còn do dự trong việc mua ca cao ở mức giá chính thức tại nông trại do các nhà sản xuất Bờ Biển Ngà và Ghana đặt ra. Cả hai quốc gia đều giảm giá thanh toán cho nông dân—Ghana giảm gần 30% và Bờ Biển Ngà giảm khoảng 35% cho vụ mùa trung bắt đầu từ tháng Tư—nhưng người mua vẫn từ chối chấp nhận các mức giá này. Sự chênh lệch về giá này đã tạo ra sự tích tụ nguồn cung sẵn sàng phân phối.

Điều kiện trồng trọt thuận lợi ở Tây Phi dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy mùa vụ tháng 2-3 tại Bờ Biển Ngà và Ghana, với nông dân báo cáo các búp ca cao lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm ngoái. Các nguồn tin trong ngành cho biết số lượng búp ca cao ở Tây Phi đang cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm, cho thấy triển vọng mùa vụ mạnh mẽ và có khả năng duy trì áp lực dư thừa cung.

Nhu cầu yếu làm trầm trọng thêm áp lực thị trường

Ngoài sản lượng dồi dào, các lo ngại về nhu cầu đã làm giảm giá thêm nữa. Sự phản kháng của người tiêu dùng trước giá sô cô la cao đang làm giảm hoạt động mua bán trong toàn chuỗi giá trị. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, báo cáo doanh số bán ca cao giảm 22% trong quý kết thúc tháng 11, do nhu cầu thị trường yếu và chiến lược chuyển hướng sang các sản phẩm có lợi nhuận cao hơn.

Các báo cáo về hoạt động nghiền ca cao từ các nhà chế biến trên toàn thế giới cho thấy mức độ yếu kém của nhu cầu. Các hoạt động nghiền ca cao tại châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 304.470 tấn trong quý 4, mức thấp nhất trong 12 năm và tệ hơn nhiều so với dự báo giảm 2,9% của các nhà phân tích. Các hoạt động nghiền ca cao tại châu Á giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 197.022 tấn trong quý 4, trong khi hoạt động tại Bắc Mỹ gần như không đổi, tăng chỉ 0,3% lên 103.117 tấn. Sự yếu kém đồng bộ này ở tất cả các khu vực nghiền chính cho thấy nhu cầu ca cao đang rất mong manh.

Các yếu tố hỗ trợ tăng giá hạn chế

Trong khi một số khó khăn về sản xuất còn tồn tại, chúng không đủ để hỗ trợ cho sự phục hồi giá trong ngắn hạn. Bờ Biển Ngà dự kiến sản lượng năm 2025/26 giảm 10,8% so với năm trước xuống còn 1,65 triệu tấn từ 1,85 triệu tấn trong năm 2024/25. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng giảm tương tự 11% xuống còn 305.000 tấn. Tuy nhiên, những dự kiến giảm này bị bù đắp bởi nguồn cung dồi dào hiện có đã tràn ngập thị trường và sản lượng lớn dự kiến từ mùa vụ Tây Phi hiện tại.

Việc giao hàng tới các cảng của Bờ Biển Ngà đã chậm lại chút ít—1,31 triệu tấn đã được vận chuyển đến cuối tháng Hai, giảm 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái—nhưng mức giảm nhỏ này khó có thể làm thị trường bớt dư thừa trong bối cảnh tồn kho toàn cầu vẫn còn rất lớn. ICCO ước tính thặng dư 49.000 tấn trong năm 2024/25, là thặng dư đầu tiên trong bốn năm, và Rabobank gần đây đã giảm dự báo thặng dư năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ mức dự báo trước là 328.000 tấn, phản ánh kỳ vọng thị trường sẽ thắt chặt hơn nhưng vẫn còn dư cung kéo dài.

Xuất khẩu ca cao của Nigeria đã phục hồi với lượng hàng tháng 12 tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 54.799 tấn, tạo thêm áp lực cung đối với giá ca cao trên toàn bộ thị trường.