#美伊局势影响 Hải chiến Hormuz dừng lại, các nhà giao dịch trên phố Wall đều cảm thấy rùng mình.

Mở cửa phiên thứ Hai, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm như bay trên tên lửa, tăng vọt 10 điểm cơ bản, lên 4.03%. Đây là mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 10 năm ngoái. Thị trường trái phiếu vốn dĩ nhạy cảm nhất — họ không ngửi thấy mùi thuốc súng, mà là mùi cháy của sự phục hồi lạm phát.
Giá dầu theo đó tăng hơn 6%, kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi ba tháng. Các nhà giao dịch hiện đặt cược: tháng 9 có thể thấy lần cắt giảm lãi suất đầu tiên đã là tốt rồi, còn lần thứ ba vào năm 2026? Đừng mơ nữa.
Yellen tại hội nghị vận tải không ngần ngại nói thẳng: Cục Dự trữ Liên bang hiện “ưa thích giữ nguyên chính sách”. Nói cách khác — không gian chính sách của họ hiện tại phải tiết kiệm.
Lạm phát vẫn quanh mức 3%, còn cách mục tiêu 2% một điểm phần trăm, chỉ riêng thuế quan thời Trump đã góp phần 0.5%. Điều khiến Fed lo ngại hơn là kỳ vọng tâm lý: nếu thị trường thực sự nghĩ rằng “3% là trạng thái bình thường mới”, thì mọi chuyện sau đó sẽ rất khó xử lý.

Jamie Dimon của JPMorgan ví von, rằng lạm phát giống như con chồn hôi trong tiệc — không phải lúc nào cũng đập bàn, nhưng mùi đó đã lan vào rồi, mọi người sớm muộn cũng phải rời cuộc chơi. Xung đột ngắn hạn có thể ảnh hưởng hạn chế đến giá dầu, nhưng ai biết được cuộc chiến này sẽ kéo dài bao lâu.
Phản ứng của thị trường chứng khoán rất thú vị. Chỉ số S&P 500 giảm hơn 1% trong phiên, rồi cuối ngày mới cố gắng kéo lại. Cổ phiếu hàng không đảo chiều giảm, trong khi các ngành năng lượng và quốc phòng lại giữ vững. Dòng tiền đang được sắp xếp lại — cổ phiếu tăng trưởng quá nhạy cảm với lãi suất, lãi suất cao hơn một ngày cũng khiến định giá bị thu hẹp lại.

Bitcoin không giảm mà còn tăng, trong ngày đã vọt lên 69.000 USD. Giá vàng cũng chạm trên 5.300 USD. Logic trú ẩn vẫn còn nguyên, tài sản cứng vẫn là chân lý. Nhưng các nhà chơi crypto lâu năm đều biết, thị trường gấu năm 2022 là bài học đắt giá — khi thanh khoản thắt chặt, mọi niềm tin đều bị giảm giá. Hiện tại, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã tiêu tan, không ai dám chắc dòng tiền rủi ro trong vài tháng tới sẽ duy trì được bao lâu.
Không phải ai cũng bi quan. Wilson của Morgan Stanley cho rằng, miễn là giá dầu không vượt quá giới hạn, xung đột không nhất thiết phải làm lung lay nền tảng của thị trường chứng khoán Mỹ. Các nhà giao dịch của JPMorgan thậm chí còn xem sự điều chỉnh là cơ hội mua vào.
Có người còn lạc quan hơn: Nếu Iran xuất hiện chính phủ thân phương Tây, lượng dầu thô lại tăng trở lại, đó sẽ là một bất ngờ vui vẻ.

Dù sao đi nữa, tất cả đều đang theo dõi một biến số duy nhất: bao lâu nữa Hormuz sẽ bị phong tỏa. Nếu chỉ vài ngày, đó chỉ là một cú sốc giá dầu thoáng qua, qua rồi là xong. Nếu vài tuần, thì rắc rối lớn rồi — nhu cầu xăng mùa hè, độ dính của lạm phát cốt lõi, hậu quả của thuế quan, tất cả chồng chất lên nhau, đủ để Fed giữ chính sách thắt chặt đến tận năm sau.
Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này có nghĩa là ngoài dữ liệu chuỗi, các biểu đồ địa chính trị cũng cần phải bắt đầu theo dõi. Bitcoin hôm nay vẫn còn tăng vì dòng tiền đang tìm nơi trú ẩn. Nhưng nếu Yellen và Dimon đúng — lạm phát không dễ dàng giảm, lãi suất không nhanh chóng hạ — thì đợt trú ẩn này có thể chỉ là một “giải lao giữa hiệp” khó khăn hơn.