Sự gia tăng sản lượng đường toàn cầu làm suy yếu nỗ lực phục hồi thị trường

Thị trường đường toàn cầu đang đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng khi các quốc gia sản xuất lớn chuẩn bị tăng sản lượng đáng kể, với sự kết hợp của nguồn cung tăng mạnh đe dọa làm giảm bất kỳ đợt tăng giá nào trong giai đoạn 2025-26. Hợp đồng tương lai đường thế giới tháng 3 tại New York (SBH26) giảm 0,02 điểm (-0,14%) và hợp đồng trắng đường ICE London tháng 5 (SWK5) giảm 0,90 điểm (-0,22%), phản ánh những khó khăn do dự báo sản lượng mở rộng trên toàn cầu tạo ra.

Mở rộng sản xuất của Ấn Độ làm giảm đà tăng giá

Hiệp hội Nhà sản xuất Đường và Năng lượng Sinh học Ấn Độ (ISMA) đã nâng dự báo sản lượng cho năm 2025/26 lên 29,3 triệu tấn (MMT)—tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng sản lượng của Ấn Độ, quốc gia sản xuất lớn thứ hai thế giới, là động lực lớn nhất làm giảm giá đường trong ngắn hạn. Từ ngày 1 tháng 10 đến giữa tháng 1, Ấn Độ đã sản xuất 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy mức sản xuất cao này có khả năng duy trì trong phần còn lại của mùa vụ.

Thêm vào đó, chính phủ Ấn Độ đã phê duyệt xuất khẩu thêm 500.000 tấn đường trong mùa 2025/26, bên cạnh hạn ngạch xuất khẩu 1,5 triệu tấn đã được phê duyệt vào tháng 11. Việc mở rộng này làm giảm tác động của các hạn chế xuất khẩu trước đó, bắt đầu từ mùa 2022/23 khi mưa muộn hạn chế nguồn cung nội địa. ISMA cũng đã giảm dự báo lượng đường dành cho sản xuất ethanol tại Ấn Độ xuống còn 3,4 MMT từ dự báo trước là 5 MMT, giải phóng thêm lượng hàng để xuất khẩu và tiếp tục làm giảm giá.

Hỗ trợ từ Brazil có giới hạn trước nguồn cung tăng

Trong khi đồng real của Brazil tăng mạnh—đạt mức cao nhất 1,75 năm so với đô la—đã phần nào hạn chế xuất khẩu từ các nhà sản xuất Brazil, bức tranh cung cấp cơ bản vẫn rất tiêu cực. Unica báo cáo rằng sản lượng đường tại khu vực Trung-Nam Brazil trong nửa cuối tháng 1 giảm 36% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ còn 5.000 tấn, nhưng điểm yếu theo mùa này không phản ánh toàn bộ xu hướng sản lượng cả năm.

Tổng sản lượng Trung-Nam Brazil trong năm 2025-26 tính đến tháng 1 đạt 40,24 MMT, tăng 0,9% so với cùng kỳ, cho thấy sản lượng của Brazil sẽ duy trì ở mức cao trong suốt mùa vụ. Thêm vào đó, tỷ lệ mía được nghiền để sản xuất đường (thay vì ethanol) đã tăng lên 50,74% trong 2025/26 từ mức 48,14% của năm 2024/25, hỗ trợ năng suất đường tiếp tục mạnh mẽ. Cơ quan Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc USDA dự báo sản lượng đường của Brazil trong mùa 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 44,7 MMT, tăng 2,3% so với năm trước.

Mất cân đối cung cầu toàn cầu làm giảm tâm lý thị trường

Sự đồng thuận về việc sản lượng tăng ở nhiều khu vực đã tạo ra một kịch bản dư thừa cấu trúc, làm giảm khả năng hỗ trợ giá trong ngắn hạn. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư toàn cầu 1,625 MMT cho năm 2025-26, đảo ngược mạnh mẽ so với thâm hụt 2,916 MMT của năm 2024-25. ISO cho rằng sự thay đổi này chủ yếu do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, với dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với năm trước lên 181,8 MMT.

Nhiều dự báo đã nhất trí về khả năng dư thừa tương tự, làm giảm tâm lý lạc quan. Czarnikow nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 MMT vào tháng 11, trong khi Green Pool Commodity Specialists dự báo dư thừa 2,74 MMT. StoneX dự báo dư thừa khoảng 2,9 MMT. USDA trong báo cáo tháng 12 dự đoán sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,6% so với năm trước lên mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 MMT, dẫn đến dư thừa gây áp lực giảm giá.

Thái Lan, quốc gia sản xuất lớn thứ ba và xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, cũng làm giảm triển vọng giá với dự báo của Thai Sugar Millers Corp về tăng 5% sản lượng mùa 2025/26 lên 10,5 MMT. Nhìn về năm 2026/27, công ty tư vấn Safras & Mercado cảnh báo rằng sản lượng đường của Brazil có thể giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT, nhưng ngay cả mức giảm này cũng vẫn để lại cân đối toàn cầu nghiêng về dư thừa trong trung hạn.

Thị trường phản ánh áp lực cung cầu cơ bản

Ngoài sự gia tăng sản lượng cơ bản, vị thế của các quỹ đầu cơ cũng làm giảm khả năng phục hồi giá bền vững. Báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (Commitment of Traders) kết thúc ngày 17 tháng 2 cho thấy các quỹ đã mở rộng vị thế bán ròng ròng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường tại New York thêm 14.381 hợp đồng, đạt mức bán ròng kỷ lục 265.324 hợp đồng—mức cao nhất kể từ năm 2006. Vị thế này mang tính tiêu cực mạnh, cho thấy bất kỳ đợt tăng giá nào từ các mức này đều sẽ kích hoạt các đợt mua bù ngắn hạn mạnh mẽ, tạm thời hỗ trợ hợp đồng tương lai trước khi cung cầu tiếp tục gây áp lực giảm.

Tổng thể, sự mở rộng xuất khẩu của Ấn Độ, sản lượng Brazil duy trì, tăng trưởng sản xuất của Thái Lan và nguồn cung toàn cầu đạt kỷ lục tạo ra một áp lực cấu trúc chống lại bất kỳ kịch bản tăng giá tích cực nào trong giai đoạn 2025-26. Trong khi đồng real của Brazil tăng giá và các gián đoạn sản xuất cục bộ mang lại hỗ trợ tạm thời, sự mất cân đối cơ bản giữa sản lượng toàn cầu tăng và nhu cầu tăng trưởng vừa phải vẫn hạn chế khả năng phục hồi giá đáng kể. Thị trường đường đang đối mặt với bối cảnh đầy thử thách khi nguồn cung kỷ lục làm giảm lợi nhuận trong toàn chuỗi giá trị.