Vấn đề về sự tiếp tục hay rút lui của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đặt ra thách thức về tính liên tục cho thị trường

ジェローム・パウエル, người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang, đã tiết lộ rằng ông vẫn chưa quyết định về cách hành xử trong tương lai của mình. Thông báo này không chỉ đơn thuần là vấn đề nhân sự, mà còn liên quan trực tiếp đến sự ổn định của toàn bộ nền kinh tế Mỹ. Với nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, liệu ông có tiếp tục giữ vị trí thành viên Ủy ban hay hoàn toàn rút lui? Lựa chọn này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến chính sách tiền tệ trong tương lai đang thu hút sự quan tâm lớn từ thị trường và các chuyên gia.

Bối cảnh buộc ông phải lựa chọn

Do cấu trúc của Cục Dự trữ Liên bang, ông có vị trí đặc biệt. Nhiệm kỳ của Chủ tịch kết thúc vào tháng 5 năm 2026, nhưng tư cách thành viên Ủy ban vẫn còn hiệu lực đến ngày 31 tháng 1 năm 2028. Nghĩa là, sau khi rời khỏi chức chủ tịch, ông vẫn có thể duy trì quyền bỏ phiếu và ảnh hưởng đến chính sách trong khoảng hai năm nữa.

Cấu trúc này mang lại cho ông nhiều lựa chọn quý giá. Trong lịch sử, phần lớn các Chủ tịch Fed đều rời khỏi Ủy ban cùng lúc với kết thúc nhiệm kỳ chủ tịch. Ben Bernanke rời khỏi cả hai vị trí vào năm 2014, Alan Greenspan cũng vậy. Tuy nhiên, có ngoại lệ như Janet Yellen, người đã giữ tư cách thành viên trong một thời gian ngắn sau khi rời chức Chủ tịch.

Hiện tại, Ủy ban có 7 ghế, trong đó 6 ghế đã được lấp đầy. Nếu ông rút lui hoàn toàn, số lượng thành viên còn lại có thể giảm xuống còn 5 trong thời gian chờ đợi người kế nhiệm được bổ nhiệm và Thượng viện phê duyệt. Thực tế này ảnh hưởng đến khả năng hoạt động của tổ chức và quyết định của ông.

Cuộc tranh luận về tính liên tục của chính sách

Thị trường tài chính đặc biệt chú ý đến việc duy trì tính nhất quán của chính sách. Từ năm 2022, Fed đã bước vào chu kỳ tăng lãi suất mạnh nhất trong 40 năm qua. Trong giai đoạn từ 2026 đến 2027, việc đạt mục tiêu lạm phát 2% và duy trì tăng trưởng kinh tế sẽ đòi hỏi những bước đi cực kỳ cẩn trọng.

Trong thời điểm nhạy cảm này, việc ông còn giữ vị trí ủy viên có thể mang lại giá trị lớn. Người đã dẫn dắt chu kỳ tăng lãi suất có thể góp phần vào quá trình điều chỉnh chính sách, tạo cảm giác an tâm cho thị trường. Ngược lại, có lo ngại rằng, nếu một Chủ tịch mới nắm quyền quá rõ ràng, sẽ khó khăn hơn để thiết lập chính sách mới.

Các yếu tố chính ảnh hưởng đến tính liên tục của chính sách gồm:

• Cơ chế bỏ phiếu: Các thành viên đều có quyền bỏ phiếu bình đẳng, nên sự có mặt của ông ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định chính sách.
• Ký ức tổ chức: Kinh nghiệm và kiến thức về cuộc chiến chống lạm phát trong những năm gần đây sẽ giúp quá trình chuyển đổi chính sách trôi chảy hơn.
• Giao tiếp với thị trường: Tránh sự đứt quãng trong chính sách giúp duy trì kỳ vọng ổn định.
• Chuyển giao suôn sẻ cho người kế nhiệm: Có các thành viên dày dạn kinh nghiệm bên cạnh sẽ hỗ trợ Chủ tịch mới trong việc điều chỉnh chính sách.

Năm 2018, quá trình chuyển giao từ Yellen sang Powell diễn ra khá suôn sẻ. Tuy nhiên, trong quá khứ, một số lần thay đổi đã gây ra biến động lớn trên thị trường. Việc chuyển đổi năm 2026 sẽ phụ thuộc nhiều vào quyết định của ông.

Bài học từ lịch sử về các lần thay đổi Chủ tịch

Các lần thay đổi Chủ tịch Fed trong quá khứ cho thấy các mô hình khác nhau. Năm 2006, Greenspan chuyển giao cho Bernanke trong bối cảnh kinh tế khá ổn định. Sau đó, từ Bernanke sang Yellen là thời điểm bắt đầu quá trình bình thường hóa chính sách sau khủng hoảng tài chính. Năm 2018, chuyển giao từ Yellen sang Powell diễn ra khi nền kinh tế đang tăng trưởng mạnh.

Năm 2026, quá trình chuyển đổi có thể diễn ra trong bối cảnh khác biệt hoàn toàn. Thời điểm này là sau đỉnh của lạm phát, thị trường còn nhiều bối rối về hướng đi của chính sách. Sự thành công của quá trình chuyển đổi sẽ phụ thuộc nhiều vào việc người tiền nhiệm còn duy trì ảnh hưởng như thế nào.

Những điểm thị trường và nhà đầu tư quan tâm

Thị trường tài chính phản ứng rất nhạy cảm với các thay đổi nhân sự của Fed. Quyết định của ông liên quan chặt chẽ đến việc ai sẽ là người kế nhiệm. Dự đoán về chính sách của Chủ tịch mới có thể gây ra biến động lớn.

Nếu ông chọn ở lại làm thành viên, các kịch bản có thể xảy ra là:

1. Kịch bản liên tục: Chính sách giữ nguyên, tâm lý thị trường ổn định.
2. Kịch bản căng thẳng: Xung đột ý kiến giữa các Chủ tịch cũ và mới, gây bất ổn.
3. Kịch bản chuyển quyền: Chủ tịch mới dần nắm quyền, ảnh hưởng của ông giảm sút.

Thị trường ngoại hối cũng sẽ phản ứng theo. Quyết định của Fed về lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị đồng USD, do đó, bất kỳ sự không chắc chắn nào cũng có thể gây biến động trên thị trường tiền tệ.

Tính độc lập và quản trị của Fed

Tính độc lập của Fed là nền tảng của tổ chức này. Được luật pháp bảo vệ khỏi áp lực chính trị ngắn hạn, nhưng Fed vẫn phải chịu trách nhiệm qua các báo cáo minh bạch và điều trần trước Quốc hội.

Việc ông Powell tiếp tục giữ chức có thể tạo ra những thách thức mới về mặt này. Các thành viên Ủy ban đều có ảnh hưởng lớn, bất kể Chủ tịch là ai. Họ cùng tham gia bỏ phiếu và trình bày ý kiến, giúp duy trì tính tập thể trong quyết định chính sách. Điều này có thể mang lại sự ổn định trong giai đoạn khó khăn.

Tuy nhiên, cân bằng giữa việc Chủ tịch mới có quyền lực hơn và duy trì ảnh hưởng của ông là một thách thức về quản trị. Thay đổi trong cấu trúc quyền lực nội bộ có thể ảnh hưởng đến hiệu quả của quá trình ra quyết định.

Vai trò của Fed và Bộ Tài chính

Trong cuộc họp báo gần đây, ông Powell đã rõ ràng nói rằng, việc quản lý tỷ giá hối đoái thuộc thẩm quyền của Bộ Tài chính. Điều này phản ánh quy tắc phân chia trách nhiệm lâu dài giữa chính sách tiền tệ và chính sách ngoại hối.

Thực tế, hai lĩnh vực này luôn có sự tương tác. Bộ trưởng Tài chính phụ trách chính sách tỷ giá, còn Fed tập trung vào mục tiêu chính sách nội địa. Sự phân chia này giúp tránh xung đột và duy trì tính nhất quán của chính sách.

Các cuộc họp định kỳ giữa các quan chức của Bộ Tài chính và Fed cũng thúc đẩy sự phối hợp chặt chẽ. Trong giai đoạn chuyển đổi chính sách, mối quan hệ này càng trở nên quan trọng hơn.

Quyết định cuối cùng: Lựa chọn cá nhân ảnh hưởng toàn diện

Lựa chọn của ông Jerome Powell về vị trí trong Fed không chỉ là quyết định cá nhân. Nó ảnh hưởng lớn đến độ tin cậy của chính sách, sự ổn định của thị trường và hệ thống quản trị của nền kinh tế Mỹ.

Vào tháng 5 năm 2026, việc ông còn ở lại hay rút lui hoàn toàn sẽ định hình hướng đi của chính sách tiền tệ trong những năm tiếp theo. Quyết định của một người giữ vị trí Chủ tịch Fed có thể tác động không đo đếm được đến thị trường và các nhà hoạch định chính sách.

Chưa rõ khi nào quyết định này sẽ được công bố, nhưng thị trường và các nhà hoạch định chính sách sẽ theo dõi chặt chẽ cách duy trì sự liên tục hoặc thay đổi trong hướng dẫn chính sách.