ProShares ra mắt quỹ ETF stablecoin mới tập trung vào dự trữ trái phiếu kho bạc và tuân thủ Đạo luật GENIUS

Nhu cầu của các tổ chức về tiếp xúc với tiền điện tử được quản lý đang thúc đẩy các sản phẩm mới như ETF stablecoin, hiện có một phương tiện thị trường tiền tệ riêng biệt liên kết với luật pháp Hoa Kỳ.

ProShares ra mắt ETF thị trường tiền tệ phù hợp với Đạo luật GENIUS

ProShares đã niêm yết một quỹ thị trường tiền tệ mới trên NYSE Arca với mã giao dịch IQMM, được thiết kế đặc biệt để quản lý dự trữ stablecoin. ETF Thị trường Tiền tệ GENIUS của ProShares là quỹ giao dịch trao đổi đầu tiên được cấu trúc theo Đạo luật GENIUS, luật về stablecoin của Hoa Kỳ được ký ban hành vào tháng Bảy năm ngoái, và nhắm vào các nhà phát hành tìm kiếm chiến lược dự trữ hoàn toàn tuân thủ.

Đạo luật GENIUS yêu cầu các token stablecoin phải được đảm bảo 1:1 bằng các tài sản an toàn, thanh khoản. Các dự trữ này phải là trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn hoặc các chứng khoán chính phủ tương tự. Hơn nữa, luật quy định giới hạn về kỳ hạn chặt chẽ, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc danh mục và hồ sơ rủi ro của IQMM.

IQMM chỉ đầu tư vào các công cụ đủ điều kiện là dự trữ hợp lệ theo luật, giữ chứng khoán có kỳ hạn tối đa 93 ngày. Giới hạn này phản ánh chính xác yêu cầu của Đạo luật GENIUS. Tuy nhiên, khung kỳ hạn chặt chẽ cũng khiến quỹ trở thành một công cụ quản lý tiền mặt thận trọng cho các tổ chức ưu tiên tính thanh khoản.

ProShares cho biết ETF theo một phương pháp tiếp cận thận trọng, nhấn mạnh tính minh bạch và thanh khoản hàng ngày. Chiến lược tập trung hoàn toàn vào giấy tờ chính phủ ngắn hạn thay vì các công cụ tín dụng, điều này có thể hấp dẫn các nhà phát hành muốn đơn giản hóa việc tuân thủ và giảm thiểu phức tạp vận hành trong quản lý dự trữ của họ.

Mục tiêu người dùng và vai trò trong quản lý dự trữ stablecoin

Quỹ này dành cho các tổ chức, chủ yếu là các nhà quản lý ngân quỹ và rủi ro của các nhà phát hành stablecoin. Các công ty như Ripple, Circle và Tether được nhắc đến như các người dùng tiềm năng, vì họ phải duy trì các khoản dự trữ lớn các tài sản thanh khoản cao để đảm bảo token của họ và đáp ứng các yêu cầu pháp lý.

Với cấu trúc này, các nhà phát hành có thể sử dụng một phương tiện duy nhất thay vì quản lý các mua bán trái phiếu Kho bạc ngắn hạn theo chu kỳ nội bộ. Tuy nhiên, họ vẫn tiếp xúc với thị trường nợ chính phủ Hoa Kỳ, chỉ qua một lớp vỏ ETF. Điều này có thể giúp đơn giản hóa việc báo cáo và giám sát, rất quan trọng đối với các nhà vận hành stablecoin lớn, có tính hệ thống cao.

Hồ sơ kỳ hạn chặt chẽ của ETF được thiết kế để hỗ trợ nhu cầu mua lại hàng ngày. Giữ các trái phiếu có kỳ hạn ngắn giúp giảm rủi ro lãi suất và khả năng ghi nhận lỗ khi bán trong các thị trường căng thẳng. Hơn nữa, cấu hình này có thể hạn chế biến động theo giá thị trường, điều quan trọng khi dự trữ phải theo sát các nghĩa vụ token.

Thị trường stablecoin toàn cầu hiện có khoảng dưới 300 tỷ USD lưu hành, với USDT và USDC chiếm ưu thế trong phát hành. Tether gần đây đã ra mắt stablecoin USAT, trong khi Circle tiếp tục mở rộng phạm vi của USDC trên nhiều blockchain và khu vực, củng cố nhu cầu về các khung dự trữ có khả năng mở rộng.

Các sản phẩm có quy định tập trung vào quản lý dự trữ stablecoin có thể ngày càng trở nên quan trọng khi nhiều nhà phát hành mới xuất hiện. Trong khi ETF mới này chủ yếu hướng tới các tổ chức chứ không phải nhà giao dịch bán lẻ hỏi “có ETF stablecoin không” trên các diễn đàn, cấu trúc của nó vẫn có thể định hình cách các sản phẩm trong tương lai được xây dựng và điều chỉnh theo quy định.

IQMM phù hợp với bối cảnh pháp lý và thị trường như thế nào

Ý tưởng về ETF stablecoin đằng sau IQMM liên kết chặt chẽ với Đạo luật GENIUS, quy định tiêu chuẩn dự trữ trong luật pháp Hoa Kỳ. Bằng cách phù hợp trực tiếp với khung pháp lý này, ETF cung cấp một cách đơn giản để các nhà phát hành chứng minh rằng các tài sản đảm bảo của họ đáp ứng các tiêu chí pháp lý, thay vì phải xây dựng các danh mục riêng biệt mà các cơ quan quản lý phải xem xét từng trường hợp.

Vì IQMM chỉ đầu tư vào các công cụ trái phiếu Kho bạc ngắn hạn có kỳ hạn 93 ngày hoặc ít hơn, nó hoạt động tương tự như một quỹ thị trường tiền tệ chính phủ truyền thống. Tuy nhiên, cách tiếp cận và thiết kế của nó tập trung rõ ràng vào các nhà phát hành stablecoin, thay vì các ngân hàng hoặc các nhà quản lý tiền mặt bán lẻ, điều này làm nó khác biệt so với các quỹ trái phiếu Kho bạc rộng hơn.

Về mặt rủi ro, nhiệm vụ thận trọng nhằm ưu tiên bảo vệ vốn và tính thanh khoản tức thì. Hơn nữa, bằng cách tập trung vào giấy tờ chính phủ thay vì giấy tờ thương mại hoặc tiền gửi ngân hàng, quỹ phù hợp với xu hướng của các nhà hoạch định chính sách trong việc giữ dự trữ stablecoin trong các công cụ ít có khả năng bị đóng băng hoặc mất giá trong các khủng hoảng.

Các nhà đầu tư tổ chức xem xét cách đầu tư vào ETF stablecoin có thể xem IQMM như một sản phẩm niche. Nó không nhằm mục đích là một khoản đầu tư crypto mang tính đầu cơ, mà là hạ tầng hỗ trợ một phần cụ thể của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là những người quản lý các khoản dự trữ lớn của token gắn đô la.

Dự báo tăng trưởng thị trường và sự quan tâm của các tổ chức

Các nhà phân tích dự đoán ngành stablecoin sẽ mở rộng đáng kể trong phần còn lại của thập kỷ này. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã nói rằng thị trường có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028 và 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Hơn nữa, các dự báo này giả định việc tích hợp liên tục của đô la token hóa vào thanh toán, giao dịch và tài chính trên chuỗi.

Citi đã đưa ra dự báo cơ sở là 1,9 nghìn tỷ USD trong lưu hành stablecoin vào năm 2030, với kịch bản lạc quan là 4 nghìn tỷ USD. Standard Chartered cũng dự báo khoảng 2 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ. Tuy nhiên, ngân hàng cũng cảnh báo rằng có thể có tới 500 tỷ USD chuyển từ tiền gửi ngân hàng Hoa Kỳ vào stablecoin vào năm 2028, làm thay đổi dòng vốn cấp vốn.

Kể từ khi Đạo luật GENIUS trở thành luật vào tháng Bảy năm ngoái, nhiều tổ chức tài chính lớn đã tham gia thị trường. Fidelity gần đây đã ra mắt stablecoin FIDD của mình, trong khi Citi và Bank of America được cho là đang khám phá các sản phẩm đô la token hóa của riêng họ. Hàng loạt các nhà tham gia này cho thấy stablecoin không còn chỉ giới hạn trong các nhà phát hành gốc crypto nữa.

Khi ngày càng nhiều ngân hàng và nhà quản lý tài sản ra mắt các sản phẩm, nhu cầu về các phương tiện dự trữ tiêu chuẩn, phù hợp với Đạo luật GENIUS, có thể sẽ tăng lên. Các quỹ xây dựng hoàn toàn dựa trên trái phiếu Kho bạc ngắn hạn có thể trở thành công cụ cốt lõi cho các nhóm quản lý dự trữ stablecoin, bàn quản lý ngân quỹ và các cán bộ rủi ro, những người tìm kiếm các cấu trúc dự đoán được thay vì danh mục tùy chỉnh.

Ảnh hưởng đối với nhà đầu tư và hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn

Đối với nhà đầu tư, IQMM làm nổi bật cách mà sự giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số đang hướng tới các cấu trúc có quy định, rủi ro thấp. Nó không nhằm cạnh tranh với các token crypto biến động, mà để hỗ trợ chúng. Tuy nhiên, hệ sinh thái ETF dự trữ ngày càng phát triển có thể gián tiếp ảnh hưởng đến cách các tổ chức chấp nhận stablecoin trong giao dịch và quy trình thanh toán.

Vì quỹ hoạt động như một ETF thị trường tiền tệ chính phủ, hồ sơ lợi nhuận của nó dự kiến sẽ theo sát lãi suất ngắn hạn hiện hành của Hoa Kỳ hơn là các chu kỳ thị trường crypto. Hơn nữa, nếu dự báo về nguồn cung stablecoin đạt hàng nghìn tỷ vào năm 2030 là chính xác, quy mô dự trữ đỗ trong các phương tiện như IQMM có thể trở thành một đặc điểm quan trọng của thị trường trái phiếu cố định toàn cầu.

Cuối cùng, việc ra mắt IQMM đánh dấu bước tiến toward xây dựng hạ tầng chính thức hơn cho dự trữ stablecoin. Khi các quy định như Đạo luật GENIUS được thực thi và nhiều tổ chức, từ Fidelity đến các ngân hàng lớn, tham gia thị trường, các sản phẩm thị trường tiền tệ chuyên biệt dự kiến sẽ đóng vai trò ngày càng lớn trong việc kết nối các thị trường vốn truyền thống với tài chính trên chuỗi.