Sự gia tăng sản lượng đường toàn cầu gây áp lực giảm giá đường

Giá đường đối mặt với những trở ngại mới khi các quốc gia sản xuất lớn báo cáo sản lượng vượt dự kiến cho mùa vụ 2025-26. Câu chuyện giảm giá tập trung vào sự hội tụ của nhiều yếu tố: mở rộng công suất sản xuất tại Brazil, đẩy mạnh xuất khẩu của Ấn Độ, và sản lượng tăng của Thái Lan—all hội tụ tạo ra tình trạng dư cung cấu trúc trên thị trường toàn cầu. Sự gia tăng cung cấp đa chiều này về cơ bản thách thức cơ chế xác định giá của đường trên các sàn giao dịch chính.

Sản lượng kỷ lục của Brazil thúc đẩy xu hướng giảm giá

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, tiếp tục tăng cường sản xuất. Dữ liệu mới nhất từ Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của chính phủ Brazil, ước tính sản lượng đường sẽ đạt 44,7 triệu tấn trong mùa 2025-26. Con số này tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước và là mức sản xuất cao nhất mọi thời đại. Đặc biệt, các nhà máy của Brazil đã điều chỉnh lại ưu tiên nghiền mía: tỷ lệ nghiền mía dành cho sản xuất đường đã tăng lên 50,82% trong mùa này, so với 48,16% của năm trước. Sự chuyển hướng chiến lược này—ưu tiên đường hơn ethanol—làm tăng nguồn cung trên thị trường đúng lúc các kho dự trữ toàn cầu đã ở mức căng thẳng. Cơ quan Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại giao USDA cũng xác nhận xu hướng này, dự báo sản lượng đường của Brazil ở mức tương đương 45 triệu tấn.

Xu hướng xuất khẩu của Ấn Độ định hình lại động lực giá đường

Chuyển hướng sản xuất của Ấn Độ tạo ra một luồng cung thứ hai gây áp lực lên giá đường. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng từ tháng 10 đến tháng 1 của mùa hiện tại đã tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, đạt 15,9 triệu tấn, đưa tổng sản lượng mùa vụ dự kiến khoảng 31-35 triệu tấn—cao hơn nhiều so với năm trước. USDA dự báo sản lượng toàn mùa của Ấn Độ đạt 35,25 triệu tấn, tăng 25% nhờ điều kiện mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt.

Quan trọng hơn đối với giá đường toàn cầu, các chính sách mới đang thúc đẩy dòng xuất khẩu của Ấn Độ. Chính phủ gần đây đã cho phép các nhà máy xuất khẩu thêm 1,5 triệu tấn trong mùa 2025-26, bỏ các hạn chế trước đó được áp dụng năm 2022 do thất bại của mùa mưa làm hạn chế nguồn cung nội địa. Việc loại bỏ các rào cản xuất khẩu này cho phép Ấn Độ—nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới—chuyển lượng dư thừa vào thị trường quốc tế, cạnh tranh trực tiếp với các nhà xuất khẩu khác và tạo áp lực giảm giá đường toàn cầu.

Sản lượng của Thái Lan và tác động thị trường

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, góp phần mở rộng cung cấp. Hiệp hội Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ mùa 2025-26 sẽ tăng 5% so với năm trước, đạt 10,5 triệu tấn. Dù con số này nhỏ hơn Brazil hoặc Ấn Độ, nhưng do Thái Lan chủ yếu hướng xuất khẩu, hầu hết sản lượng tăng đều đổ vào thị trường toàn cầu, gây thêm áp lực giảm giá đường tại các trung tâm giao dịch chính.

Khung dư cung toàn cầu định hình lại kỳ vọng thị trường

Các dự báo khác nhau từ các tổ chức phân tích lớn cho thấy mức dư cung hiện tại đang gây áp lực lên giá đường. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo dư thừa toàn cầu 1,625 triệu tấn trong mùa 2025-26—một sự đảo chiều rõ rệt so với thâm hụt 2,916 triệu tấn trong mùa 2024-25. Sự thay đổi này phản ánh rõ ràng sự đột ngột trong chuyển biến cung cầu. Báo cáo tháng 12 của USDA dự đoán sản lượng toàn cầu tăng 4,6% so với năm trước, đạt kỷ lục 189,318 triệu tấn, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4% lên 177,921 triệu tấn—một dấu hiệu rõ ràng của mất cân đối cấu trúc.

Đặc biệt, nhà giao dịch đường độc lập Czarnikow ước tính dư cung toàn cầu còn lớn hơn, khoảng 8,7 triệu tấn cho mùa này, cho thấy các dự báo chính thức có thể đang đánh giá thấp mức dư cung đang đè nặng lên giá đường trên cả thị trường vật chất lẫn phái sinh.

Triển vọng 2026-27: Một chút tạm thời?

Một điểm đối lập với bức tranh giảm giá hiện tại xuất phát từ dự báo cho mùa 2026-27. Công ty Safras & Mercado dự đoán sản lượng Brazil sẽ giảm còn 41,8 triệu tấn, giảm 3,91%. Xuất khẩu đường của Brazil cũng sẽ giảm 11% so với năm trước. Công ty Covrig Analytics dự báo dư cung toàn cầu sẽ co lại còn 1,4 triệu tấn trong mùa kế tiếp, cho thấy giá yếu sẽ làm giảm các cam kết sản xuất. Cơ chế điều chỉnh dự báo này mang lại chút hỗ trợ nhỏ, nhưng không đủ để an ủi các nhà đầu tư đang đối mặt với lượng cung dồi dào ngay trước mắt đang tiếp tục đè nặng lên giá đường trong ngắn hạn.

Rủi ro vị thế trong thị trường hợp đồng tương lai

Một rủi ro khác hiện rõ trong diễn biến giá đường là vị thế mua quá mức trong hợp đồng kỳ hạn đường trắng ICE London. Báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa tương lai (CFTC) cho thấy các quỹ đã mở rộng vị thế mua ròng lên 49.022 hợp đồng—mức cao nhất kể từ khi bắt đầu theo dõi dữ liệu năm 2011. Sự tập trung này tạo ra rủi ro: bất kỳ sự đảo chiều đột ngột nào về tâm lý đều có thể gây ra các đợt thanh lý hàng loạt, làm tăng biến động giảm của giá đường vượt xa các yếu tố cung cầu cơ bản.

Phán đoán thị trường: Cung cầu chi phối triển vọng giá đường

Sự hội tụ của sản lượng Brazil đạt kỷ lục, việc nới lỏng chính sách xuất khẩu của Ấn Độ và sản lượng mạnh của Thái Lan tạo ra một áp lực giảm giá mang tính cấu trúc đối với đường, dự kiến sẽ duy trì suốt mùa vụ hiện tại. Trong khi các dự báo cho mùa sau có thể mang lại chút nhẹ nhõm, thì xu hướng ngắn hạn của giá đường vẫn hướng tới giảm do dư cung lớn đang tìm kiếm cân bằng. Các nhà giao dịch theo dõi mặt hàng này cần nhận thức rằng, chính các yếu tố cơ bản của dư cung toàn cầu—chứ không phải thời tiết tạm thời hay cú sốc cầu—hiện là lực lượng chi phối chính định hình giá đường trên tất cả các nền tảng giao dịch lớn.