Cược tiêu cực mạnh vào đồng đô la

Các cược vào đồng đô la Mỹ đã chạm mức thấp chưa từng thấy trong 14 năm

Đây là báo cáo của Wall Street Journal, trích dẫn một khảo sát về tâm lý tỷ giá hối đoái do Ngân hàng Mỹ (BoA) thực hiện

Dù vậy, cũng có những yếu tố cho thấy xu hướng giảm giá sắp kết thúc

Xu hướng tăng

Chỉ số đồng đô la đạt mức thấp kỷ lục vào tháng 4 năm 2008, cách đây 18 năm, khi lần đầu tiên giảm xuống dưới 72 điểm trong lịch sử trong cuộc khủng hoảng tài chính

Tuy nhiên, bắt đầu từ năm 2011, nó bắt đầu tăng lên, đến mức trong 18 năm qua, thực sự đã di chuyển trong một xu hướng tăng

Xu hướng này ban đầu đẩy nó trở lại trên 80 điểm, rồi vào năm 2014 thậm chí vượt trên 90

Đỉnh của xu hướng này đạt được vào năm 2022, trên 114 điểm, mặc dù vẫn còn xa so với mức đỉnh cao nhất trước đó là 126

Sau khi trở lại vùng trung lập hoàn hảo, khoảng 100 điểm, vào năm 2023, nó đã ghi nhận một đỉnh cục bộ khác vào tháng 1 năm 2025, hơi trên 110 điểm, nhưng kể từ đó đã bước vào xu hướng giảm

Xu hướng giảm

Hiện tại, có hai xu hướng đối lập tồn tại: một xu hướng tăng dài hạn kéo dài 18 năm, và một xu hướng giảm trung hạn diễn ra hơn 12 tháng

Mức thấp của xu hướng tăng dài hạn hiện nằm quanh 97 điểm, gần bằng giá trị hiện tại của Chỉ số đồng đô la

Thành thật mà nói, vào cuối tháng 1, nó đã đạt mức thấp cục bộ còn thấp hơn 96, nhưng sau đó đã bật trở lại ngay lập tức

Điểm mấu chốt, tuy nhiên, là mức trung bình của xu hướng giảm trung hạn hiện khoảng 95 điểm. Do đó, nếu xu hướng giảm này tiếp tục, rất có khả năng xu hướng tăng dài hạn sẽ phải dừng lại

Dự báo

Tuy nhiên, có những dự báo mâu thuẫn về vấn đề này

Như báo cáo của Wall Street Journal, vị thế bán ngắn hạn trên đồng đô la đang ở mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2012. Hơn nữa, khảo sát của BoA cho thấy mức độ tiếp xúc của các quỹ đầu tư với đồng đô la trong tháng 2 đã giảm xuống dưới mức thấp của tháng 4 năm 2025

Tuy nhiên, luôn cần phân biệt rõ ràng giữa xu hướng trung hạn và dài hạn

Thật vậy, thường người ta cho rằng khả năng xu hướng giảm có thể tiếp tục trong trung hạn hoặc thậm chí trong ngắn hạn, nhưng về xu hướng dài hạn, ý kiến còn chia rẽ

Các vị thế bán có thể chủ yếu tập trung vào ngắn hoặc trung hạn, trong khi về dài hạn, tình hình có thể khác

Trong một tình huống tương tự năm 2018, Chỉ số đồng đô la duy trì ở mức thấp cho đến tháng 5, rồi bắt đầu tăng từ tháng 6, cũng vì đồng đô la mạnh lên có thể có lợi trong chiến dịch tranh cử giữa kỳ

Những nghi ngờ

WSJ đưa tin rằng những lo ngại về tính độc lập của Fed đã phần nào giảm bớt sau khi bổ nhiệm Kevin Warsh làm chủ tịch mới, nhưng điều này chưa chuyển thành nhu cầu tăng đối với đô la cũng như sự lạc quan mới về tài sản của Mỹ

Ngoài ra, các người trả lời khảo sát của BoA cho rằng các dấu hiệu yếu hơn nữa của thị trường lao động Mỹ là rủi ro chính cho đồng đô la yếu hơn

Tuy nhiên, mối lo lớn nhất là tác động đến cán cân thương mại quốc tế

Trong 18 năm qua, phần nào do đồng đô la mạnh lên, cán cân thương mại của Mỹ với các quốc gia nước ngoài đã tiếp tục xấu đi, với các khó khăn trong nhập khẩu và xuất khẩu ngày càng tăng

Trong năm 2025, xu hướng giảm trung hạn đã giúp phục hồi một phần cán cân này, với xuất khẩu tăng nhẹ trong khi nhập khẩu, cũng nhờ các mức thuế của Trump, giảm

Tuy nhiên, đến thời điểm này, người ta phải tự hỏi liệu Mỹ có lợi hơn khi đồng đô la tiếp tục yếu đi để thúc đẩy xuất khẩu, hay nên để đồng đô la bắt đầu tăng trở lại để giảm lạm phát, đặc biệt là đối với hàng nhập khẩu

Điều này đặt ra nhiều nghi vấn về tương lai, đặc biệt vì, do các mức thuế của Trump, Nhật Bản và EU, cùng với Trung Quốc, không ủng hộ đồng đô la yếu

Tác động đến Crypto

Về lý thuyết, đồng đô la càng yếu, giá trị thực của nó càng giảm (tức là sức mua), và điều này nên có lợi cho các tài sản như Bitcoin, vốn phụ thuộc nhiều vào giá trị thực của đô la

Vấn đề là kể từ tháng 10, mối tương quan nghịch giữa DXY và BTCUSD đã bị phá vỡ, do cuộc khủng hoảng thanh khoản nhỏ do chính phủ Mỹ gây ra

Cuộc khủng hoảng này về mặt kỹ thuật vẫn đang diễn ra, mặc dù nhỏ, nhưng khá khó nhận biết vì nó ít ảnh hưởng đến các tài sản khác (chủ yếu là Bitcoin phụ thuộc vào thanh khoản)

Miễn là cuộc khủng hoảng thanh khoản nhỏ này, do gần một nghìn tỷ đô la bị rút khỏi thị trường bởi chính phủ Mỹ, tiếp tục kìm hãm giá Bitcoin, rất khó để tưởng tượng rằng một Chỉ số đô la thấp có thể có lợi cho thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, nếu vào một thời điểm nào đó chính phủ Mỹ quyết định bơm lớn trở lại vào lưu thông—ít nhất là một trăm hoặc hai trăm tỷ đô la—thì đồng đô la yếu có thể thực sự mang lại tác động tích cực cho giá Bitcoin, và do đó cho toàn bộ thị trường crypto.