Chuyển hướng chiến lược của Luis von Ahn khiến cổ phiếu Duolingo giảm 23,6% — Cơ hội mua vào đã mở?

Chia sẻ của Duolingo đã giảm mạnh 23,6% trong tháng 1 năm 2026, tiếp tục đà giảm bắt đầu từ năm 2025. Cổ phiếu của nền tảng học ngôn ngữ này đã trở về mức chưa từng thấy kể từ tháng 3 năm 2023, bị kéo xuống bởi tốc độ tăng trưởng người đăng ký chậm lại trong bối cảnh kinh tế toàn cầu khó khăn. Đợt bán tháo tháng 1 còn trở nên mạnh mẽ hơn khi Giám đốc Tài chính Matt Skaruppa thông báo rời khỏi vị trí sau sáu năm, báo hiệu khả năng không chắc chắn cho các nhà đầu tư đã bị rung chuyển bởi việc điều chỉnh chiến lược của công ty.

Nguyên nhân của biến động thị trường bắt nguồn từ tháng 11 năm 2025, khi CEO Luis von Ahn công bố một sự điều chỉnh lớn trong hoạt động kinh doanh khiến cổ đông vốn đã lo lắng về tốc độ tăng trưởng người dùng chậm lại ở tất cả các phân khúc. Thay vì duy trì sự tập trung vào lợi nhuận từ việc kiếm tiền, von Ahn đã chọn hướng tổ chức về việc tối đa hóa số lượng người đăng ký và nâng cao chất lượng giảng dạy. Sự thay đổi này không có nghĩa là bỏ qua mục tiêu doanh thu hoàn toàn, mà là phân bổ nhiều vốn hơn để thúc đẩy các sáng kiến tăng trưởng — một bước khiến các nhà đầu tư tập trung vào lợi nhuận trong bối cảnh kinh tế vĩ mô bất ổn, khi người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu cho phát triển cá nhân như học ngôn ngữ.

Triết lý tăng trưởng mới của CEO

Sự điều chỉnh chiến lược của Luis von Ahn thể hiện một bước đi khác biệt rõ rệt so với sách lược gần đây của Duolingo. Trong nhiều năm, công ty đã ưu tiên lợi nhuận ngắn hạn, nhưng sự chậm lại trong số lượng người dùng mới đã làm các bên liên quan lo ngại rằng nền tảng đang bỏ lỡ cơ hội tăng trưởng. Bằng cách chuyển hướng sang mở rộng số lượng người đăng ký, von Ahn đang đặt cược có tính toán rằng việc chiếm lĩnh thị phần ngay bây giờ sẽ mang lại lợi nhuận dài hạn vượt trội — ngay cả khi điều đó đồng nghĩa với việc chấp nhận biên lợi nhuận trong ngắn hạn bị thu hẹp.

Sự điều chỉnh chiến lược này tiếp tục gây áp lực lên cổ phiếu trong tháng 11 và 12 năm 2025. Đà giảm kéo dài sang năm mới, khi đà tăng tháng 1 của thị trường không đủ để nâng cao định giá của Duolingo. Ngày 8 tháng 1, việc CFO Matt Skaruppa bất ngờ từ chức mà không có thông báo lớn đã làm tăng lo ngại của nhà đầu tư. Sự ra đi của ông trùng với việc điều chỉnh dự báo quý 4: Người dùng hoạt động hàng ngày (DAUs) thấp hơn một chút so với dự báo trước đó của ban lãnh đạo, trong khi doanh thu đặt trước vượt quá phạm vi dự kiến — một thông điệp hỗn hợp không đủ để làm yên lòng thị trường đã hoảng loạn.

Rời khỏi CFO làm tăng thêm sự bất ổn của thị trường

Thời điểm Skaruppa rời đi không thể tồi tệ hơn. Sau sáu năm dẫn dắt Duolingo qua các giai đoạn tăng trưởng quan trọng, việc ông ra đi đột ngột đã đặt ra câu hỏi về niềm tin nội bộ vào hướng đi mới của von Ahn và triển vọng ngắn hạn của công ty. Thị trường hiểu sự thay đổi này như một phiếu tín nhiệm không còn tin tưởng trong bối cảnh đã có nhiều bất ổn do xu hướng chi tiêu của người tiêu dùng biến động và các khó khăn vĩ mô.

Cơ hội định giá nổi lên

Dù đã giảm 67% trong vòng mười hai tháng qua, các yếu tố tài chính của Duolingo cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác so với mức giá cổ phiếu đang thấp. Tính đến đầu tháng 2 năm 2026, cổ phiếu đang giao dịch ở mức chỉ 15,3 lần lợi nhuận sau thuế của 12 tháng — một mức định giá dường như không phù hợp với một công ty có tốc độ tăng trưởng doanh thu khoảng 40% mỗi năm qua sáu quý liên tiếp. Để so sánh, đây là mức giá thấp nhất của Duolingo kể từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng năm 2021, mặc dù công ty đã đạt quy mô doanh thu và thị phần cao hơn nhiều.

Câu chuyện lợi nhuận càng làm tăng khả năng lạc quan của các nhà đầu tư dài hạn. Duolingo duy trì biên lợi nhuận ròng ấn tượng khoảng 40% trong bốn quý liên tiếp, cho thấy hiệu quả hoạt động ngay cả trong giai đoạn đầu tư tăng trưởng. Thêm vào đó, công ty đã tạo ra 355 triệu USD dòng tiền tự do từ tổng doanh thu 964 triệu USD trong cùng kỳ — một tỷ lệ chuyển đổi tiền mặt thể hiện rõ sức mạnh của mô hình kinh doanh và khả năng tự tài trợ cho các sáng kiến tăng trưởng.

Tại sao tầm nhìn của Luis von Ahn có thể mang lại lợi ích cho nhà đầu tư kiên nhẫn

Xét về định giá, sự giảm giá hiện tại là một điểm vào lịch sử cho các nhà đầu tư dài hạn. Luis von Ahn đã thể hiện rõ chiến lược về vị trí của Duolingo trong một thị trường lớn có thể mở rộng trong lĩnh vực học ngôn ngữ kỹ thuật số. Trong khi lợi nhuận sẽ không tránh khỏi dao động khi công ty đầu tư vào tăng trưởng, và số lượng người đăng ký hàng quý sẽ biến động theo chu kỳ kinh tế vĩ mô, xu hướng cơ bản vẫn rõ ràng.

Biểu tượng con cú xanh đã trở thành biểu tượng của hiệu quả học tập qua trò chơi — một thực tế được xác nhận bởi hàng triệu người dùng hoạt động hàng ngày duy trì các chuỗi liên tiếp. Khả năng chuyển đổi sự gắn bó thành doanh thu trong khi vẫn duy trì chất lượng giáo dục là lý do tại sao vốn kiên nhẫn nên xem đợt giảm giá hiện tại như một cơ hội, chứ không phải dấu hiệu cảnh báo.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và tin tưởng vào cơ hội thị trường dài hạn của Duolingo, mức định giá hiện tại phù hợp với các chỉ số lợi nhuận và khả năng tạo dòng tiền là chính xác loại rủi ro-lợi nhuận mà phân biệt thành công trong đầu tư dài hạn với việc đoán thời điểm thị trường. Giá cổ phiếu có thể tiếp tục giảm trong tháng 2 hoặc xa hơn — việc dự đoán thời điểm thị trường vẫn là một trò chơi ngu xuẩn — nhưng các yếu tố cơ bản vẫn tiếp tục ủng hộ việc tích lũy có kỷ luật ở mức giá này.