Phần mềm sử dụng AI có tiềm năng tăng trưởng 102%: Tại sao sự suy thoái có thể là điểm vào của bạn

Wall Street đang vẽ nên một bức tranh hấp dẫn dành cho các nhà đầu tư đang điều hướng qua những biến động gần đây của ngành phần mềm. Trong khi Chỉ số Phần mềm Công nghệ Bắc Mỹ của S&P đã giảm 24% kể từ đỉnh tháng 9 năm 2025—đồng nghĩa với việc chính thức bước vào thị trường gấu—những nhà phân tích hàng đầu lại nhìn thấy không phải là sự u ám mà là cơ hội thực sự trong hai cái tên: Datadog và Atlassian. Mục tiêu giá của họ gợi ý khả năng sinh lời lần lượt là 102% và 170%, mặc dù con đường để đạt được những lợi nhuận này cần được xem xét cẩn thận.

Lập luận nền tảng rất thuyết phục: bất chấp những lo ngại rằng các công cụ lập trình dựa trên trí tuệ nhân tạo sẽ ăn mòn nhu cầu phần mềm, khảo sát CIO mới nhất của Morgan Stanley lại vẽ nên một bức tranh lạc quan. Nghiên cứu quý 4 của ngân hàng cho thấy phần mềm sẽ là lĩnh vực công nghệ thông tin tăng trưởng nhanh nhất vào năm 2026, với các nhà cung cấp phần mềm hiện tại đóng vai trò như “cơ chế phân phối” các tính năng AI sinh tạo. Đó là bối cảnh biến hai tên tuổi đã có tên tuổi trở thành những cái tên được các nhà phân tích yêu thích.

Ưu thế về khả năng quan sát của Datadog: Xây dựng luận điểm 102%

Datadog đã trở thành hình mẫu của Wall Street về tiềm năng tăng trưởng phần mềm, với các nhà phân tích như Adam Shepherd của Arete Research đặt mục tiêu giá 260 đô la—tương đương tăng 102% so với giá cổ phiếu hiện tại là 129 đô la. Câu chuyện lạc quan tập trung vào sự thống trị của công ty trong lĩnh vực phần mềm quan sát, nơi giúp các doanh nghiệp theo dõi hạ tầng CNTT và các ứng dụng quan trọng trong các môi trường kỹ thuật số rộng lớn.

Điều làm cho Datadog phù hợp với kỷ nguyên AI chính là hệ thống Watchdog của họ, một hệ thống AI tự động phát hiện bất thường, cảnh báo sự cố và phân tích nguyên nhân gốc rễ. Khả năng này giải quyết một vấn đề ngày càng lớn đối với các nhóm CNTT: sự bùng nổ dữ liệu giám sát vượt quá khả năng xử lý của con người. Forrester Research gần đây xếp Datadog vào vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực AI cho vận hành CNTT, xác nhận uy tín AI của công ty. Gartner cũng nhấn mạnh các điểm mạnh của công ty trong giám sát trải nghiệm kỹ thuật số và theo dõi hiệu suất LLM.

Tuy nhiên, đây là nơi mà luận điểm 102% gặp thử thách thực tế. Quỹ đạo tài chính của Datadog khá vững chắc nhưng không quá bùng nổ. Doanh thu quý 3 đạt 886 triệu đô la (tăng 28%), trong khi các nghĩa vụ hiệu suất còn lại tăng 53% lên 2,8 tỷ đô la. Lợi nhuận ròng theo chuẩn Non-GAAP tăng 20% lên 0,55 đô la trên mỗi cổ phiếu pha loãng—mức tăng đáng kể, nhưng chậm hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu. Wall Street dự báo lợi nhuận điều chỉnh hàng năm tăng trung bình 19% đến năm 2028, với định giá hiện tại là 66 lần lợi nhuận.

Mức định giá này khá cao. Đúng vậy, Datadog đã vượt dự báo trung bình 13% trong sáu quý gần nhất, và việc ra mắt các đại lý AI mới có thể duy trì đà tăng trưởng. Tuy nhiên, việc kỳ vọng đạt 102% lợi nhuận trong năm tới có vẻ quá lạc quan trừ khi công ty thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng hơn hoặc định giá lại nhiều hơn—đều là những khả năng chưa chắc chắn. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, việc nắm giữ cổ phiếu là hợp lý; còn những ai muốn chờ đợi mức tăng tối đa 102% có thể đang chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn, tốt nhất là thấp hơn 20%.

Ưu thế trong quản lý công việc của Atlassian: Liệu 170% có thực sự khả thi?

Keith Weiss của Morgan Stanley đã nâng mục tiêu giá của Atlassian lên 320 đô la, tương đương với tiềm năng tăng 170% so với giá hiện tại là 118 đô la. Lập luận dựa trên vị thế không đối thủ của Atlassian trong phần mềm quản lý công việc, với Jira—tiêu chuẩn chung cho các nhóm phát triển phần mềm và DevOps.

Điểm đặc biệt của Atlassian là khả năng mở rộng vượt ra ngoài các người dùng kỹ thuật. Jira đã thu hút đáng kể các bộ phận marketing, nhân sự và tài chính, tạo ra một sự mở rộng TAM đa phòng ban hiếm có. Gartner xếp Atlassian vào vị trí dẫn đầu trong phần mềm quản lý công việc dành cho cả nhóm DevOps và marketing—một thành tích mà không đối thủ nào đạt được. Forrester cũng công nhận vị trí dẫn đầu của họ trong quản lý dịch vụ doanh nghiệp.

Yếu tố AI thể hiện rõ qua Rovo, trợ lý AI sinh tạo của Atlassian. Đối với các nhóm kỹ thuật, Rovo hỗ trợ tạo và xem xét mã nguồn. Đối với các nhóm phi kỹ thuật, nó cung cấp các insight và tự động hóa các quy trình lặp đi lặp lại. Năm ngoái, Gartner đã xác nhận Atlassian là một nhà lãnh đạo mới nổi trong lĩnh vực AI sinh tạo, một sự xác thực đáng tin cậy.

Về mặt tài chính, Atlassian đã trình bày kết quả quý 9 khả quan: doanh thu tăng 21% lên 1,4 tỷ đô la, RPO tăng 42% lên 3,3 tỷ đô la, và lợi nhuận theo chuẩn Non-GAAP tăng 35% lên 1,04 đô la trên mỗi cổ phiếu pha loãng. Đặc biệt, CEO Mike Cannon-Brookes tiết lộ rằng số người dùng hoạt động hàng tháng có sử dụng các khả năng AI đã vượt quá 3,5 triệu, tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái. Các dự báo của Wall Street cho thấy tăng trưởng lợi nhuận điều chỉnh trung bình 22% mỗi năm đến tháng 6 năm 2027.

Điểm khác biệt then chốt so với Datadog là Atlassian đang giao dịch ở mức 30 lần lợi nhuận, một mức định giá thấp hơn đáng kể và dễ bảo vệ hơn. Khi giảm 63% so đỉnh, cổ phiếu đã hấp thụ phần lớn tâm lý bi quan về tác động của AI. Mục tiêu 170% sẽ đòi hỏi công ty phải thực hiện xuất sắc trong nhiều quý liên tiếp, nhưng khác với mục tiêu 102% của Datadog, nó không cảm thấy quá xa vời so với các yếu tố cơ bản và tiềm năng tăng trưởng của công ty.

Sự chuyển đổi của ngành phần mềm

Cả hai luận điểm đầu tư đều dựa trên niềm tin chung: các nhà cung cấp phần mềm sẽ không bị AI phá vỡ mà sẽ được biến đổi bởi chính AI. Thay vì mất khách hàng vào các công cụ lập trình dựa trên AI, các công ty như Datadog và Atlassian đang tích hợp AI vào các sản phẩm cốt lõi của họ, làm cho các công cụ đó trở nên có giá trị hơn và khó bị thay thế hơn. Niềm tin này dường như đã được xác thực qua các tín hiệu mạnh về việc doanh nghiệp chấp nhận AI, đặc biệt là sự tăng trưởng hơn 50% trong số người dùng của Atlassian sử dụng AI.

Thị trường gấu phần mềm có thể ít liên quan đến sự sụp đổ cấu trúc hơn là việc điều chỉnh định giá và sự tái định vị của nhà đầu tư. Với dự báo ngành này sẽ dẫn đầu tăng trưởng chi tiêu CNTT vào năm 2026, đợt suy thoái hiện tại có thể là cơ hội mua vào dành cho các nhà đầu tư biết phân biệt giữa các doanh nghiệp tăng trưởng chất lượng và các doanh nghiệp trung bình.

Đưa ra quyết định của bạn

Đối với các nhà đầu tư cân nhắc hai cổ phiếu dựa trên AI này, mục tiêu 102% và 170% chỉ là các kịch bản của nhà phân tích, không phải là cam kết. Trường hợp của Datadog đòi hỏi phải có sự tăng tốc lợi nhuận hoặc mở rộng nhiều hơn về định giá; trường hợp của Atlassian đòi hỏi sự thực hiện liên tục nhưng dựa trên các yếu tố cơ bản định giá hợp lý hơn. Trong hai cổ phiếu, Atlassian dường như mang lại rủi ro và phần thưởng cân bằng hơn ở mức hiện tại, mặc dù cả hai đều xứng đáng được xem xét trong danh mục tăng trưởng sẵn sàng chịu đựng biến động ngắn hạn. Đợt suy thoái của ngành phần mềm có thể cuối cùng là thời điểm tốt nhất để mua vào, chứ không phải là thời điểm bán ra.