Paxos cho biết stablecoin được quản lý đang định hình lại bức tranh cạnh tranh cho các ngân hàng Mỹ sau GEN...

Các ngân hàng Mỹ đang được thông báo rằng động lực cạnh tranh xung quanh stablecoin được quản lý đã thay đổi rõ rệt kể từ khi Đạo luật GENIUS sửa đổi các quy tắc cơ bản vào năm 2025.

Paxos thách thức các giả định lâu dài về ngân hàng

Paxos, nền tảng blockchain và token hóa có quy định, đã đưa ra cảnh báo thẳng thừng với các tổ chức cho vay truyền thống: sách hướng dẫn về stablecoin cũ đã lỗi thời. Trong một bài đăng chia sẻ trên X, công ty liệt kê bốn niềm tin phổ biến trong ngành về stablecoin và lập luận rằng mỗi niềm tin đó hiện đã lạc hậu.

Chất xúc tác ngay lập tức là Đạo luật GENIUS, được Tổng thống Trump ký ban hành vào tháng 7 năm 2025. Luật này đã thiết lập các quy định rõ ràng của liên bang về phát hành stablecoin tại Hoa Kỳ, định hình lại cách các ngân hàng nên nghĩ về thị trường đang phát triển nhanh này. Hơn nữa, Paxos nhấn mạnh rằng cơ hội đã lớn từ trước.

“Stablecoins đã trở thành một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la và các ngân hàng có thể chấp nhận chúng vào hoạt động kinh doanh của mình sẽ hưởng lợi rất nhiều,” công ty tuyên bố, nhấn mạnh tiềm năng doanh thu và hiệu quả mà các nhà đầu tư sớm có thể đạt được.

Từ nhận thức chưa được quản lý đến giám sát chính thức

Niềm tin đầu tiên mà Paxos nhắm tới là ý tưởng rằng stablecoin hoạt động ngoài phạm vi quy định. Theo công ty, giả định đó không còn đúng nữa. Theo Đạo luật GENIUS, các nhà phát hành phải duy trì dự trữ 1:1 với các tài sản thanh khoản như trái phiếu Chính phủ Mỹ, cung cấp báo cáo công khai hàng tháng và nhận được sự chấp thuận rõ ràng để hoạt động tại thị trường Mỹ.

Ngoài Hoa Kỳ, các cơ quan quản lý đã tiến theo hướng tương tự. Khung pháp lý của MAS tại Singapore và quy định MiCA của Liên minh châu Âu thiết lập các tiêu chuẩn tương tự, tạo ra một khung pháp lý toàn cầu về stablecoin nhất quán hơn. Paxos cho biết đã tuân thủ các chế độ này, lập luận rằng sự giám sát chặt chẽ mà các ngân hàng từng cho là thiếu nay đã được thiết lập vững chắc.

Tuy nhiên, công ty ngụ ý rằng các ngân hàng giữ quan điểm cũ về giám sát có nguy cơ đánh giá sai cả rủi ro lẫn tiềm năng của việc làm việc với các công cụ kỹ thuật số này.

Stablecoin có thực sự đe dọa tiền gửi ngân hàng?

Các ngân hàng từ lâu đã lo ngại rằng stablecoin có thể rút tiền gửi và làm giảm khả năng cho vay của họ, nhưng Paxos phản đối câu chuyện này. “Stablecoins hoạt động như các đường ray cho thanh toán, thanh toán bù trừ và hiệu quả vốn theo những cách mà tài khoản tiền gửi không thể,” công ty tuyên bố, vạch rõ ranh giới giữa tiền gửi truyền thống và hạ tầng thanh toán trên chuỗi.

Hơn nữa, Paxos lập luận rằng các tổ chức cho vay có thể tự phát hành hoặc quản lý stablecoin, biến mối đe dọa cạnh tranh này thành một dòng sản phẩm và dịch vụ mới. Công ty so sánh sự chuyển đổi hiện tại với sự xuất hiện của thanh toán điện tử, ban đầu làm các ngân hàng lo lắng nhưng cuối cùng trở thành phần cốt lõi trong mô hình kinh doanh của họ.

Theo quan điểm của Paxos, stablecoin sẽ theo đà tương tự, chuyển từ sự gián đoạn được nhận thức sang thành phần hạ tầng tài chính tích hợp cho cả khách hàng bán lẻ lẫn tổ chức.

Từ thị trường ngách crypto đến thanh toán toàn cầu và thị trường

Ban đầu, stablecoin xuất hiện như các công cụ thanh khoản cho các sàn giao dịch crypto, giúp giao dịch nhanh chóng giữa các token mà không cần chạm vào hệ thống fiat. Tuy nhiên, Paxos nhấn mạnh rằng chương đầu này giờ chỉ là một phần nhỏ của câu chuyện. Các công ty toàn cầu đã dựa vào các tài sản này để chuyển hàng triệu đô la trong vòng vài phút qua các biên giới, bỏ qua các hệ thống cũ chậm hơn.

Các trường hợp sử dụng hiện nay bao gồm thanh toán xuyên biên giới, thị trường vốn trên chuỗi và thanh toán tài sản token hóa. Hơn nữa, Paxos nhấn mạnh rằng các giao dịch stablecoin trên chuỗi có thể được kiểm toán công khai trong thời gian thực, cung cấp mức độ minh bạch mà các mạng thanh toán truyền thống thường không thể sánh kịp.

Công ty còn cho biết rằng dự trữ nắm giữ trong trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn, theo quan điểm của họ, “an toàn hơn nhiều tài sản của các ngân hàng,” nhấn mạnh lập luận rằng sự đảm bảo chính của các đô la kỹ thuật số này có thể rất bảo thủ.

Rủi ro chiến lược cho các ngân hàng chờ đợi

Paxos kết thúc thông điệp của mình bằng một cảnh báo rõ ràng dành cho các tổ chức tài chính còn đứng ngoài cuộc. Công ty cho biết các ngân hàng sẵn sàng tích hợp stablecoin có quy định vào hoạt động của mình có thể mở khóa chu kỳ thanh toán nhanh hơn, quản lý thanh khoản tốt hơn và tạo ra các danh mục sản phẩm hoàn toàn mới cho khách hàng.

Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng các tổ chức tiếp tục từ chối các công cụ này có thể mất thị phần vào các công ty fintech, nền tảng gốc blockchain và các ngân hàng có tư duy tiến bộ hơn. Nói cách khác, rủi ro đối với các tổ chức lớn có thể nằm nhiều hơn ở việc không hành động hơn là thử nghiệm.

Tóm lại, Paxos lập luận rằng Đạo luật GENIUS và các quy định toàn cầu song song đã biến đổi bối cảnh cho stablecoin, từ một công cụ crypto ít được quản lý thành một lớp hạ tầng tài chính chặt chẽ mà các ngân hàng không thể bỏ qua nữa.