Lo lắng về việc định giá quá cao của AI? Tại sao TSMC vẫn là trụ cột hạ tầng của bạn

Cơn sốt trí tuệ nhân tạo không thể phủ nhận là mang tính biến đổi—nhưng nó cũng đặt ra những câu hỏi hợp lý về tính bền vững. Khi định giá đạt mức cao chót vót và các nhà đầu tư tự hỏi liệu chúng ta có đang chứng kiến một điểm ngoặt lịch sử hay chỉ là cơn sốt ảo, nhiều người đang tìm cách tiếp xúc với sự tăng trưởng của AI trong khi phòng vệ trước sự điều chỉnh tất yếu. Đó chính là Tập đoàn Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan (NYSE: TSM), một công ty cung cấp thứ gì đó ngày càng hiếm trong thị trường này: cách tham gia vào hạ tầng AI mà không đặt cược toàn bộ danh mục vào việc ngành công nghiệp công nghệ hiện tại có thể sẽ chứng minh sự hưng thịnh này là hợp lý hay không.

Vai trò không thể thay thế trong chuỗi cung ứng toàn cầu của AI

Để hiểu tại sao TSMC lại đóng vai trò như một trụ cột hạ tầng độc nhất vô nhị, hãy xem xét cách hoạt động thực sự của AI hiện nay. Đằng sau mỗi tương tác với ChatGPT hay mô hình học máy đều là một hạ tầng tính toán khổng lồ. Các trung tâm dữ liệu trên toàn thế giới chứa các bộ xử lý đồ họa (GPU), bộ tăng tốc AI, và bộ xử lý trung tâm (CPU)—là phần cứng vật lý làm cho trí tuệ nhân tạo trở nên khả thi. Các công ty như Nvidia, Tesla, và Broadcom thiết kế các thành phần này, nhưng họ gặp một giới hạn quan trọng: họ không thể tự sản xuất quy mô lớn.

Đây chính là nơi TSMC trở nên không thể thiếu. Công ty vận hành một cái gọi là độc quyền chức năng trong việc sản xuất các chip tiên tiến nhất cần thiết cho hoạt động của trung tâm dữ liệu. TSMC sở hữu công nghệ, độ chính xác, và quy mô sản xuất mà không công ty nào khác có thể sánh kịp. Dù là Apple lắp ráp iPhone, Broadcom cung cấp thiết bị mạng, hay Nvidia vận hành các cụm AI, hầu như mọi công ty công nghệ lớn đều phụ thuộc vào TSMC để biến các thiết kế chip thành hiện thực. Đây không phải là lợi thế tạm thời—đây là đặc điểm cấu trúc của hệ sinh thái công nghệ toàn cầu, mất nhiều thập kỷ để xây dựng và không thể nhanh chóng sao chép.

Bảo vệ danh mục của bạn khi chu kỳ AI nguội đi

Sự thật khó chịu là: ngay cả khi đầu tư vào AI chậm lại rõ rệt hoặc phân bổ vốn rời khỏi ngành, TSMC vẫn giữ vững vị thế cơ bản. Công ty không sống hay chết dựa trên bất kỳ xu hướng ngành nào. Năm 2025, TSMC đạt doanh thu 122 tỷ USD, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước, trong đó nhu cầu liên quan đến AI đóng vai trò quan trọng. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào AI này ít nguy hiểm hơn nhiều so với vẻ ngoài.

Lý do rất đơn giản: phần cứng công nghệ đều cần chip bất kể ứng dụng nào chiếm ưu thế trên thị trường. Khi sự hứng thú với AI giảm sút—và các mô hình lịch sử cho thấy điều đó cuối cùng sẽ xảy ra—nhu cầu bán dẫn cơ bản không biến mất. Nó chỉ phân bổ lại. Apple vẫn sẽ cần các bộ xử lý tiên tiến cho điện thoại thông minh. Tesla sẽ tiếp tục mua các chip ô tô. Broadcom sẽ sản xuất phần cứng mạng cho các ứng dụng không liên quan đến AI. Số lượng công ty dựa vào TSMC như đối tác sản xuất chính tạo ra một cơ sở doanh thu đa dạng, có thể chống chịu các suy thoái ngành cụ thể.

Ngoài AI: Tại sao nền tảng của TSMC vẫn vững chắc

Điều làm nên sự khác biệt của TSMC so với các công ty hoàn toàn dựa vào câu chuyện AI chính là vị thế cạnh tranh đã ăn sâu vào nền tảng. Rào cản gia nhập trong lĩnh vực sản xuất chip tiên tiến cao đến mức không có đối thủ nào thành công thách thức vị trí dẫn đầu của TSMC trong nhiều thập kỷ. Yêu cầu về vốn, độ phức tạp công nghệ, và mối quan hệ chuỗi cung ứng tạo thành một hào thành bảo vệ doanh nghiệp qua nhiều chu kỳ ngành.

Ngay cả khi nhu cầu liên quan đến AI giảm, hoạt động cốt lõi của TSMC vẫn tồn tại vững chắc. Công ty đã xây dựng mối quan hệ với các tập đoàn công nghệ quan trọng nhất thế giới—không phải vì các công ty đó có lựa chọn khác, mà vì TSMC đã chứng minh là nhà sản xuất hiệu quả, đáng tin cậy và có khả năng mở rộng nhất hành tinh. Miễn là ngành công nghệ tiếp tục tiến bộ và các công ty vẫn thiết kế các chip mạnh mẽ hơn, TSMC sẽ vẫn là một phần thiết yếu.

Lập luận cho hạ tầng phòng thủ ngày nay

Đối với các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về mức định giá cao của AI, TSMC cung cấp một thứ gì đó ngày càng có giá trị: khả năng tiếp xúc với đà tăng trưởng của công nghệ mà không cần phải tin rằng mọi công ty tập trung vào AI đều sẽ đạt được kỳ vọng thị trường hiện tại. Bạn không đặt cược vào một ứng dụng cụ thể của công nghệ AI. Bạn đang đầu tư vào hạ tầng mà mọi công ty công nghệ nghiêm túc đều cần, bất kể xu hướng nào thắng hay thua trên thị trường.

Luận điểm đầu tư rất rõ ràng: khi sự hưng phấn của thị trường đối với các cổ phiếu công nghệ đầu cơ đối mặt với sự điều chỉnh tất yếu, các doanh nghiệp phòng thủ có lợi thế cạnh tranh thực sự và dòng doanh thu đa dạng thường sẽ vượt trội hơn. TSMC phù hợp với mô hình đó. Công ty gần như chắc chắn sẽ chậm lại tăng trưởng nếu chi tiêu vốn cho AI giảm, nhưng sẽ không đối mặt với các mối đe dọa tồn vong. Nó sẽ đơn giản trở lại là một phần hạ tầng công nghệ toàn cầu đã có lợi nhuận, thiết yếu—đúng như loại tài sản mà các nhà đầu tư nên xem xét khi họ còn hoài nghi về việc trả giá cao cho các cổ phiếu mang tính đầu cơ hơn.