Đừng rơi vào cái nhìn bi quan — Những bước ngoặt thực sự của nền kinh tế mã hóa và những cái bẫy tâm lý thị trường

Từ năm 2024 đến 2025, nền kinh tế mã hóa đang đối mặt với một ngã rẽ quan trọng. Sau bốn năm giảm giá, tâm lý thị trường đang tràn ngập sự mệt mỏi sâu sắc và hoài nghi. Nhiều nhà phân tích và nhà đầu tư đã bắt đầu cho rằng “không thể mong đợi sự tăng trưởng nữa” hoặc “hiện tại chỉ là giai đoạn thực dụng nhàm chán”, nhưng chúng ta không được đánh giá thấp nguy cơ của việc rơi vào chủ nghĩa bi quan đó.

Thực tế, nền kinh tế mã hóa hiện tại, trái ngược với những luận điểm bi quan bề mặt, đang trong giai đoạn biến đổi cấu trúc mang tính chất tương đương với thời kỳ sơ khai của internet vào cuối những năm 1990. Các yếu tố như cải thiện môi trường pháp lý, sự tham gia chính thức của các tổ chức lớn, và sự xuất hiện liên tục của các trường hợp sử dụng thực sự có giá trị—tất cả cùng tác động đồng thời, tạo ra những cơ hội cực kỳ quý giá cho nhà đầu tư.

Khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế: Chu kỳ tiêu cực do tâm lý thị trường tạo ra

Trong thị trường tài chính, “kỳ vọng” quyết định giá cả. Nếu dự đoán thị trường vượt quá, giá sẽ tăng; nếu thấp hơn, giá sẽ giảm. Con lắc này dao động lớn theo thời gian, dẫn đến mối quan hệ nghịch giữa thị trường hiện tại và lợi nhuận dài hạn thường xuyên xuất hiện.

Vào đỉnh của bong bóng năm 2021, mức tăng giá của nền kinh tế mã hóa vượt xa trí tưởng tượng của các nhà tham gia thị trường. Các dự án DeFi hàng đầu có vốn hóa gấp 500 lần, nhiều nền tảng hợp đồng thông minh có giá trị vượt quá 1000 tỷ USD, và cơn sốt đầu cơ Metaverse cùng NFT đạt đỉnh cao cực đoan—tất cả đều phản ánh sự phóng đại kỳ vọng cực đoan ở khắp nơi.

Tuy nhiên, kể từ năm 2022, phản ứng tiêu cực của kỳ vọng này diễn ra rất nhanh. Chỉ số so sánh Bitcoin với vàng, từ đỉnh cao năm 2021, gần như chưa hồi phục. Hiệu suất của Bitcoin như một “vàng kỹ thuật số” còn kém xa so với 4 năm trước. Các dự án khác còn tồi tệ hơn nhiều. Điều gây sốc nhất đối với tâm lý thị trường chính là sự thất vọng sâu sắc khi nỗ lực của những người đã cố gắng trong suốt 4 năm không được đền đáp—đây là nguồn gốc của sự bực bội căn bản.

Trong giai đoạn này, hầu hết các dự án đều gặp phải các vấn đề cấu trúc sau:

Chu kỳ lợi nhuận: Dòng tiền quá phụ thuộc vào biến động thị trường, không hình thành được mô hình tăng trưởng liên tục.

Không chắc chắn về quy định: Môi trường chính sách mơ hồ đã cản trở sự tham gia chính thức của các doanh nghiệp lớn và tổ chức tài chính.

Chênh lệch động lực: Cấu trúc sở hữu kép khiến lợi ích của cổ đông và người nắm giữ token không luôn trùng khớp.

Thiếu thông tin đối xứng: Việc công khai thông tin của nhóm dự án và cộng đồng chưa đủ, gây ra biến động quá mức của thị trường.

Trong vòng xoáy tiêu cực này, từ 2022 đến 2025, toàn ngành đã trải qua bốn năm mang lại cảm giác mệt mỏi nghề nghiệp sâu sắc. Khoảng cách giữa kỳ vọng lớn và thực tế đã dẫn nhiều người tham gia rơi vào chủ nghĩa bi quan (hoài nghi giả tạo).

Các vấn đề cấu trúc bắt đầu được giải quyết: Đồng bộ tiến bộ của quy định và công nghệ

Tuy nhiên, điểm mấu chốt là nhận thức rộng rãi về các vấn đề này đã thúc đẩy phản ứng của thị trường, nhiều dự án đang tiến hành các cải cách để vượt qua khó khăn.

Cải thiện môi trường pháp lý đặc biệt rõ nét. Các cơ quan quản lý ở Mỹ và các quốc gia khác bắt đầu đưa ra khung pháp lý rõ ràng cho tài sản mã hóa. Trong xu hướng này, các doanh nghiệp và tổ chức tài chính lớn cuối cùng đã thoát khỏi nỗi lo “đây có phải là phạm pháp?” để chuyển sang các câu hỏi tích cực hơn như “Công nghệ blockchain có thể mở rộng lợi nhuận, giảm chi phí và khai thác các mô hình kinh doanh mới như thế nào?”

Song song đó, việc công khai thông tin đã được cải thiện rõ rệt. Nhờ sự trưởng thành của các nhà cung cấp dữ liệu thứ ba, tính minh bạch của các dự án đã tăng lên, và khoảng cách thông tin giữa các nhà tham gia thị trường đã thu hẹp. Nhiều dự án hiện nay phân biệt rõ ràng doanh thu on-chain và off-chain, cho phép người nắm giữ token có quyền tham gia dòng tiền thực tế.

Hơn nữa, toàn thị trường bắt đầu đạt được một nhận thức chung: tất cả các tài sản, từ các giao thức DeFi mới nhất, stablecoin đến các trường hợp sử dụng mới nổi, đều cần tạo ra dòng tiền, và chỉ có những tài sản như Bitcoin hay Ethereum mới thực sự là những ví dụ hạn chế về lưu giữ giá trị. Nhận thức này đã nâng cao đáng kể tính lý trí của thị trường và cải thiện chất lượng phân tích.

Các trường hợp sử dụng thực chất: Từ DeFi đến thanh toán, đa tầng phát triển

Các trường hợp sử dụng giá trị của nền kinh tế mã hóa không còn chỉ là các tài sản ảo, mà đã bước vào giai đoạn thực thi nhằm giải quyết các vấn đề xã hội thực tế:

Mạng lưới tài chính peer-to-peer đã hình thành một nền tảng tài chính mới, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp với nhau mà không cần trung gian của chính phủ hay doanh nghiệp, tự động thực thi hợp đồng qua hợp đồng thông minh.

Hệ thống thanh toán kỹ thuật số có thể chuyển giá trị một cách rẻ và đáng tin cậy trên toàn cầu chỉ cần có internet, mở ra khả năng giải quyết vấn đề tiếp cận tài chính cho hàng tỷ người.

Sàn giao dịch phi tập trung cung cấp môi trường minh bạch, phân tán, hoạt động 24/7, cho phép mọi người truy cập các tài sản hàng đầu thế giới bất cứ lúc nào.

Các công cụ phái sinh sáng tạo đến thị trường thế chấp toàn cầu, nền kinh tế mã hóa đang liên tục mang lại hiệu quả và khả năng tiếp cận mà hệ thống tài chính truyền thống khó có thể thực hiện được.

Điều quan trọng nhất là nhiều trong số các trường hợp này đang chứng kiến sự gia tăng số lượng người dùng thực tế. Dù giá có biến động thế nào, các dự án có giá trị chức năng vẫn tiếp tục mở rộng quy mô sử dụng.

Sự trỗi dậy của Ethereum, Solana và các nền tảng mới nổi

Hiệu ứng mạng của các nền tảng blockchain chiến thắng (Ethereum, Solana, HyperLiquid…) ngày càng mạnh mẽ. Đây không chỉ là các nền tảng công nghệ đơn thuần, mà còn dựa trên hệ sinh thái ngày càng mở rộng gồm tài sản, ứng dụng, doanh nghiệp và người dùng.

Với thiết kế phi tập trung và khả năng phân phối toàn cầu, các ứng dụng trên các nền tảng này trở thành một trong những doanh nghiệp phát triển nhanh nhất thế giới, đạt hiệu quả vốn và tốc độ quay vòng lợi nhuận chưa từng có. Trong dài hạn, khả năng chúng trở thành nền tảng của thị trường “siêu ứng dụng tài chính” là rất cao.

Các tập đoàn lớn của Wall Street và Silicon Valley đẩy mạnh các dự án blockchain vì lý do này. Hàng tuần lại có các sản phẩm mới ra đời, từ token hóa, stablecoin đến các công nghệ trung gian. Điều quan trọng là, tất cả đều là sản phẩm ở cấp độ sản xuất, không còn là thử nghiệm, và nhiều trong số đó đã xây dựng trên các blockchain công cộng.

Vượt qua chủ nghĩa bi quan: Góc nhìn của nhà đầu tư biết nhìn ra cơ hội

Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất hiện nay là nhiều nhà phân tích còn ngần ngại dự đoán tăng trưởng theo cấp số nhân. Do lo sợ quá mức về sự lạc quan thái quá, họ tránh đưa ra dự báo tăng trưởng hàng năm trên 20%.

Sau bốn năm giảm giá và điều chỉnh lại định giá, câu hỏi đặt ra là: Nếu thực sự có sự tăng trưởng theo cấp số nhân? Nếu thời kỳ được đền đáp xứng đáng thực sự đã đến?

Tương lai của nền kinh tế mã hóa có thể không tránh khỏi. Điều này đồng nghĩa với khả năng token yêu thích của bạn có thể trở thành zero. Đồng thời, việc nền kinh tế mã hóa trở thành tất yếu sẽ kéo theo cạnh tranh khốc liệt hơn, và áp lực đạt thành quả chưa từng có.

Khi nhiều tổ chức và doanh nghiệp lớn tham gia, họ chắc chắn sẽ loại bỏ các đối thủ yếu hơn. Trong lĩnh vực công nghệ mới, nơi 90% startup thất bại, điều này là tất yếu. Nhưng đừng quên nhìn toàn cảnh.

Không có công nghệ nào phù hợp hơn nền kinh tế mã hóa với tinh thần thời đại ngày nay. Trong bối cảnh mất niềm tin vào hệ thống cũ, chi tiêu chính phủ không bền vững, lạm phát tiền tệ, và phân mảnh trật tự toàn cầu—mọi người đều đang tìm kiếm một hệ thống mới công bằng hơn thay thế hệ thống cũ.

Nhiều nhà phân tích dựa vào chu kỳ bong bóng của Gartner hay lý thuyết của Carlota Perez để nói rằng “giai đoạn lợi nhuận tốt nhất đã qua, tiếp theo là giai đoạn thực dụng nhàm chán”, nhưng thực tế lại phức tạp hơn nhiều. Nền kinh tế mã hóa không phải là một thị trường trưởng thành đồng bộ, mà là tập hợp của nhiều sản phẩm và doanh nghiệp trên các đường cong chấp nhận khác nhau. Đầu cơ không biến mất khi công nghệ trưởng thành, mà sẽ dao động theo cảm xúc và tốc độ đổi mới.

Chủ nghĩa hoài nghi là hợp lý, nhưng rơi vào chủ nghĩa bi quan thì không phải là hành vi hợp lý. Chúng ta đang xây dựng lại cách thức tiền tệ, tài chính và quản trị kinh tế quan trọng nhất. Quá trình này đầy thử thách, nhưng cũng tràn đầy hứng khởi và tiềm năng.

Nhiệm vụ tiếp theo của bạn là tìm cách tận dụng tối đa thực tế mới nổi này. Không phải là than vãn vô hạn về việc mọi thứ sẽ thất bại, mà là nhận ra những cơ hội hiếm có trong màn sương thất vọng và bất định, và dám đặt cược vào bình minh của một kỷ nguyên mới.