Ứng cử viên dark horse nổi lên nhanh chóng trong cuộc bầu chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang—Điều đó có ý nghĩa gì

“Dark horse” là một từ có nghĩa là ứng cử viên có khả năng xuất hiện bất ngờ nhất. Giám đốc điều hành BlackRock Rick Leader chính là con ngựa đen này. Một nhà lãnh đạo từng là một người chơi bên lề trên thị trường chỉ hai tuần trước hiện đang nhanh chóng đạt được sức hút trên thị trường dự đoán với tư cách là ứng cử viên hàng đầu cho vị trí chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang.

Ý nghĩa của sự xuất hiện của ứng cử viên ngựa đen này không chỉ dừng lại ở một sự thay đổi nhân sự đơn giản. Điều này là do nó có khả năng ảnh hưởng đến hướng đi của chính sách tiền tệ, thị trường nhà ở, thị trường lao động và thậm chí cả nền kinh tế nói chung. Vì vậy, chúng tôi đi sâu vào lý do tại sao nhà lãnh đạo lại thu hút được nhiều sự chú ý như vậy và sự trỗi dậy của ông có ý nghĩa gì đối với thị trường.

Sự trỗi dậy bất ngờ: Trở thành người dẫn đầu trong hai tuần

Thủ lĩnh hai tuần trước là một người gần như không lọt vào mắt xanh của mọi người. Tuy nhiên, ông hiện đang nổi lên như một ứng cử viên khả dĩ nhất cho việc chính quyền Trump đề cử chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo.

Theo báo cáo của Barrons, Trump mô tả ông là “rất ấn tượng” ngay sau khi phỏng vấn nhà lãnh đạo vào đầu tháng trước. Đánh giá này không chỉ là tâng bốc, mà dường như dựa trên sự liên kết chính sách. Nhìn vào dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket, sự hỗ trợ của nó là rõ ràng.

Tại thời điểm viết bài, dự báo thị trường cho thấy xác suất đề cử một nhà lãnh đạo đã lên tới 43,5%. Con số này cao hơn đáng kể so với 29% của cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kevin Walsh, 9,2% của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang hiện tại Christopher Waller và 7,2% của Chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett.

Cho rằng Trump đã nhiều lần bày tỏ mong muốn giữ Hassett ở lại Nhà Trắng, có khả năng đối thủ cạnh tranh thực sự bị thu hẹp lại ở Wash.

Sự tương tác giữa triết lý tài chính tập trung vào năng suất và chính quyền Trump

Sự trỗi dậy của nhà lãnh đạo một phần là do triết lý chính sách của ông rất phù hợp với chiến lược kinh tế của chính quyền Trump. Ông đã nói rõ rằng ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, điều này phù hợp với mục tiêu chính sách được tìm kiếm từ lâu của Trump là giảm mức lãi suất.

Quan trọng hơn, các nhà lãnh đạo hiểu được hiệu quả của chính sách tiền tệ thông qua các chuyển động kinh tế thực tế, không chỉ là số liệu thống kê. Đặc biệt đáng chú ý là quan điểm của ông về “đổi mới năng suất”.

Nó thể hiện sự hiểu biết sâu sắc về cách tăng năng suất thông qua trí tuệ nhân tạo, tự động hóa và công nghệ hậu cần đang định hình lại nền kinh tế nói chung và thị trường lao động. Mặt khác, các nhà lãnh đạo lập luận rằng việc hoạch định chính sách truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng phụ thuộc quá nhiều vào dữ liệu lạm phát lịch sử và không nắm bắt đầy đủ những thay đổi cấu trúc này trong nền kinh tế.

Các nhà phân tích tại BNP Paribas lưu ý rằng mặc dù các nhà lãnh đạo ủng hộ mục tiêu lạm phát 2%, nhưng họ có cách tiếp cận khác với các quan chức đương nhiệm về cách đạt được mục tiêu và triển vọng kinh tế. Ông đặt tầm quan trọng nhiều hơn vào quy mô và tính bền vững của tăng trưởng năng suất đối với tăng trưởng, lạm phát và thị trường lao động so với sự đồng thuận truyền thống của Cục Dự trữ Liên bang.

Darius Dale, người sáng lập công ty nghiên cứu độc lập 42 Macro, nêu lên lo ngại rằng dữ liệu lạm phát thường đạt đỉnh sau đó trong chu kỳ kinh doanh và các quyết định chính sách dựa trên dữ liệu đó luôn bị trì hoãn. Dale đánh giá các nhà lãnh đạo là “những người hiểu quy mô của những thay đổi năng suất đang diễn ra và nhận ra vấn đề tụt hậu dài hạn trong chính sách tiền tệ”.

Tập trung vào thị trường nhà ở và bất bình đẳng — Hiệu quả của việc thực hiện chính sách

Các vấn đề chính sách mà các nhà lãnh đạo tập trung có thể được đọc rõ ràng từ các bài phát biểu của họ. Đặc biệt chú trọng đến thị trường nhà ở. Trong giai đoạn tăng lãi suất từ năm 2022, hoạt động nhà ở đã giảm mạnh và bất động sản giá cả phải chăng đã biến mất khỏi thị trường. Mặc dù lãi suất thế chấp vẫn ở mức cao, nhưng chúng vẫn là một gánh nặng, mặc dù chúng đang bắt đầu có dấu hiệu cải thiện.

Theo phân tích của nhà lãnh đạo, tác động của lãi suất cao không chỉ làm nản lòng việc mua nhà. Trong môi trường lãi suất cao, thanh khoản nhà ở giảm và khả năng di chuyển lao động bị hạn chế. Kết quả là, hoạt động xây dựng tổng thể chậm lại, có tác động lan tỏa đến cả cơ hội việc làm và tăng giá.

Sự tập trung vào thị trường nhà ở này hoàn toàn phù hợp với chương trình nghị sự của chính quyền Trump. Trump đã ưu tiên giảm lãi suất thế chấp và sự nhấn mạnh chính sách của nhà lãnh đạo được đồng bộ hóa một cách lý tưởng với chính sách này.

Ngoài ra, nhà lãnh đạo thường xuyên đề cập đến tác động phân phối của chính sách tiền tệ. Trong một cuộc phỏng vấn năm 2024 với Wall Street Journal, ông nói rằng trong khi lãi suất cao ảnh hưởng nặng nề nhất đến người đi vay, người thuê nhà và các gia đình trẻ, chỉ những người tiết kiệm mới được hưởng lợi. Ông chỉ ra rằng mặc dù tác động tiêu cực của chi phí đi vay cao đối với người tiêu dùng có thu nhập thấp là nghiêm trọng, nhưng nó không có tác động rõ ràng trong việc kiềm chế lạm phát.

Cuộc tranh luận về bất bình đẳng này cộng hưởng với mối quan tâm lâu dài trong Đảng Dân chủ rằng tăng lãi suất sẽ gây ra đau khổ nhất cho những người có thu nhập thấp. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là các nhà lãnh đạo đã giữ mối quan tâm này trong khuôn khổ hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang và đã duy trì tính trung lập về chính trị.

Từ Phố Wall đến Washington - Sự nghiệp của một giám đốc điều hành BlackRock

Sự nghiệp của nhà lãnh đạo tại BlackRock đã trở thành biểu tượng cho những thay đổi cấu trúc trên thị trường tài chính. Ông gia nhập BlackRock vào năm 2009 trong bối cảnh thị trường tín dụng đang diễn ra hỗn loạn. Vào thời điểm đó, BlackRock đã mua lại R3 Capital Management, một quỹ phòng hộ trị giá 1,5 tỷ USD do Leader thành lập.

Người lãnh đạo là một giám đốc điều hành nổi tiếng của Lehman Brothers. Sau khi Lehman phá sản trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008 ~ 2009, họ đã bán cổ phần của R3 Capital, mà họ đã thành lập và BlackRock tích hợp quỹ để mở rộng quy mô của nhóm quản lý danh mục đầu tư thu nhập cố định. Thương vụ mua lại chiến lược này đã thành công và quy mô tài sản của lĩnh vực này đã tăng đáng kể trong 20 năm qua.

Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink cho biết trong một cuộc gọi thu nhập gần đây rằng quỹ thu nhập cố định được quản lý tích cực do nhà lãnh đạo dẫn đầu đã dẫn đầu dòng tiền trên tất cả các nền tảng giao dịch đang hoạt động vào năm 2025. Điều này nói lên thành tích của nhà lãnh đạo và mức độ tin tưởng cao trên thị trường.

Các cuộc trao đổi nhân sự của BlackRock với Washington cũng đã được xác nhận dưới thời chính quyền Biden. Cựu Thứ trưởng Tài chính Biden Wally Adeyemo là cựu chánh văn phòng tại BlackRock và Brian Deese, người từng là chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia của Biden, là cựu người đứng đầu đầu tư bền vững của BlackRock. Ngoài ra, cựu chiến lược gia đầu tư trưởng Mike Pyle sẽ trở lại BlackRock sau khi cố vấn cho Phó Tổng thống Harris.

Việc đề cử một nhà lãnh đạo sẽ mở rộng mô hình tương tác công-tư này cho các chính quyền của Đảng Cộng hòa. Điều này chắc chắn đặt ra câu hỏi chung về xung đột lợi ích. Trong số các quan chức đã đạt được thành công trên thị trường tài chính có những người phải chịu sự giám sát tương tự, chẳng hạn như Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick và Bộ trưởng Tài chính Scott Bescent.

Tuy nhiên, nhà lãnh đạo này không phải là một người hoàn toàn mới tham gia Cục Dự trữ Liên bang. Ông phục vụ trong Ủy ban Cố vấn Đầu tư Thị trường Tài chính của Cục Dự trữ Liên bang, nhằm cung cấp quan điểm chuyên môn bên ngoài cho các nhà hoạch định chính sách.

Hạn chế đối với sự thay đổi chính sách — Sự dai dẳng của tâm lý lạm phát

Trong khi triết lý chính sách của nhà lãnh đạo đã thu hút sự chú ý của thị trường, lập trường lạm phát nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang vẫn rất thận trọng. Tác động tâm lý của lạm phát tăng vọt do đại dịch có thể hạn chế khả năng thay đổi chính sách, bất kể chức chủ tịch.

Các nhà phân tích tại BNP Paribas cảnh báo rằng quan điểm sâu xa về lạm phát trong Cục Dự trữ Liên bang sẽ gây khó khăn cho việc thực hiện một sự thay đổi chính sách mạnh mẽ dưới bất kỳ ứng cử viên chủ tịch nào. Các nhà hoạch định chính sách đã nhiều lần nhấn mạnh những rủi ro do nới lỏng quá sớm gây ra.

Trong khi Walsh vẫn là một ứng cử viên nặng ký, ông ủng hộ cải cách nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang, điều này đã làm dấy lên lo ngại từ một số quan chức hiện tại và cựu quan chức. Mặt khác, người ta đã chỉ ra rằng quan điểm chính sách của nhà lãnh đạo có thể phản ánh nhiều hơn “chuyển động thực tế của thị trường và nền kinh tế” mà Trump mong đợi.

Sự trỗi dậy nhanh chóng của nhà lãnh đạo như một con ngựa đen phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng về cách chính sách tiền tệ giao thoa với nhà ở, thị trường lao động và năng suất trong thời điểm lãi suất vẫn cao và các tín hiệu kinh tế ngày càng trở nên phức tạp. Triết lý chính sách của ông phù hợp với chiến lược kinh tế của chính quyền Trump, đây là động lực chính cho việc đề cử vào tháng Năm. Sự xuất hiện của ứng cử viên ngựa đen này có thể không chỉ là tin tức nhân sự mà còn là biểu tượng của một bước ngoặt trong chính sách tiền tệ của Mỹ.