Ý nghĩa của Buzzing: Hiểu về bản chất của thị trường dự đoán và những thách thức của các nền tảng mới nổi

Trong khi thị trường dự đoán trở thành điểm nóng của ngành công nghiệp tiền điện tử, các dự án mới nổi như Buzzing liên tiếp xuất hiện. Tuy nhiên, nhiều người tham gia vẫn chưa hiểu rõ ý nghĩa thực sự của các dự án này cũng như tầm quan trọng của việc tồn tại trong thị trường. Thực tế, việc hiểu bản chất khó khăn của thị trường dự đoán và ưu thế của các nền tảng dẫn đầu chính là chìa khóa để dự đoán tương lai của lĩnh vực này.

Ý nghĩa của hệ thống trợ cấp thanh khoản đối với cấu trúc thị trường

Việc Polymarket đầu tư khoảng 10 triệu USD vào trợ cấp thanh khoản vào tháng 11 năm 2025, trong khi trước đó đã đóng góp hơn 50.000 USD mỗi ngày, cho thấy thực tế rằng xây dựng thanh khoản trong thị trường dự đoán là một nhiệm vụ vô cùng khó khăn. Hiện tại, Polymarket cần trợ cấp khoảng 0,025 USD cho mỗi giao dịch trung bình 100 USD.

Kalshi cũng triển khai kế hoạch trợ cấp thanh khoản tương tự, đã đầu tư ít nhất 9 triệu USD, điều này không chỉ đơn thuần là giảm thiểu rào cản tham gia mà còn là chiến lược sinh tồn cốt lõi của nền tảng. Năm 2024, Kalshi tận dụng ưu thế về quy định để ký hợp đồng tạo lập thị trường với Susquehanna International Group (SIG), một trong những công ty tạo lập thị trường lớn nhất phố Wall, qua đó cải thiện đáng kể tình hình thanh khoản.

Những dữ liệu này cho thấy, việc tạo lập thị trường trong dự đoán không hề dễ dàng như “ai cũng có thể kiếm lời”. Công thức Yes + No = 1 dù có mang tính cách mạng về công nghệ, nhưng các incentives kinh tế dựa trên đó phản ánh thực tế vô cùng khắt khe.

Hiểu bản chất khó khăn của việc tạo lập thị trường

Tham gia tạo lập thị trường và xây dựng thanh khoản không chỉ đơn thuần là vượt qua rào cản tham gia mà còn là một thách thức về mặt kinh tế để kiếm lợi nhuận. So với các thị trường AMM như Uniswap V2, độ khó của việc tạo lập thị trường trong dự đoán về cơ bản cao hơn rất nhiều.

Trong thị trường AMM, khi giá biến động, sẽ xảy ra thiệt hại vô thường, nhưng nếu phí giao dịch trong một khoảng thời gian đủ để bù đắp thiệt hại này, thì vẫn có lợi nhuận. Có thể duy trì tạo lập thị trường một cách khá thụ động. Ngược lại, trong thị trường dự đoán, điều này không thể thực hiện được.

Hãy xem xét cụ thể tại Polymarket. Trong thị trường nhị phân cơ bản nhất, nếu giá thị trường thực tế của “YES” là 0,58 USD, bạn có thể đặt lệnh mua “YES” ở mức 0,56 USD và bán “YES” ở mức 0,6 USD. Về bản chất, điều này tương đương với việc đặt lệnh mua “NO” ở mức 0,4 USD và bán “NO” ở mức 0,44 USD. Sau khi đặt lệnh, có thể xảy ra bốn tình huống sau:

1. Cả hai lệnh chưa khớp
2. Cả hai lệnh đều khớp
3. Một trong hai lệnh khớp, giá thị trường nằm trong phạm vi đặt lệnh ban đầu
4. Một trong hai lệnh khớp, giá thị trường lệch xa hơn so với phạm vi còn lại

Trong các lần thử ít, các tình huống khác nhau có thể mang lại các kết quả lợi nhuận hoặc lỗ khác nhau. Tuy nhiên, trong môi trường thực tế, duy trì thao tác thụ động sẽ về cơ bản dẫn đến lỗ. Lý do là, thị trường dự đoán không dựa trên logic tạo lập thị trường của pool thanh khoản AMM, mà gần hơn với mô hình order book của các sàn CEX.

Bản chất khác biệt trong cơ chế vận hành

Tạo lập thị trường trong AMM là hoạt động chung, sử dụng vốn trong pool thanh khoản để tự động điều chỉnh giá. Trong khi đó, mô hình order book yêu cầu liên tục đặt lệnh mua và bán tại các điểm nhất định, điều chỉnh giá theo biến động của thị trường.

Về yêu cầu vận hành, AMM cho phép bỏ qua sau khi đã đưa token vào phạm vi giá, còn mô hình order book đòi hỏi quản lý lệnh liên tục, chủ động. Cần liên tục điều chỉnh giá theo biến động của thị trường, đòi hỏi kiến thức chuyên sâu và khả năng phản ứng nhanh.

Về rủi ro, tạo lập thị trường AMM chủ yếu đối mặt với rủi ro thiệt hại vô thường, kiếm lợi từ phí trong pool. Trong khi đó, mô hình order book phải đối mặt với rủi ro tồn kho trong thị trường theo chiều hướng nhất định, lợi nhuận đến từ chênh lệch giá mua bán và trợ cấp của nền tảng.

Thực tế lợi nhuận do Luke, sáng lập Buzzing, chỉ ra

Luke (@DeFiGuyLuke), sáng lập Buzzing, dựa trên kinh nghiệm thị trường, cho biết các nhà tạo lập thị trường của Polymarket có thể kỳ vọng lợi nhuận khoảng 0,2% trên khối lượng giao dịch. Con số này cho thấy, nếu không có khối lượng giao dịch lớn, lợi nhuận thực tế sẽ rất hạn chế.

Nếu muốn duy trì lợi nhuận liên tục, các nhà tạo lập thị trường cần tận dụng tối đa cơ hội sinh lời và tránh rủi ro tồn kho. Do đó, họ phải hiểu rõ cấu trúc thị trường, so sánh trợ cấp, biên độ biến động, thời gian quyết toán, quy tắc xác định kết quả, đồng thời theo dõi chính xác và nhanh chóng các biến động giá dựa trên các sự kiện bên ngoài và dòng chảy nội bộ.

Điều này rõ ràng vượt quá khả năng của người dùng phổ thông. Thực hiện tốt điều này trong dài hạn không dễ, chỉ những nhà chơi chuyên nghiệp có thể theo dõi chính xác biến động thị trường, điều chỉnh lệnh nhanh chóng và quản lý rủi ro hiệu quả mới có thể duy trì hoạt động và kiếm lợi thực sự.

Thách thức đối với các dự án mới nổi

Thị trường dự đoán hiện đang trở thành điểm nóng của các startup, với nhiều dự án mới liên tục xuất hiện. Tuy nhiên, thách thức đối với các nhà mới tham gia là rất lớn.

Polymarket, với định giá 8 tỷ USD, nhận đầu tư 2 tỷ USD từ ICE, công ty mẹ của NYSE, và còn dự kiến huy động hơn 10 tỷ USD nữa. Kalshi cũng đã huy động 300 triệu USD với định giá 5 tỷ USD, cả hai đều có nguồn vốn dồi dào.

Về vốn và rào cản pháp lý, đây chính là hàng phòng thủ thực chất của các nền tảng dẫn đầu. Polymarket đã có giấy phép hoạt động hợp pháp, Kalshi còn hợp tác với SIG, một trong những công ty tạo lập thị trường hàng đầu ngành. Các dự án mới sẽ đối mặt thế nào để cạnh tranh trực diện với các ông lớn này?

Nhà phân tích nổi tiếng của Dragonfly, Haseeb Qureshi, gần đây đã dự đoán rằng “Thị trường dự đoán đang phát triển nhanh, nhưng 90% các sản phẩm dự đoán sẽ bị bỏ qua hoàn toàn vào cuối năm và dần biến mất vào năm 2026”. Điều này cho thấy rõ ràng, trong lĩnh vực dự đoán, có một hiệu ứng dẫn đầu cực kỳ mạnh mẽ.

Tương lai của thị trường dự đoán: phân chia giữa nhà dẫn đầu và thách thức

Nhiều người kỳ vọng về một thị trường dự đoán đa dạng, dựa trên thành công trong quá khứ để kiếm lời. Tuy nhiên, thực tế, điều này rất khó xảy ra. Các nền tảng dẫn đầu sẽ duy trì trợ cấp liên tục, hợp tác sâu với các cơ quan quản lý, khiến các dự án mới khó cạnh tranh.

Nếu thực sự muốn đặt cược, việc tập trung vào các nền tảng như Polymarket hoặc Kalshi sẽ hợp lý hơn. Một số dự án mới có hậu thuẫn thực sự từ các ông lớn, có thể tạo ra lợi nhuận, nhưng rõ ràng không phải tất cả đều như vậy.

Cuối cùng, tạo lập thị trường trong dự đoán không phải là công việc dễ dàng để kiếm lời, đòi hỏi kiến thức chuyên sâu, phản ứng nhanh và quản lý rủi ro hiệu quả. Cạnh tranh giữa các nền tảng cũng ưu thế cho các nhà dẫn đầu có nguồn vốn và ưu thế quy định. Hiểu rõ các yếu tố này để quyết định tham gia thị trường là lựa chọn sáng suốt trong kỷ nguyên dự đoán.