Dự báo giá bạc 2026: Những gì về áp lực cung và tăng trưởng cầu có ý nghĩa đối với nhà đầu tư

Kim loại bạc đã thể hiện một hiệu suất đáng chú ý trong năm 2025, khi giá kim loại này tăng từ dưới mức US$30 vào tháng 1 lên trên US$64 mỗi ounce vào tháng 12 — một bước nhảy chưa từng thấy trong hơn bốn thập kỷ. Đợt tăng giá ngoạn mục này phản ánh một sự chuyển biến căn bản của thị trường: trong khi nhu cầu công nghiệp tăng tốc và các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản trú ẩn an toàn, nguồn cung bạc toàn cầu vẫn tiếp tục gây thất vọng, tạo ra một tình trạng thắt chặt sẽ có khả năng định hình dự báo giá bạc cho năm 2026 và các năm tiếp theo.

Sự tăng đột biến trong quý IV đặc biệt ấn tượng, khi bạc vượt qua ngưỡng US$64 sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Động thái này báo hiệu điều gì đó sâu xa hơn so với giao dịch hàng hóa thông thường. Nó phản ánh cách bạc đang hoạt động như tiền tệ thực sự cho các nhà đầu tư lo ngại về giảm giá tiền tệ, bất ổn địa chính trị và tính bền vững của chính sách tiền tệ hiện tại.

Từ thâm hụt cấu trúc đến tình trạng thiếu hụt vật lý: Hiểu về cuộc khủng hoảng nguồn cung bạc

Câu chuyện về nguồn cung có lẽ là chủ đề hấp dẫn nhất xuyên suốt câu chuyện về giá bạc. Công ty nghiên cứu hàng hóa nổi bật Metal Focus dự báo năm 2025 sẽ là năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt nguồn cung bạc, với thiếu hụt đạt 63,4 triệu ounce. Mặc dù con số này dự kiến sẽ giảm xuống còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026, công ty vẫn tự tin rằng các khoản thiếu hụt sẽ vẫn tiếp diễn.

Đây không phải là một sự cố tạm thời về nguồn cung. Bạc đang đối mặt với vấn đề mà các chuyên gia gọi là “cấu trúc” về nguồn cung. Thâm hụt nguồn cung bạc toàn cầu bắt nguồn từ một thiếu hụt sản lượng khai thác nhiều năm không thể phù hợp với nhu cầu công nghiệp và đầu tư tăng vọt. Kho dự trữ bạc tồn kho — những dự trữ thường giúp giảm thiểu gián đoạn thị trường — đang cạn kiệt với tốc độ gia tăng.

Một lý do chính: khoảng 75 phần trăm bạc được khai thác như một sản phẩm phụ của các kim loại khác như vàng, đồng, chì và kẽm. Khi bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu của một mỏ khai thác, các nhà sản xuất ít có động lực để tăng sản lượng bạc một cách riêng biệt. Giá bạc cao hơn chỉ riêng sẽ không giải quyết được vấn đề này — các nhà khai thác không thể đơn giản bật tắt một công tắc. Thay vào đó, ngành công nghiệp đối mặt với khoảng thời gian từ 10 đến 15 năm từ khi phát hiện đến khi khai thác các mỏ mới. Thời gian phản ứng của thị trường với các tín hiệu giá là “thật sự, thật sự chậm,” như Peter Krauth của Silver Stock Investor nhận xét, có nghĩa là tình trạng thắt chặt cung cầu sẽ còn kéo dài đến năm 2026 và xa hơn nữa.

Sản lượng khai thác bạc cũng đã giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt tại các khu vực khai thác bạc chính ở Trung và Nam Mỹ. Ngay cả khi giá đạt mức kỷ lục, việc đưa nguồn cung mới vào thị trường cũng sẽ mất nhiều năm.

Cơn bùng nổ nhu cầu: Tại sao công nghệ sạch, AI và năng lượng tái tạo đang định hình lại câu chuyện bạc

Nếu nguồn cung là giới hạn, thì nhu cầu chính là động lực thúc đẩy. Tiêu thụ công nghiệp đang thúc đẩy phần lớn sức mạnh của bạc, và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong suốt năm 2026.

Dự báo giá bạc cho năm 2026 phải tính đến ba xu hướng lớn: triển khai năng lượng tái tạo, mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, và quá trình chuyển đổi sang xe điện. Theo báo cáo gần đây của Viện Bạc về “Bạc, Kim loại thế hệ tiếp theo,” nhu cầu từ lĩnh vực công nghệ sạch — đặc biệt là pin mặt trời và pin xe điện — sẽ duy trì mạnh mẽ đến cuối thập kỷ. Trong khi đó, xây dựng trung tâm dữ liệu AI, một nguồn tiêu thụ mới nổi nhưng đang mở rộng nhanh chóng, sẽ tạo thêm áp lực về nhu cầu.

Các con số thật sự đáng suy ngẫm. Khoảng 80 phần trăm các trung tâm dữ liệu toàn cầu nằm ở Hoa Kỳ, và dự kiến nhu cầu điện để vận hành các trung tâm này sẽ tăng 22 phần trăm trong thập kỷ tới. Thêm vào đó, riêng tính toán AI dự kiến sẽ thúc đẩy mức tăng tiêu thụ điện năng thêm 31 phần trăm. Trong năm qua, các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời để cung cấp điện cho hoạt động của họ gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân — một sự chuyển dịch đáng chú ý, làm nổi bật vai trò của bạc trong quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu.

Frank Holmes của US Global Investors nhấn mạnh rằng khả năng của bạc “trở thành một phần biến đổi của năng lượng tái tạo,” đặc biệt trong các hệ thống quang điện mặt trời, là một yếu tố vượt trội trong đợt tăng giá gần đây. Xu hướng này sẽ không biến mất trong năm 2026. Rủi ro của việc đánh giá thấp nhu cầu bạc trong tương lai từ các ngành công nghiệp này — đặc biệt khi công suất năng lượng mặt trời mở rộng và hạ tầng AI phát triển nhanh — là rất lớn.

Trong khi đó, các thị trường mới nổi như Ấn Độ, quốc gia tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới, đang chứng kiến sự chuyển dịch sang trang sức bạc và các thanh bạc như một lựa chọn thay thế hợp lý cho vàng, hiện vượt quá US$4.300 mỗi ounce. Ấn Độ nhập khẩu khoảng 80 phần trăm nhu cầu bạc của mình, và nhu cầu nội địa mạnh mẽ đã bắt đầu gây căng thẳng cho lượng dự trữ tại London.

Nhu cầu đầu tư và cuộc đua sở hữu kim loại vật lý

Yếu tố đầu tư càng làm tăng áp lực về nguồn cung. Khi bất ổn tiền tệ ngày càng gia tăng và các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản không sinh lợi để bảo vệ của cải, các quỹ ETF bạc đã chứng kiến dòng vốn đổ vào cực kỳ lớn. Trong năm 2025, dòng vốn đổ vào ETF bạc đã đạt khoảng 130 triệu ounce, nâng tổng lượng nắm giữ ETF lên khoảng 844 triệu ounce — tăng 18 phần trăm trong năm.

Các dòng chảy này phản ánh nhu cầu phòng hộ danh mục thực sự. Những lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, khả năng thay thế Chủ tịch Jerome Powell, và kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng đã khiến bạc trở thành một lựa chọn trú ẩn an toàn thực sự bên cạnh vàng. Khác với các tài sản sinh lợi, bạc không mang lại lợi suất — nhưng nó mang lại thứ mà nhiều nhà đầu tư xem như là bảo hiểm chống lại sự pha loãng tiền tệ và rủi ro địa chính trị.

Tình trạng thiếu hụt vật lý đã rõ ràng. Các nhà đúc bạc và tiền xu đã báo cáo thiếu hụt, và tồn kho trên thị trường kỳ hạn — đặc biệt tại London, New York và Thượng Hải — vẫn còn rất ít. Tồn kho bạc của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đã xuống mức thấp nhất kể từ năm 2015 vào cuối tháng 11. Những hạn chế này đang đẩy lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn tăng cao, báo hiệu những thách thức thực sự trong việc giao hàng chứ không chỉ là các vị thế đầu cơ.

Như Julia Khandoshko, CEO của Mind Money, nhận xét: “Hiện tại, thị trường đang đặc trưng bởi sự khan hiếm vật lý thực sự: nhu cầu toàn cầu vượt quá nguồn cung, việc mua vào của Ấn Độ đã làm cạn kiệt lượng dự trữ tại London và dòng vốn ETF đang thắt chặt hơn nữa mọi thứ.”

Dự báo giá bạc năm 2026: Ý kiến chuyên gia và rủi ro giảm giá

Vậy, giá bạc sẽ đi về đâu trong năm 2026? Danh tiếng của kim loại này về độ biến động cao — khiến nó còn được gọi là “kim loại quỷ” — khiến việc xác định một mục tiêu giá duy nhất trở nên nguy hiểm. Tuy nhiên, cơ sở vững chắc cho khả năng duy trì hoặc tăng giá vẫn rất rõ ràng.

Peter Krauth xem mức US$50 là mức sàn mới và đưa ra dự báo “thận trọng” về việc bạc sẽ đạt khoảng US$70 trong năm 2026. Điều này phù hợp với dự đoán của Citigroup rằng bạc sẽ tiếp tục vượt trội hơn vàng và hướng tới US$70 trong năm, miễn là các yếu tố cơ bản công nghiệp vẫn ổn định.

Các dự báo lạc quan hơn dự kiến bạc sẽ đạt US$100 vào cuối năm 2026. Frank Holmes và Clem Chambers của aNewFN.com, người gọi bạc là “ngựa nhanh” của các kim loại quý, đều ủng hộ mức giá ba chữ số. Chambers cho rằng nhu cầu đầu tư của người tiêu dùng là “động lực chính” thúc đẩy câu chuyện giá bạc.

Tuy nhiên, cần thừa nhận các rủi ro. Suy thoái kinh tế toàn cầu có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp. Các điều chỉnh thanh khoản đột ngột hoặc sự đảo chiều dòng chảy trú ẩn an toàn có thể gây ra các đợt giảm giá nhanh — và bạc, vốn vốn dĩ biến động, có thể chứng kiến các đợt đảo chiều mạnh mẽ mặc dù các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn tích cực.

Khandoshko khuyên nên theo dõi xu hướng nhu cầu công nghiệp, mô hình nhập khẩu của Ấn Độ, dòng vốn ETF, và sự phân kỳ giá giữa các trung tâm giao dịch chính. Bà cũng cảnh báo cần chú ý đến tâm lý xung quanh các vị thế bán khống chưa được phòng hộ lớn; nếu niềm tin vào các hợp đồng giấy suy giảm lần nữa, một sự điều chỉnh cấu trúc khác có thể xảy ra.

Đối với các nhà đầu tư, dự báo giá bạc năm 2026 phụ thuộc vào một cân bằng tinh tế: liệu các giới hạn về nguồn cung và tăng trưởng nhu cầu công nghiệp có thể vượt qua các rủi ro vĩ mô tiềm tàng để mang lại mức giá cao hơn mà các dự báo lạc quan kỳ vọng.