Cổ phiếu công nghệ Mỹ giảm xuống mức thấp nhất nhiều tháng khi các trở ngại kinh tế gia tăng

Thị trường chứng khoán Mỹ đã đối mặt với một đợt điều chỉnh đáng kể trong tuần này, với các cổ phiếu công nghệ Mỹ chịu áp lực bán tháo lớn nhất. Chỉ số S&P 500 giảm 1,30%, trong khi Nasdaq 100 tập trung vào công nghệ giảm 1,49%—mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ 2,5 tháng trước. Đợt giảm này phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về ba yếu tố quan trọng: điều kiện thị trường lao động yếu đi, hướng dẫn chi tiêu vốn cao hơn từ các tập đoàn công nghệ lớn, và xu hướng giảm tốc trong lĩnh vực tiền điện tử.

Các cổ phiếu công nghệ Mỹ, vốn đã chiếm ưu thế trong các đợt tăng trưởng gần đây của thị trường, hiện đang cho thấy sự dễ tổn thương trước nhiều áp lực cùng lúc. Đợt giảm kéo dài những yếu kém gần đây, với các công ty bán dẫn lớn dẫn đầu đợt bán tháo và các tập đoàn công nghệ lớn dự báo mức chi tiêu vượt xa kỳ vọng của Phố Wall, làm dấy lên lo ngại về khả năng sinh lời trong tương lai.

Ngành Bán Dẫn Sụp Đổ Giữa Hướng Dẫn Kém

Các nhà sản xuất chip trở thành nạn nhân chính trong đợt rút lui của ngành công nghệ. Qualcomm dẫn đầu đà giảm của cổ phiếu bán dẫn, giảm hơn 8% sau khi dự báo doanh thu quý 2 từ 10,2 tỷ đến 11,0 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với dự báo đồng thuận là 11,18 tỷ USD. Triển vọng thất vọng này đã lan tỏa toàn bộ chuỗi cung ứng chip, với Marvell Technology giảm 3%, và cả Advanced Micro Devices, NXP Semiconductors, Western Digital đều giảm hơn 2%.

Mức độ hụt dự báo của Qualcomm phản ánh những thách thức ngày càng tăng trong nhu cầu điện thoại thông minh và trung tâm dữ liệu. Các nhà đầu tư đang điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận của ngành công nghệ theo đó, đặc biệt là các công ty phụ thuộc vào chu kỳ nhu cầu bán dẫn.

Nhóm Công Nghệ Vĩ Đại Thất Bại Trong Áp Lực Chi Tiêu Vốn

Bảy cổ phiếu công nghệ lớn nhất, gọi chung là Nhóm Vĩ Đại Bảy, gây thêm áp lực giảm giá cho cổ phiếu công nghệ Mỹ. Alphabet là cổ phiếu tụt dốc nhất trong nhóm này, giảm hơn 4% sau khi công bố dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 từ 175 tỷ đến 185 tỷ USD. Dự báo này vượt xa nhiều so với ước tính trung bình là 119,5 tỷ USD, gây lo ngại ngay lập tức về khả năng tạo dòng tiền tự do.

Amazon giảm hơn 4%, trong khi Microsoft và Tesla đều giảm hơn 3%. Tín hiệu về mức độ đầu tư vốn từ Alphabet—thành phần lớn nhất của nhóm công nghệ này—cho thấy rằng chi tiêu cao cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo và phát triển trung tâm dữ liệu có thể kéo dài hơn dự kiến ban đầu, có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận hoạt động của toàn ngành.

Suy Giảm Thị Trường Lao Động: Gánh Nặng Kinh Tế Rộng Hơn

Ngoài các vấn đề riêng của ngành công nghệ, điều kiện việc làm yếu đi của Mỹ đang lan tỏa khắp toàn bộ thị trường chứng khoán. Challenger theo dõi 108.435 vụ cắt giảm việc làm được công bố trong tháng 1, tăng 117,8% so với cùng kỳ năm trước và là mức giảm tháng 1 lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2009. Con số đáng báo động này cho thấy niềm tin doanh nghiệp giảm sút và tiềm năng tiêu thụ giảm sút trong tương lai.

Chứng minh cho tín hiệu này, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng thêm 22.000 trong kỳ báo cáo mới nhất, lên 231.000—mức cao nhất trong 8 tuần, vượt xa dự báo trung bình là 212.000. Đồng thời, chỉ số tuyển dụng JOLTS tháng 12 giảm bất ngờ 386.000 xuống còn 6,542 triệu, mức thấp nhất trong 5,25 năm so với dự kiến tăng lên 7,250 triệu.

Sự kết hợp của ba yếu tố này về thị trường lao động đang tạo ra một lực cản thực sự cho nền kinh tế. Khi cắt giảm việc làm tăng tốc, tỷ lệ thất nghiệp tăng và số lượng chỗ làm trống thu hẹp đồng bộ, điều này báo hiệu khả năng xảy ra suy thoái—đúng như kịch bản khiến các nhà đầu tư cổ phiếu giảm rủi ro và chuyển hướng khỏi các cổ phiếu công nghệ có tỷ lệ P/E cao như các cổ phiếu công nghệ Mỹ.

Tác Động của Tiền Điện Tử và Giảm Giá Trong Định Giá

Bitcoin giảm hơn 7% xuống mức thấp nhất trong 1,25 năm khi đà tiêu cực lan rộng trong các tài sản kỹ thuật số. Tiền điện tử này đã mất khoảng 45% lợi nhuận từ đỉnh tháng 10, phản ánh xu hướng giảm tốc tương tự ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro khác.

Các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử đã tăng tốc đà giảm này. MicroStrategy giảm 12% dẫn đầu nhóm giảm của Nasdaq 100, trong khi Marathon Digital và Coinbase Global đều giảm hơn 10% và 8% tương ứng. Các dòng chảy rút khỏi các ETF Bitcoin giao ngay—tổng cộng khoảng 2 tỷ USD trong tháng qua và vượt quá 5 tỷ USD trong ba tháng gần nhất theo dữ liệu của Bloomberg—cho thấy dòng vốn đầu tư tổ chức đã đảo chiều rõ rệt.

Lợi Nhuận Hạn Chế Trong Bối Cảnh Tăng Trưởng Tích Cực

Dù thị trường giảm điểm, mùa báo cáo lợi nhuận vẫn mang lại một số điểm cân bằng. Trong số 237 công ty thuộc S&P 500 đã báo cáo trong giai đoạn này, 81% vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Dự báo của Bloomberg Intelligence cho lợi nhuận quý 4 năm 2026 là tăng 8,4% so với cùng kỳ, liên tiếp là quý thứ mười lợi nhuận tăng trưởng so với cùng kỳ. Tuy nhiên, khi loại bỏ các cổ phiếu công nghệ lớn trong Nhóm Vĩ Đại Bảy, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chỉ còn 4,6%—nhấn mạnh sự tập trung lớn về tăng trưởng trong các thành phần lớn nhất của ngành công nghệ Mỹ.

Sự chênh lệch này quan trọng vì dự báo về mức độ đầu tư vốn của Nhóm Vĩ Đại Bảy có thể làm giảm chất lượng lợi nhuận trong ngắn hạn, gây áp lực lên tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chung trong các quý tới.

Thị Trường Trái Phiếu Tăng Giá Trong Bối Cảnh Rủi Ro Tăng

Sự yếu kém của thị trường chứng khoán đã thúc đẩy dòng tiền trú ẩn vào trái phiếu chính phủ. Hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm của Mỹ ngày 10/3 tăng lên mức cao nhất trong 2,5 tuần, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 6,2 điểm cơ bản xuống còn 4,212%. Tỷ lệ lạm phát kỳ hạn 10 năm giảm xuống 2,318%, mức thấp nhất trong một tuần, cho thấy kỳ vọng lạm phát đang giảm cùng với lo ngại về tăng trưởng.

Trái phiếu chính phủ châu Âu cũng có xu hướng tương tự. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức giảm 1,2 điểm cơ bản xuống 2,848%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm của Anh giảm 0,8 điểm cơ bản xuống 4,538%. Những chuyển động đồng bộ này phản ánh sự đánh giá lại chung về rủi ro tăng trưởng và lạm phát trên thị trường phát triển.

Thị Trường Chứng Khoán Toàn Cầu Phản Chiều Xuất Phát Từ Mỹ

Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ Mỹ đã lan rộng ra toàn cầu. Chỉ số Euro Stoxx 50 giảm 1,19%, Shanghai Composite của Trung Quốc giảm 0,64%, và chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản giảm 0,88%. Sự yếu kém đồng bộ này cho thấy các lo ngại về công nghệ và tăng trưởng đang mang tính toàn cầu.

Dữ liệu kinh tế từ nước ngoài cũng củng cố những lo ngại này. Doanh số bán lẻ khu vực Eurozone tháng 12 giảm 0,8% so với tháng trước, mức giảm lớn nhất trong 2,25 năm và vượt xa dự báo giảm 0,4%. Tuy nhiên, đơn đặt hàng nhà máy của Đức tăng 7,8% so với tháng trước, cung cấp một điểm đối lập và cho thấy tâm lý sản xuất vẫn còn khả quan bất chấp những yếu kém gần đây.

Chính Sách Ngân Hàng Trung Ương và Dự Đoán Cắt Lãi Suất

Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00% và ghi nhận rằng “nền kinh tế vẫn còn khả quan trong bối cảnh toàn cầu đầy thử thách,” mặc dù cũng lưu ý về sự không chắc chắn trong chính sách thương mại. Trong khi đó, Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,75% trong cuộc bỏ phiếu sít sao 5-4.

Thống đốc Fed Lisa Cook xác nhận lại quyết định gần đây của Cục Dự trữ Liên bang về việc giữ lãi suất, nhấn mạnh rằng các rủi ro vẫn “nghiêng về phía lạm phát cao hơn” và cần duy trì uy tín bằng cách quay trở lại con đường giảm lạm phát. Tuy nhiên, thị trường kỳ vọng tương lai đã điều chỉnh, hiện khoảng 25% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiếp theo dự kiến ngày 17-18/3—một sự thay đổi đáng kể so với kỳ vọng trước đó.

Hiệu Suất Cổ Phiếu Cá Nhân và Các Bất Ngờ Trong Lợi Nhuận

Ngoài xu hướng chung của các ngành, các báo cáo lợi nhuận riêng lẻ đã tạo ra các biến động đáng kể. Công ty McKesson tăng 16% sau khi báo cáo EPS điều chỉnh là 9,34 USD, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích là 9,27 USD và nâng dự báo cả năm lên 38,80-39,20 USD. Công ty Hershey tăng 7% dựa trên EPS điều chỉnh là 1,71 USD so với dự báo 1,40 USD và dự báo tích cực cho tương lai.

Ngược lại, một số công ty đã không đạt kỳ vọng. Estée Lauder giảm 21% sau khi dự báo EPS điều chỉnh cả năm là 2,05-2,25 USD, thấp hơn nhiều so với dự báo 2,17 USD. Fluence Energy giảm 24% sau khi báo lỗ EBITDA điều chỉnh 52,1 triệu USD, gần gấp đôi mức dự báo lỗ 27,1 triệu USD của các nhà phân tích.

Tuần Tới: Tâm Lý Thị Trường và Các Yếu Tố Vĩ Mô

Thị trường sẽ tập trung nhiều vào khảo sát tâm lý tiêu dùng tháng 1 của Đại học Michigan, dự kiến giảm 1,4 điểm xuống còn 55,0—mức đọc xác nhận lo ngại của người tiêu dùng trong bối cảnh thị trường lao động suy yếu. Với 150 công ty thuộc S&P 500 dự kiến báo cáo lợi nhuận trong phần còn lại của tuần này, lịch trình lợi nhuận sẽ cạnh tranh với các dữ liệu kinh tế.

Tiến trình của cổ phiếu công nghệ Mỹ vẫn phụ thuộc vào việc liệu các tín hiệu thị trường lao động có thực sự báo hiệu áp lực suy thoái giai đoạn đầu hay chỉ là các biến dạng mùa vụ tạm thời. Nếu đúng như vậy, các định giá cao và dự báo về đầu tư vốn của các nhà lãnh đạo công nghệ sẽ chịu thêm áp lực giảm. Nếu không, câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ cùng khả năng nới lỏng chính sách của Fed có thể giúp ổn định tâm lý và hỗ trợ sự phục hồi của các cổ phiếu công nghệ bị giảm giá.