Cocoa News: Sự phục hồi của thị trường giữa nguồn cung thắt chặt và nhu cầu yếu đi

Các hợp đồng tương lai ca cao gần đây ghi nhận mức tăng mạnh, với hợp đồng ca cao ICE New York tháng 3 tăng 90 điểm lên mức tăng 2,14% vào thứ Ba, trong khi hợp đồng ca cao ICE London tháng 3 tăng 91 điểm, tương đương mức tăng 3,04%. Sự phục hồi giá này đánh dấu phiên thứ hai liên tiếp có xu hướng tăng khi các nhà giao dịch đánh giá lại cân bằng giữa nguồn cung sẵn có và nhu cầu tiêu thụ thực tế.

Căng Thẳng Chuỗi Cung Ứng Thúc Đẩy Phản Ứng Thị Trường

Chủ yếu nguyên nhân thúc đẩy sự bật tăng giá bắt nguồn từ việc giảm giao hàng ca cao đến các cảng ở Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất ca cao hàng đầu thế giới. Theo số liệu tích lũy ngày thứ Hai, nông dân Bờ Biển Ngà đã vận chuyển chỉ 1,23 triệu tấn ca cao đến các cảng trong niên vụ marketing hiện tại (từ 1 tháng 10 năm 2025 đến 1 tháng 2 năm 2026), giảm 4,7% so với 1,24 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái. Lưu lượng giảm này đã kích hoạt hoạt động mua bù ngắn hạn của các nhà giao dịch kỳ vọng giá sẽ tiếp tục giảm.

Các thách thức về sản xuất khu vực cũng đang định hình lại kỳ vọng về nguồn cung. Nigeria, xếp thứ năm thế giới về sản lượng ca cao, đã xuất khẩu chỉ 35.203 tấn ca cao trong tháng 11, giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong tương lai, Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng ca cao của nước này trong niên vụ 2025/26 sẽ giảm 11% so với vụ trước, còn 305.000 tấn từ ước tính ban đầu là 344.000 tấn. Những hạn chế về nguồn cung này đã tạo ra một mức sàn cho giá thị trường mặc dù còn nhiều yếu tố giảm khác.

Tiêu Thụ Sôcôla Vẫn Gặp Khó Khăn

Dù nguồn cung bị thắt chặt, nhu cầu ca cao vẫn gặp khó khăn. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sôcôla lớn nhất thế giới, đã công bố giảm 22% khối lượng bán hàng trong lĩnh vực ca cao trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11. Công ty cho biết sự yếu kém này xuất phát từ “nhu cầu thị trường tiêu cực và việc ưu tiên tăng khối lượng trong các phân khúc sinh lợi cao hơn trong lĩnh vực ca cao.”

Sự suy giảm nhu cầu này còn mở rộng ra các trung tâm nghiền ca cao lớn trên toàn thế giới. Hiệp hội Ca cao Châu Âu báo cáo rằng các hoạt động nghiền ca cao quý 4 của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái, còn 304.470 tấn—thấp hơn nhiều so với dự báo giảm 2,9% của thị trường và là mức thấp nhất trong 12 năm. Các hoạt động nghiền ca cao ở châu Á cũng kém hơn, với Hiệp hội Ca cao Châu Á ghi nhận giảm 4,8% so với cùng kỳ, còn 197.022 tấn trong quý cuối cùng. Hoạt động nghiền ca cao ở Bắc Mỹ tăng rất ít, chỉ 0,3% so với cùng kỳ, đạt 103.117 tấn. Sự yếu kém toàn diện này phản ánh tâm lý thận trọng của người tiêu dùng trong việc hấp thụ giá sôcôla cao.

Tích Trữ Kho và Tín Hiệu Thị Trường Phối Hợp Không Đồng Nhất

Thêm phần phức tạp cho bức tranh giá, lượng tồn kho ca cao theo dõi của ICE tại các cảng Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ kể từ mức thấp nhất trong 10,5 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12. Đến thứ Ba, lượng tồn kho đã tăng lên mức cao nhất trong 2,5 tháng là 1.782.921 bao—một diễn biến thường gây áp lực giảm giá hợp đồng tương lai do tín hiệu về nguồn cung dồi dào sẵn sàng sử dụng ngay lập tức.

Trong khi đó, lượng tồn kho ca cao toàn cầu đã tăng đáng kể. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) ngày 23 tháng 1 báo cáo rằng lượng tồn kho ca cao toàn cầu đã tăng 4,2% so với cùng kỳ, đạt 1,1 triệu tấn. Mức tồn kho cao này, kết hợp với nguồn cung toàn cầu gần như đạt mức kỷ lục, đã duy trì áp lực giảm giá, khiến cả hợp đồng ca cao New York và London gần đây ghi nhận mức thấp nhiều năm.

Hy Vọng Về Thu Hoạch và Thặng Dư Cơ Cấu

Điều kiện nông nghiệp ở Tây Phi mang lại một điểm đối lập hấp dẫn với bối cảnh tồn kho giảm sút. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nông nghiệp Tropical General Investments Group nhấn mạnh rằng điều kiện trồng trọt thuận lợi dự kiến sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong mùa thu hoạch ca cao tháng 2-3 tại Bờ Biển Ngà và Ghana, với nông dân báo cáo các búp ca cao lớn hơn rõ rệt và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Nhà sản xuất sôcôla Mondelez cũng lưu ý rằng số lượng búp ca cao mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm, mức “đáng kể cao hơn” so với mùa vụ năm ngoái.

Mùa thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà đã bắt đầu, và tâm lý của người trồng về chất lượng mùa vụ vẫn tích cực. Tuy nhiên, những triển vọng sản xuất thuận lợi này nhấn mạnh một thực tế cơ bản của thị trường: nguồn cung ca cao vẫn dồi dào so với nhu cầu hiện tại.

Dự Báo Thặng Dư Thị Trường Tiếp Tục

Các dự báo độc lập vẫn duy trì dự đoán về tình trạng thặng dư cấu trúc. StoneX dự báo thặng dư ca cao toàn cầu trong mùa 2025/26 là 287.000 tấn, và dự kiến thặng dư thêm 267.000 tấn trong mùa 2026/27. Rabobank gần đây đã điều chỉnh dự báo thặng dư toàn cầu cho mùa 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ mức dự báo trước đó là 328.000 tấn, nhưng vẫn kỳ vọng thặng dư sẽ tiếp tục tồn tại.

Triển vọng này đánh dấu sự cải thiện rõ rệt so với các năm trước, khi thâm hụt lớn nhất trong hơn 60 năm đã xảy ra. ICCO từng điều chỉnh dự báo thâm hụt ca cao toàn cầu năm 2023/24 xuống còn âm 494.000 tấn, mức thiếu hụt lớn nhất trong hơn 60 năm. Tuy nhiên, ICCO ước tính thặng dư 49.000 tấn cho năm 2024/25—lần đầu tiên trong bốn năm—khi sản lượng toàn cầu tăng 7,4% so với cùng kỳ, đạt 4,69 triệu tấn. Những biến động theo chu kỳ này về cân bằng cung cầu tiếp tục định hình thị trường ca cao và ảnh hưởng đến vị thế của các nhà giao dịch trong các hợp đồng tương lai ca cao.