Đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đạt đỉnh trong bốn năm qua trước triển vọng nới lỏng chính sách tiền tệ

Các thị trường tài chính Mỹ đang trải qua một giai đoạn chuyển tiếp quan trọng. Đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vượt qua mức cao nhất trong hơn bốn năm, phản ánh sự bất ổn kinh tế ngày càng gia tăng và kỳ vọng về việc điều chỉnh chính sách lãi suất sắp tới. Sự tăng vọt của lợi suất tạo nên một bức tranh phức tạp, nơi mà kỳ vọng giảm lãi suất song hành cùng những lo ngại về lạm phát kéo dài và thâm hụt ngân sách cấu trúc.

Khoảng cách lợi suất mở rộng đáng kể

Khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm và 2 năm thể hiện rõ ràng sự căng thẳng này. Theo dữ liệu của Jin10, khoảng cách này đã gần chạm mức 73,7 điểm cơ bản, gần bằng đỉnh lịch sử 73,8 điểm cơ bản ghi nhận vào năm 2025, mức cao nhất kể từ đầu năm 2022. Việc mở rộng dần của đường cong thường báo hiệu một giai đoạn điều chỉnh lớn đối với các nhà đầu tư.

Sự mở rộng gần đây của khoảng cách này phản ánh tâm lý đặc biệt trên thị trường. Các nhà giao dịch dự đoán thị trường lao động Mỹ sẽ yếu đi, khiến các nhà đầu tư tăng mạnh các vị thế dựa trên khả năng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ trong những tháng tới. Các hợp đồng swap chỉ số qua đêm cho thấy ngân hàng trung ương có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất vào cuối nửa đầu năm, với dự kiến giảm từ hai đến ba lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong năm.

Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với kỳ vọng thay đổi

Việc Kevin Warsh trở thành Chủ tịch Fed đã làm dấy lên những suy đoán về hướng đi tương lai của chính sách tiền tệ Mỹ. Dù có danh tiếng là “diều hâu” về chính sách tiền tệ, nhưng vị chủ tịch mới có thể có xu hướng ủng hộ sự nới lỏng trong bối cảnh hiện tại. Triển vọng này làm tăng sự lạc quan của các nhà đầu tư, những người đang cố gắng dự đoán các động thái của lãi suất.

Martin Whetton, trưởng bộ phận chiến lược thị trường tại Westpac, đưa ra một góc nhìn cân nhắc hơn: “Mặc dù đường cong có sự dịch chuyển song song đáng kể, dữ liệu việc làm phân mảnh tạo ra rủi ro giảm giá rõ rệt hơn đối với lợi suất ngắn hạn.” Ông cũng bổ sung rằng các tín hiệu từ Ủy ban Tư vấn về Nợ của Kho bạc Mỹ gợi ý khả năng đẩy nhanh lịch trình tăng cung, điều này sẽ làm tăng độ dốc của đường cong lợi suất.

Hướng tới một chế độ chính sách tiền tệ mới

Sự hội tụ của các yếu tố này—sự chậm lại của thị trường lao động, lạm phát còn tồn tại, triển vọng về một lãnh đạo mới tại Fed—đang định hình lại bức tranh vĩ mô của nền kinh tế Mỹ. Các nhà đầu tư đang điều chỉnh vị thế dựa trên những dự đoán này, giải thích cho quy mô các biến động trên đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Những tuần tới sẽ làm rõ hơn hướng đi thực sự của chính sách tiền tệ Mỹ.