Yếu tố Warsh: Liệu Chủ tịch Fed mới có thể cân bằng mọi thứ cho tài sản kỹ thuật số?

Việc bổ nhiệm Kevin Warsh dẫn dắt Cục Dự trữ Liên bang đại diện cho một bước ngoặt quan trọng đối với chính sách tiền tệ—và có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử. Việc Trump chọn Warsh, gọi ông là “có thể là chủ tịch tốt nhất từ trước đến nay,” báo hiệu một sự rời xa rõ rệt khỏi triết lý quản trị của Jerome Powell. Sự chuyển đổi này mang lại những tác động vượt xa lĩnh vực tài chính truyền thống, trực tiếp chạm đến hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Hiểu rõ ý nghĩa của sự chuyển đổi này đòi hỏi phải xem xét cả thành tích chính sách của Warsh và sự không chắc chắn xung quanh quan điểm của ông về quy định tài sản kỹ thuật số.

Từ Powell đến Warsh: Các thay đổi chính sách đối chiếu với thực tế thị trường

Warsh mang đến kinh nghiệm đáng kể về khủng hoảng. Từ năm 2006 đến 2011, ông phục vụ như một Thống đốc của Cục Dự trữ Liên bang, chứng kiến gần như hệ thống tài chính sụp đổ. Ông đã trực tiếp chứng kiến cách thị trường phân tán dưới áp lực và cách các quyết định chính sách lan tỏa qua toàn bộ nền kinh tế. Khác với Powell, người duy trì lập trường chính thống chống lạm phát với lãi suất duy trì ở mức cao, Warsh đã thể hiện sự cởi mở với một chính sách tiền tệ linh hoạt hơn trong các phát biểu công khai của mình. Điều này không có nghĩa là từ bỏ sự thận trọng về tài chính—thay vào đó, nó cho thấy sẵn sàng cân nhắc giữa lo ngại lạm phát và mục tiêu tăng trưởng kinh tế rộng hơn. Sự tinh tế này có thể giúp cân bằng giữa các bên tham gia thị trường và các nhà hoạch định chính sách trong những năm tới.

Một cách tiếp cận khác biệt: Warsh đối đầu với sách lược của Powell

Sự khác biệt về triết lý này ảnh hưởng sâu sắc đến các tài sản rủi ro. Thời kỳ Powell giữ chính sách tiền tệ ở mức hạn chế, coi việc kiểm soát nguồn vốn là công cụ để điều chỉnh kỳ vọng lạm phát. Trong khi đó, các bình luận lịch sử của Warsh cho thấy một phép tính khác: ông có vẻ sẵn sàng sử dụng tính linh hoạt của chính sách khi các lo ngại về tăng trưởng xuất hiện. Đối với thị trường tiền điện tử, sự phân biệt này mang ý nghĩa lớn. Nếu Warsh hướng tới giảm lãi suất sớm hơn dự kiến hiện tại, điều kiện thanh khoản có thể thay đổi đáng kể—thu hút vốn tổ chức trở lại các loại tài sản rủi ro như Bitcoin và các token thay thế. Ngược lại, cam kết thắt chặt như Powell sẽ giữ điều kiện tài chính chặt chẽ, hạn chế các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng dù cho các yếu tố kỹ thuật của crypto có tốt đến đâu.

Yếu tố quy định: Warsh có sẵn sàng đối mặt với tài sản kỹ thuật số không?

Sự không chắc chắn bao trùm quan điểm thực sự của Warsh về quy định tiền điện tử. Powell đã xử lý các tài sản kỹ thuật số một cách thận trọng về mặt pháp lý—công nhận không gian này là một rủi ro hợp pháp nhưng chưa khuyến khích rõ ràng. Vị trí của Warsh vẫn còn mơ hồ hơn. Nếu lãnh đạo của ông tại Fed chấp nhận tài sản kỹ thuật số như một phần hợp pháp của hạ tầng tài chính hiện đại thay vì mối đe dọa hệ thống, dòng vốn từ các tổ chức có thể tăng tốc đáng kể. Tuy nhiên, nếu ông chuyển hướng sang các khung quy định chặt chẽ hơn đối với hoạt động và lưu ký crypto, ngay cả chính sách lãi suất dễ chịu cũng có thể không đủ để vượt qua các rào cản về tuân thủ và hạn chế vốn.

Vốn tổ chức và câu hỏi về Warsh

Tâm lý thị trường hiện tại phản ánh sự mơ hồ này. Các tổ chức đã từng chờ đợi rõ ràng chính sách trước khi rót vốn lớn vào tài sản kỹ thuật số. Việc bổ nhiệm Warsh có thể cung cấp sự rõ ràng đó theo cả hai hướng—hoặc định vị crypto như một phần của lĩnh vực tài chính mới hoặc củng cố sự hoài nghi về vai trò của tài sản kỹ thuật số. Thực sự, bước ngoặt có thể không phải là Warsh có “thân thiện” với crypto hay không, mà là ông có thể cho thấy rằng tài sản kỹ thuật số xứng đáng được xem xét như một lĩnh vực tài chính hợp pháp thay vì chỉ là một lĩnh vực đầu cơ ngoài lề. Sự thay đổi về luận điểm này có thể định hình lại các mô hình phân bổ vốn.

Chờ đợi xác nhận: Thị trường phản ứng thế nào với sự không chắc chắn

Việc bổ nhiệm Warsh vẫn cần sự phê duyệt của Thượng viện—quá trình này hiện đang diễn ra vào tháng 2 năm 2026. Cho đến khi các phiên điều trần kết thúc và Quốc hội bỏ phiếu, các nhà tham gia thị trường phải đối mặt với sự mơ hồ này. Thị trường Bitcoin và các thị trường crypto rộng lớn hơn có thể sẽ biến động dựa trên các tin đồn chính sách và các chi tiết trong lời khai của Warsh trong quá trình xác nhận. Các nhà giao dịch nắm giữ tài sản rủi ro nên chuẩn bị cho cả hai kịch bản: hoặc là một chất xúc tác cho sự quan tâm trở lại của các tổ chức, hoặc là một giai đoạn kéo dài của sự thận trọng về quy định. Câu hỏi then chốt vẫn là liệu sự chuyển giao lãnh đạo này có phải là bước ngoặt khi các nhà hoạch định chính sách cuối cùng thừa nhận tài sản kỹ thuật số như một phần của nền kinh tế hiện đại hay chỉ là một chương trong cuộc chơi kéo dài giữa crypto và tài chính truyền thống.