Chứng khoán Huatai: Dưới tiêu chuẩn mới về đồng hồ đo điện, ngành dự kiến sẽ đạt được cả về lượng và giá trị vào năm 2026

Báo cáo nghiên cứu của Huatai Securities cho biết, ngày 6 tháng 2, đợt đấu thầu công khai của dự án đo lường thiết bị tiếp thị năm 2026 của Tổng công ty Điện lực Quốc gia (gói thứ 3 của năm 2025 về các dự án đo lường điện năng không thành công) đã được niêm yết, trong đó đã rõ ràng giới hạn về giá cả, mức tăng giá so với gói thứ 2 của năm 2025 phổ biến trên 20%, đạt mức phục hồi sau giảm. Dưới tiêu chuẩn mới về đồng hồ điện, ngành dự kiến sẽ đạt được sự tăng cả về số lượng và giá trị trong năm 2026, thúc đẩy khả năng lợi nhuận của các doanh nghiệp phục hồi. Các doanh nghiệp hàng đầu có lợi thế về công nghệ dự kiến sẽ chiếm thị phần lớn hơn trong giai đoạn đầu thực thi tiêu chuẩn mới.

Toàn văn dưới đây

Huatai | Điện mới: Giá đồng hồ điện bổ sung tăng trở lại sau tiêu chuẩn mới

Quan điểm chính

Ngày 6 tháng 2, đợt đấu thầu công khai của dự án đo lường thiết bị tiếp thị năm 2026 của Tổng công ty Điện lực Quốc gia (gói thứ 3 của năm 2025 về các dự án đo lường điện năng không thành công) đã niêm yết, trong đó đã rõ ràng giới hạn về giá cả, mức tăng giá so với gói thứ 2 của năm 2025 phổ biến trên 20%, đạt mức phục hồi sau giảm. Chúng tôi đánh giá cao tiêu chuẩn mới về đồng hồ điện, ngành dự kiến sẽ đạt được sự tăng cả về số lượng và giá trị trong năm 2026, thúc đẩy khả năng lợi nhuận của các doanh nghiệp phục hồi. Các doanh nghiệp hàng đầu có lợi thế về công nghệ dự kiến sẽ chiếm thị phần lớn hơn trong giai đoạn đầu thực thi tiêu chuẩn mới.

Giá đồng hồ điện theo tiêu chuẩn mới đã dừng giảm và phục hồi, dự kiến mức tăng giá trong đợt bổ sung có thể đạt trên 20%

Trong gói thứ 3 của năm 2025, đồng hồ điện lần đầu tiên hoàn toàn áp dụng tiêu chuẩn mới, tuy nhiên do các doanh nghiệp chào giá quá cao dẫn đến kết quả đấu thầu không thành công, trong đó giá mở thầu của các loại đồng hồ A/B/C/D và đồng hồ thông minh cao cấp lần lượt là 213/505/428/611/3579 nhân dân tệ, mức tăng so với gói thứ 2 của năm 2025 lần lượt là 55%/46%/37%/111%/53%. Đợt bổ sung này đã giới hạn rõ ràng giá đồng hồ điện theo các tiêu chuẩn khác nhau, với giá trần của một số loại tiêu chuẩn A/B/C/D và đồng hồ cao cấp lần lượt là 170/435/380/570/3900 nhân dân tệ, mức tăng giá trần so với gói thứ 2 của năm 2025 phổ biến trên 20%, đạt mức phục hồi sau giảm.

Thay đổi tiêu chuẩn đánh giá giá cả có thể dẫn đến xu hướng cạnh tranh về giá tiếp tục

Trong đợt bổ sung này, tiêu chuẩn đánh giá một số đồng hồ điện đã thay đổi, phạm vi giá dựa trên giá tham chiếu để tính điểm dự thầu từ [-10%, +5%] của gói trước đó đã điều chỉnh lại thành [-15%, +5%] của gói thứ 2 năm 2025, nghĩa là các mức giá quá thấp sẽ ảnh hưởng nhiều hơn đến giá trung bình hợp lý, có thể làm giảm giá trung bình hợp lý; phạm vi hệ số dao động C đã điều chỉnh từ -0.5%~0.5% thành -1%~0.25%, khả năng lấy được hệ số dao động âm tăng lên; điểm trừ cho giá cao hơn giá tham chiếu 1% từ 1 điểm của gói trước lên 1.5 điểm, điểm trừ cho giá thấp hơn giá tham chiếu 1% từ 0.3 xuống còn 0.1 điểm, nghĩa là chênh lệch điểm giữa giá cao hơn và thấp hơn giá tham chiếu 1% đã mở rộng từ 0.7 điểm thành 1.4 điểm. Nhìn chung, chủ đầu tư vẫn tập trung vào giá mua sắm, khả năng cạnh tranh về giá giữa các doanh nghiệp sản xuất đồng hồ có thể tiếp tục.

Tiêu chuẩn mới ra mắt + nhu cầu bổ sung, dự kiến tổng cầu trong năm 2026 sẽ duy trì ở mức cao

Phân tích các đợt đấu thầu đo lường từ năm 2025, trong đó tổng số đồng hồ điện (bao gồm các loại A, B, C, D và cao cấp thông minh) là 66,47 triệu chiếc, gói thứ 3 bị không thành công 16,96 triệu chiếc, tổng số đồng hồ thực tế đấu thầu trong năm là 49,52 triệu chiếc, ở mức thấp (dựa trên chu kỳ thay thế đồng hồ điện 8-10 năm, dự đoán nhu cầu cao trong năm 2015). Chúng tôi cho rằng 1) do đồng hồ điện là sản phẩm tiêu chuẩn hóa, số lượng đấu thầu thực tế trong năm 2025 khá ít, nên trong năm 2026 có nhu cầu bổ sung mạnh mẽ; 2) lịch sử cho thấy, sau khi tiêu chuẩn mới ra mắt, gói đầu tiên thường thử nghiệm quy mô nhỏ, nhưng nhu cầu hàng năm có thể tăng nhanh cùng với tiêu chuẩn mới; do đó, chúng tôi dự đoán tổng cầu trong năm 2026 sẽ duy trì ở mức cao.

Dự báo ngành có thể đạt được sự tăng cả về số lượng và giá trị dưới tiêu chuẩn mới về đồng hồ điện

Chúng tôi dự kiến giá đồng hồ theo tiêu chuẩn mới trong đợt bổ sung này sẽ phục hồi trên 20% so với gói thứ 2 của năm 2025, cùng với việc tiêu chuẩn mới đã bắt đầu quy mô hóa đấu thầu, tổng cầu trong năm 2026 có thể duy trì ở mức cao, các doanh nghiệp hàng đầu có lợi thế về công nghệ dự kiến sẽ chiếm thị phần lớn hơn trong giai đoạn đầu thực thi tiêu chuẩn mới.

Rủi ro: Đầu tư vào mạng lưới điện không đạt kỳ vọng, cạnh tranh trong ngành gia tăng.

(Nguồn: People’s Financial News)