Quản lý quỹ Great Wall Fund, Yang Weiwei: Cơ hội mới trong lĩnh vực bán dẫn dưới tác động của hai yếu tố

Từ năm 2026 trở đi, chuỗi ngành công nghiệp bán dẫn đã đón nhận làn sóng tăng giá mới, từ lưu trữ, CPU đến đóng gói thử nghiệm, thiết kế và các lĩnh vực phân ngành khác, nhiều doanh nghiệp đã phát hành thư tăng giá, ngành bán dẫn trên thị trường thứ cấp cũng thể hiện sự cộng hưởng toàn chuỗi ngành công nghiệp.

Chu kỳ tăng giá chip lần này bắt nguồn từ sự mất cân bằng cung cầu do nhu cầu AI bùng nổ. Các doanh nghiệp hàng đầu toàn cầu trong ngành bán dẫn có kế hoạch chi tiêu vốn tích cực, rõ ràng hướng tới mở rộng năng lực sản xuất các loại chip logic tiên tiến và lưu trữ, phát đi tín hiệu mạnh mẽ về sự mở rộng liên tục của nhu cầu toàn chuỗi ngành.

Trong bối cảnh này, hai yếu tố cốt lõi thúc đẩy làn sóng tăng giá chuỗi ngành bán dẫn: Thứ nhất, sau chu kỳ điều chỉnh trước đó, các lĩnh vực như chip mô phỏng đã trở về mức hợp lý, trong khi nhu cầu tính toán AI tăng vọt đã gây ra thiếu hụt chip lưu trữ, cộng thêm các nhà sản xuất hàng đầu giảm quy mô sản xuất truyền thống, dẫn đến sự mở rộng liên tục của khoảng trống ngành trong bối cảnh cung cầu bị ép chặt; Thứ hai, giá các nguyên liệu như vàng, bạc, đồng tăng cao, đẩy chi phí sản xuất chip lên, các nhà gia công wafer, đóng gói thử nghiệm đều tăng giá, các doanh nghiệp buộc phải tăng giá để chuyển tải áp lực chi phí.

Việc tăng giá toàn chuỗi ngành bán dẫn có thể đánh dấu chu kỳ ngành đang chuyển từ trạng thái phục hồi cấu trúc sang phục hồi toàn diện. Thực tế, một câu chuyện khác của ngành bán dẫn cũng rất quan trọng — đó là nội địa hóa. Trong hai năm gần đây, do bất định của chuỗi cung ứng quốc tế, tiến trình nội địa hóa thiết bị bán dẫn cũng đang diễn ra liên tục.

Xét về mức độ sôi động của ngành, hiện tại ngành bán dẫn thể hiện đặc điểm phân hóa cấu trúc rõ rệt. Lĩnh vực lưu trữ đã ở đỉnh cao của chu kỳ, và duy trì hoặc vượt xa kỳ vọng; các chip tiêu dùng như SOC, chip mô phỏng vẫn đang ở đáy chu kỳ. Đáng chú ý, logic tăng trưởng của ngành bán dẫn đã thoát khỏi khung chu kỳ vĩ mô truyền thống, dựa nhiều hơn vào cuộc cách mạng công nghệ AI và lợi ích kép của nội địa hóa, đồng thời AI vẫn đang trong giai đoạn đầu của việc thúc đẩy ngành bán dẫn nội địa.

Cụ thể, có ba hướng chính có giá trị đầu tư tốt:

Thứ nhất, tính toán nội địa. Là động lực chính của sự phát triển ngành trong chu kỳ này, cấu trúc cạnh tranh trong lĩnh vực này vẫn chưa định hình rõ ràng, các sản phẩm của các doanh nghiệp liên quan sẽ có cơ hội đầu tư khác biệt thông qua đổi mới sản phẩm và đột phá khách hàng, hạ tầng tính toán đang được đẩy nhanh, dự kiến sẽ liên tục nâng cao tỷ lệ thâm nhập của chip tính toán nội địa trên thị trường.

Thứ hai, lợi ích từ mở rộng nhà máy wafer. Nhờ AI thúc đẩy công nghệ quy trình tiên tiến, thiếu hụt chip lưu trữ và nhu cầu gia công tăng, các thiết bị, vật liệu và linh kiện bán dẫn có khả năng đón nhận cơ hội tăng giá và sản lượng.

Thứ ba, lĩnh vực bán dẫn quân sự. Một mặt, ngành công nghiệp quốc phòng có khả năng phục hồi sôi động; mặt khác, nhu cầu mới trong lĩnh vực hàng không thương mại dự kiến sẽ thúc đẩy sự phát triển.

Xét về xu hướng cơ bản, sau đợt tăng liên tục kể từ tháng 9 năm 2024, định giá của ngành bán dẫn tổng thể không thấp, nhưng xu hướng toàn ngành vẫn hướng lên. Rủi ro chính hiện tại của ngành là thanh khoản, khuyến nghị tập trung vào dài hạn, dựa trên khả năng tăng trưởng cao, không gian lớn và chu kỳ dài của ngành bán dẫn để phân bổ, nhằm nắm bắt tốt hơn lợi ích đầu tư từ các cuộc cách mạng ngành.

(Nguồn: Báo Chứng khoán Thượng Hải)