#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

Quyết định phát hành thêm cổ phần ưu đãi vĩnh viễn đại diện cho một chiến lược cấu trúc vốn mang tính chiến lược cao, phản ánh nhận thức về kinh tế vĩ mô cũng như kế hoạch tài chính dài hạn. Chứng khoán ưu đãi vĩnh viễn, theo thiết kế, kết hợp đặc điểm của vốn chủ sở hữu và nợ, làm cho chúng trở thành một công cụ linh hoạt cho các công ty muốn có vốn bền vững mà không gặp áp lực ngay lập tức liên quan đến vay nợ truyền thống hoặc pha loãng vốn cổ phần phổ thông. Khác với trái phiếu truyền thống, cổ phần ưu đãi vĩnh viễn không có ngày đáo hạn cố định, nghĩa là nhà phát hành không bắt buộc phải hoàn trả gốc vào một thời điểm xác định trước. Đồng thời, khác với cổ phiếu phổ thông, chúng thường không cấp quyền biểu quyết, cho phép ban quản lý duy trì quyền kiểm soát trong khi huy động khoản vốn lớn. Việc mở rộng phát hành trong phân khúc này cho thấy công ty đang ưu tiên sự bền vững của bảng cân đối kế toán, tính linh hoạt trong huy động vốn và khả năng lựa chọn chiến lược trong môi trường tài chính đang phát triển.
Từ góc độ kinh tế vĩ mô, thời điểm phát hành như vậy thường phản ánh điều kiện thị trường rộng lớn hơn. Trong các giai đoạn lãi suất duy trì ở mức cao, việc tái cấp vốn nợ truyền thống có thể tốn kém, và phát hành vốn cổ phần phổ thông trong các chu kỳ định giá biến động có thể không hấp dẫn. Cổ phần ưu đãi vĩnh viễn cung cấp một con đường trung gian. Chúng cung cấp vốn dài hạn mà không gặp rủi ro tái cấp vốn ngay lập tức, trong khi cấu trúc cổ tức cố định cho phép nhà đầu tư định giá rủi ro một cách minh bạch. Nếu thị trường vốn có xu hướng tìm kiếm lợi suất—đặc biệt từ các nhà đầu tư tổ chức như quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các danh mục tập trung vào thu nhập—thì nhu cầu đối với các công cụ ưu đãi vĩnh viễn có thể rất cao. Điều này giúp các nhà phát hành có thể huy động vốn với các điều khoản có thể thuận lợi hơn so với việc phát hành nợ phụ hoặc pha loãng vốn cổ phần.
Về mặt tài chính, việc tăng phát hành cổ phần ưu đãi vĩnh viễn có thể định hình lại đáng kể cấu trúc vốn của công ty. Vì các chứng khoán này thường được phân loại là vốn hỗn hợp, chúng có thể cải thiện các chỉ số đòn bẩy và hỗ trợ tỷ lệ vốn theo quy định. Đối với các công ty hoạt động trong các lĩnh vực mà độ an toàn vốn được giám sát chặt chẽ—như dịch vụ tài chính, hạ tầng năng lượng hoặc các hoạt động công nghiệp quy mô lớn—phân loại này có thể củng cố uy tín tín dụng được đánh giá. Các tổ chức xếp hạng thường đánh giá cổ phần ưu đãi vĩnh viễn với phần tín dụng vốn chủ sở hữu một phần, điều này có thể hỗ trợ xếp hạng tín dụng tổng thể nếu được cấu trúc phù hợp. Điều này có thể giảm chi phí vốn tổng thể theo thời gian, đặc biệt nếu việc phát hành thay thế các khoản nợ có chi phí cao hơn hoặc tăng cường các dự trữ thanh khoản.
Tuy nhiên, quyết định này không phải không có những tác động. Cổ tức ưu đãi, mặc dù đôi khi có thể hoãn tùy theo điều khoản, thường có ưu tiên hơn cổ tức của cổ đông phổ thông. Điều này thiết lập một nghĩa vụ thu nhập cố định cần được phục vụ trước khi phân phối lợi nhuận cho cổ đông phổ thông. Khi phát hành mở rộng, gánh nặng cổ tức tích lũy sẽ tăng lên, có thể hạn chế tính linh hoạt trong việc mua lại cổ phiếu hoặc tăng cổ tức trong tương lai cho cổ đông phổ thông. Các nhà đầu tư vốn chủ sở hữu sẽ đánh giá xem số tiền thu được từ việc phát hành có được sử dụng vào các khoản đầu tư tạo ra tăng trưởng để bù đắp cho nghĩa vụ tài chính gia tăng này hay không. Nếu vốn được sử dụng cho các khoản mua lại chiến lược, mở rộng thị trường mới, nâng cấp công nghệ hoặc các dự án sinh lợi cao, thì việc phát hành có thể được xem là có lợi trong dài hạn. Ngược lại, nếu số tiền chủ yếu dùng để giải quyết các áp lực thanh khoản ngắn hạn hoặc các điểm yếu về dòng tiền cấu trúc, tâm lý thị trường có thể trở nên thận trọng.
Về mặt chiến lược, phát hành nhiều cổ phần ưu đãi vĩnh viễn có thể đóng vai trò như một lớp đệm phòng thủ trong các môi trường kinh tế không chắc chắn. Các công ty dự đoán khả năng chậm lại, thắt chặt điều kiện tín dụng hoặc biến động địa chính trị có thể chọn cách huy động vốn trong khi thị trường vẫn còn khả năng tiếp nhận. Tính chất vĩnh viễn của công cụ loại bỏ rủi ro tái cấp vốn, điều này đặc biệt có giá trị trong thời kỳ bất ổn của thị trường tín dụng. Trong các chu kỳ căng thẳng tài chính trước đây, các công ty phụ thuộc nhiều vào nợ ngắn hạn đã phải đối mặt với áp lực rollover làm trầm trọng thêm khủng hoảng thanh khoản. Vốn ưu đãi vĩnh viễn giảm thiểu rủi ro này bằng cách loại bỏ các mốc thời hạn đáo hạn và phân bổ nghĩa vụ tài chính trong một khoảng thời gian vô hạn.
Một lớp cân nhắc chiến lược khác liên quan đến tín hiệu gửi đến nhà đầu tư. Các quyết định cấu trúc vốn thường truyền đạt kỳ vọng của ban quản lý về dòng tiền tương lai và rủi ro tiếp xúc. Bằng cách phát hành cổ phần ưu đãi vĩnh viễn thay vì nợ thêm, ban quản lý có thể đang gửi tín hiệu muốn duy trì tỷ lệ đòn bẩy hợp lý. Bằng cách tránh phát hành cổ phần phổ thông, họ cũng có thể thể hiện sự tự tin rằng việc giữ nguyên cấu trúc sở hữu là ưu tiên hàng đầu. Các nhà tham gia thị trường sẽ xem xét kỹ lưỡng tỷ lệ cổ tức, các điều khoản mua lại, các tính năng chuyển đổi (nếu có), và các điều khoản phụ thuộc để đánh giá chi phí thực sự và rủi ro tiềm ẩn trong các chứng khoán này.
Ngoài ra, nhận thức của thị trường có thể khác nhau tùy theo quy mô. Việc phát hành nhỏ gọn phù hợp với kế hoạch huy động vốn để tăng trưởng có thể được xem là quản lý vốn một cách thận trọng. Tuy nhiên, việc mở rộng phát hành ưu đãi một cách mạnh mẽ có thể đặt ra câu hỏi về các nhu cầu tài chính cơ bản hoặc phụ thuộc cấu trúc vào vốn. Các nhà phân tích sẽ so sánh quy mô phát hành so với vốn hóa thị trường, mức nợ hiện tại và dự báo tăng trưởng lợi nhuận để xác định tính bền vững. Minh bạch trong cách sử dụng số tiền thu được là rất quan trọng để định hình phản ứng của nhà đầu tư.
Từ góc độ hệ thống tài chính rộng lớn hơn, việc phụ thuộc nhiều hơn vào các công cụ vốn hỗn hợp phản ánh xu hướng hướng tới các chiến lược tối ưu hóa vốn phức tạp hơn. Các công ty ngày càng sử dụng các cấu trúc vốn đa tầng—kết hợp nợ ưu tiên, nợ phụ, các công cụ hỗn hợp và vốn chủ sở hữu—để điều chỉnh phân bổ rủi ro và tối ưu chi phí. Cổ phần ưu đãi vĩnh viễn chiếm vị trí chiến lược trong cấu trúc này, cung cấp sự ổn định mà không bị ràng buộc chặt chẽ bởi hạn mức đáo hạn. Khi thị trường tài chính phát triển và các nhà đầu tư đa dạng hóa các chiến lược tìm kiếm thu nhập, các chứng khoán hỗn hợp có thể trở thành một công cụ ngày càng nổi bật trong các chiến lược tài chính doanh nghiệp.
Cuối cùng, chiến lược phát hành nhiều cổ phần ưu đãi vĩnh viễn không chỉ đơn thuần là một quyết định huy động vốn—nó còn phản ánh vị thế dài hạn của doanh nghiệp. Nó ảnh hưởng đến chính sách cổ tức, các chỉ số tín dụng, thành phần nhà đầu tư và quỹ đạo tăng trưởng. Ảnh hưởng thực sự sẽ phụ thuộc vào kỷ luật phân bổ vốn, khả năng duy trì cổ tức bền vững và các điều kiện vĩ mô rộng lớn hơn. Đối với nhà đầu tư, các câu hỏi then chốt vẫn là: Việc phát hành này có nâng cao khả năng chống chịu không? Có hỗ trợ mở rộng hiệu quả không? Và chi phí gia tăng của cổ tức ưu đãi có chuyển thành giá trị cổ đông dài hạn cao hơn không? Những câu trả lời cho các câu hỏi này sẽ quyết định liệu chiến lược vốn này có củng cố kiến trúc tài chính của công ty hay gây ra các đánh đổi cấu trúc mới trong những năm tới.