Sau Thu Nhập, Cổ Phiếu Palantir Có Nên Mua, Bán, hay Định Giá Công Bằng?

Palantir Technologies PLTR công bố báo cáo lợi nhuận quý IV vào ngày 2 tháng 2. Dưới đây là nhận định của Morningstar về lợi nhuận và cổ phiếu của Palantir.

Các Chỉ số Chính của Morningstar về Palantir Technologies

• ước tính giá trị hợp lý: 150,00 USD
• Xếp hạng Morningstar: ★★★
• Xếp hạng Vành đai Kinh tế của Morningstar: Hẹp
• Xếp hạng Không chắc chắn của Morningstar: Rất Cao

Chúng Tôi Đánh Giá Như Thế Nào Về Lợi Nhuận Quý 4 của Palantir Technologies

Cổ phiếu của Palantir tăng sau khi kết quả quý IV vượt dự báo của ban quản lý trên gần như tất cả các chỉ số, và công ty dự báo tăng trưởng doanh thu 61% vào năm 2026, cao hơn 15% so với dự đoán của FactSet. Quy tắc 40 (tổng của tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận hoạt động) đạt 127% (mức cao nhất mọi thời đại) trong quý.

Tại sao điều này quan trọng: Trong khi mức định giá cao của Palantir và khả năng giảm nhanh vẫn là luận điểm chính của các nhà đầu tư bi quan, phân tích so sánh các nhà đổi mới trước đây và phân bổ tỷ lệ tăng trưởng dài hạn của họ mang lại sự yên tâm rằng Palantir đang được định giá hợp lý.

• Palantir giao dịch với khoảng 90 lần doanh thu 12 tháng gần nhất, cao hơn 350% so với các công ty trí tuệ nhân tạo khác. Chúng tôi tin rằng công ty cần đạt mức tăng trưởng trung bình hàng năm 30% trong vòng năm năm (đạt mức cao thứ 75 trong ngành phần mềm) để xứng đáng với mức đầu tư này.
• Phân tích các nhà đổi mới công nghệ trước đây từ thập niên 1970 cho thấy mức tăng trưởng trung bình 30% mỗi năm trong năm năm là khả thi, đặc biệt khi một danh mục mới xuất hiện, như khung ontological của Palantir, và mở rộng nhanh chóng theo sau.

Kết luận: Chúng tôi duy trì quan điểm về vành đai hẹp và nâng dự báo giá trị hợp lý của chúng tôi lên 150 USD mỗi cổ phiếu từ mức 135 USD, nhờ vào hướng dẫn tăng trưởng hàng năm cao nhất từ trước đến nay của Palantir, sự thiếu đối thủ thực sự cạnh tranh với khung ontological của Palantir, và kỳ vọng tăng lên về việc chấp nhận rộng rãi tại Mỹ.

• Trong khi nhiều nhà đầu tư phần mềm đã bị thiệt hại bởi luận điểm “AI thay thế phần mềm” đã ảnh hưởng đến nhiều cổ phiếu phần mềm, Palantir là một ngoại lệ. Nền tảng của họ thu hút các doanh nghiệp mong muốn tự động hóa bằng cách tận dụng các mô hình ngôn ngữ mới nhất để làm việc với hoặc thay thế các sản phẩm cũ.

Trong nội dung ẩn: Trong cuộc gọi lợi nhuận, ban quản lý tiếp tục mô tả châu Âu là một quốc gia chậm phát triển về AI. Mặc dù chúng tôi thất vọng khi nghe điều này, xét về quy mô thị trường tiềm năng tổng thể, tăng trưởng của Mỹ vượt mong đợi của chúng tôi, và chúng tôi rất khích lệ khi biết các quốc gia Arab đang khám phá khả năng tiếp cận các giải pháp phòng thủ AI.

Ước tính Giá trị Hợp lý của Palantir Technologies

Với xếp hạng 3 sao, chúng tôi tin rằng cổ phiếu của Palantir đang được định giá hợp lý so với ước tính giá trị dài hạn của chúng tôi là 150 USD mỗi cổ phiếu, điều này tương ứng với hệ số doanh nghiệp/doanh thu 53 lần vào năm 2026.

Theo ý kiến của chúng tôi, yếu tố chính ảnh hưởng đến giá trị của cổ phiếu là tổng thị trường tiềm năng mà phần mềm của Palantir có thể phục vụ. Quy mô TAM thực sự là một câu hỏi trị giá hàng nghìn tỷ đô la, nhưng đáng tiếc lại chứa đựng nhiều giả định. Kịch bản cơ sở của chúng tôi dự đoán TAM của Palantir sẽ tăng lên 1,4 nghìn tỷ USD vào năm 2033. Chúng tôi dự báo mức tăng trưởng trung bình hàng năm 43% từ 2026 đến 2030. Phân tích của chúng tôi kết luận rằng chúng ta đang ở giai đoạn đầu của cuộc cách mạng AI. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi kỳ vọng Palantir có hồ sơ tăng trưởng tương tự như các công ty phần mềm đổi mới như Salesforce vào cuối thập niên 2010.

Đọc thêm về ước tính giá trị hợp lý của Palantir Technologies.

Xếp hạng Vành đai Kinh tế

Chúng tôi tin rằng Palantir xứng đáng với xếp hạng vành đai hẹp, dựa trên chi phí chuyển đổi và tài sản vô hình. Các công ty như AWS, Snowflake và ServiceNow đã phát triển các công cụ phân tích dữ liệu, nhưng Palantir nổi bật như là công ty AI duy nhất có khung tổ chức dữ liệu phân tán và tạo điều kiện cho quyết định tối ưu. Khung học máy này giúp xác định các mối quan hệ mập mờ nhưng quan trọng trong dữ liệu và tạo ra các giải pháp cho người dùng cuối, gọi là “khung ontological”. Palantir xây dựng một vòng phản hồi đọc-ghi cho phép kết nối toàn bộ doanh nghiệp, tạo ra một khung phân tích dễ tiếp cận để thúc đẩy quyết định tinh vi và cải thiện theo thời gian.

Đọc thêm về vành đai kinh tế của Palantir.

Sức mạnh tài chính

Chúng tôi đánh giá vị thế tài chính của Palantir là lành mạnh và đang cải thiện. Tính đến tháng 12 năm 2025, công ty có khoảng 1,42 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt, không có nợ. Công ty đã có ba năm lợi nhuận theo chuẩn GAAP, trong đó năm 2025 lợi nhuận gấp hơn ba lần năm 2024, và năm 2024 gấp hơn hai lần năm 2023. Chúng tôi dự kiến tốc độ tăng trưởng và lợi nhuận sẽ tiếp tục nhanh chóng.

Palantir đã từng lo ngại về pha loãng cổ phiếu do khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu cao, gây ảnh hưởng không nhỏ đến lợi nhuận không phải tiền mặt. Trong quý IV năm 2024, công ty ghi nhận khoản chi phí bồi thường cổ phiếu một lần đáng kể là 120 triệu USD do giá cổ phiếu vượt quá 50 USD mỗi cổ phiếu, nhưng chúng tôi không dự đoán đây sẽ trở thành xu hướng. Khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu trung bình chiếm 34% doanh thu từ 2021-2023, nhưng đã giảm khi công ty mở rộng. Palantir cũng công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá lên tới 1 tỷ USD vào năm 2023 để giảm thiểu lo ngại pha loãng.

Đọc thêm về sức mạnh tài chính của Palantir.

Rủi ro và Không chắc chắn

Chúng tôi xếp hạng Palantir mức Rất Cao về Không chắc chắn. Rủi ro lớn nhất của công ty là quy mô tiềm năng rộng lớn của TAM mà phần mềm của họ có thể phục vụ, và mức độ thâm nhập khách hàng mà họ có thể đạt được. Các điều chỉnh giảm giá cổ phiếu có thể rất nghiêm trọng và đau đớn khi có sự thay đổi không thuận lợi trong nhận thức của nhà đầu tư về quy mô thị trường tương lai. Chúng tôi đã mô phỏng nhiều kịch bản về nhu cầu trong tương lai, và phạm vi định giá kết quả rất rộng, thể hiện mức độ không chắc chắn lớn mà nhà đầu tư phải đối mặt.

Chúng tôi không thấy có đối thủ trực tiếp nào có khả năng vượt trội như khung ontological của Palantir. Do đó, chúng tôi đánh giá vị thế cạnh tranh và đề xuất giá trị của công ty như hiện tại. Tuy nhiên, có khả năng một đối thủ mới hoặc một tập đoàn công nghệ lớn như Google sẽ phát triển phần mềm cạnh tranh với các giải pháp AI của Palantir. Một đối thủ mới xâm phạm vị trí của Palantir sẽ làm tăng cạnh tranh và giảm sức mạnh định giá. Việc bảo vệ Palantir là lợi thế lớn 10–20 năm so với các giải pháp AI dựa trên phần mềm học máy. Một đối thủ mới sẽ cần đầu tư lớn vào nghiên cứu và phát triển để vượt qua các sản phẩm của Palantir.

Đọc thêm về rủi ro và không chắc chắn của Palantir Technologies.

Nhà Đầu Tư Lạc Quan Về PLTR

• Palantir đã phát triển phần mềm AI hàng đầu và có vị thế tốt để tận dụng xu hướng số hóa, tự động hóa và tái công nghiệp hóa. Chúng tôi tin rằng phần mềm của Palantir duy trì vị trí chiến lược trong chuỗi giá trị AI như một nhà điều phối mô hình.
• Khung ontological và khả năng điều phối AI của Palantir cho phép phổ cập học máy. Phần mềm của họ hữu ích cho nhân viên ở mọi cấp độ để thúc đẩy nâng cao hiệu quả.
• Palantir sẽ hưởng lợi đáng kể từ đà chi tiêu tài chính do chính phủ dẫn dắt và không có đối thủ rõ ràng.

Nhà Đầu Tư Bi Quan Về PLTR

• Thị trường cuối của Palantir bị giới hạn trong các thực thể phù hợp với đạo đức phương Tây. Điều này giới hạn tổng thị trường tiềm năng.
• Chi phí suy luận AI giảm và sự hội tụ của các LLM sẽ dẫn đến rào cản gia nhập ngành phần mềm ra quyết định AI của Palantir hiện đang thống trị giảm xuống.
• Mức định giá cao của Palantir không còn nhiều dư địa cho sai sót về khả năng thực thi. Bất kỳ lo ngại nào về khả năng duy trì tăng trưởng đều có thể dẫn đến các đợt bán tháo mạnh.

_ Bài viết này do Rachel Schlueter biên soạn._