Sau Microsoft, Amazon trở thành "bảy ông lớn" thứ hai rơi vào thị trường gấu, và có thể là công ty tiếp theo

Tuần này, lo ngại về chi tiêu quá mức cho AI vẫn chưa nguôi trong thị trường. Các nhà đầu tư đang phản đối mạnh mẽ các kế hoạch đầu tư mạo hiểm của các ông lớn công nghệ vào trí tuệ nhân tạo, dẫn đến giá cổ phiếu của “bảy gã khổng lồ” giảm mạnh. Giá cổ phiếu của Amazon liên tục giảm, giới Wall Street lo ngại rằng khoản đầu tư quy mô lớn này sẽ khiến Amazon trở thành công ty đầu tiên trong lĩnh vực đám mây có dòng tiền tự do âm vào năm 2026.

Gã khổng lồ đám mây đầu tiên có dòng tiền tự do âm?

Kể từ khi công bố báo cáo tài chính tuần trước, giá cổ phiếu Amazon đã giảm trong chín phiên liên tiếp, đánh dấu kỷ lục dài nhất kể từ năm 2006, chính thức rơi vào thị trường gấu kỹ thuật, tức giảm từ mức cao quan trọng 20% trở lên. Vào thứ Sáu, cổ phiếu này tiếp tục mất mốc 200 USD, giảm gần 23% so với mức đóng cửa lịch sử 254 USD vào ngày 3 tháng 11.

Do đó, Amazon trở thành thành viên thứ hai trong nhóm “bảy gã khổng lồ công nghệ” rơi vào thị trường gấu, sau Microsoft. Giá cổ phiếu Microsoft đã bước vào thị trường gấu vào ngày 29 tháng 1, sau khi công bố tốc độ tăng trưởng dịch vụ đám mây Azure không đạt kỳ vọng của thị trường vào ngày hôm trước. Tính đến cuối tuần này, giá cổ phiếu Microsoft đã giảm hơn 1/4 so với mức đóng cửa lịch sử 542,07 USD vào ngày 28 tháng 10.

Kế hoạch đầu tư lớn vào trí tuệ nhân tạo của Amazon không nhận được sự ủng hộ từ các nhà đầu tư. Mặc dù đã xuất hiện những nghi ngờ về việc chiến lược AI của Amazon không phù hợp với tốc độ tăng trưởng của dịch vụ đám mây từ năm ngoái, nhưng công ty vẫn tiếp tục đặt cược gấp đôi vào hướng đi này. Trong số bốn ông lớn cung cấp dịch vụ đám mây, Amazon, Microsoft, Meta và Google dự kiến sẽ chi tổng cộng 650 tỷ USD cho vốn đầu tư AI đến năm 2026, trong đó Amazon dự kiến chi 200 tỷ USD, đứng đầu toàn cầu về đám mây.

Khoản chi vượt dự kiến này khiến các nhà đầu tư bất ngờ, đồng thời che lấp tốc độ tăng trưởng ấn tượng 24% của Amazon Web Services (AWS) trong quý IV. Các nhà phân tích Wall Street lo ngại rằng, quy mô đầu tư lớn như vậy sẽ khiến Amazon trở thành công ty đầu tiên trong lĩnh vực đám mây có dòng tiền tự do âm.

Vào thứ Ba, các nhà đầu tư đã có thêm chi tiết về khoản đầu tư AI của Amazon: Công ty bán dẫn Astera Labs (ALAB) trong báo cáo tài chính tiết lộ đã ký hợp đồng dài hạn trị giá 6,5 tỷ USD với Amazon để cung cấp giải pháp kết nối bán dẫn cho nhà cung cấp dịch vụ đám mây này.

Một số nhà phân tích cho rằng, phản ứng bi quan của thị trường đối với Amazon là quá mức. Nhà phân tích của Deutsche Bank, ông Lee Horowitz, trong báo cáo tuần trước viết rằng: “Amazon không trở nên vốn hóa nhiều hơn, mà đang đầu tư sớm vào các khoản vốn sẽ dùng cho điện toán đám mây trong nhiều năm tới để thúc đẩy chuyển đổi số nền kinh tế.” Ông cho rằng, rủi ro thiếu đầu tư của Amazon còn lớn hơn rủi ro đầu tư quá mức. Ngay cả khi đầu tư vượt quá nhu cầu thực tế, công ty chỉ cần dần tiêu hóa các năng lực này theo thời gian. Ông đặt mục tiêu giá cổ phiếu Amazon ở mức 290 USD.

Nhà phân tích Dylan Cadden của William Blair thừa nhận rằng việc Amazon tăng cường đầu tư vốn có rủi ro, và trước khi có tín hiệu rõ ràng về việc tăng doanh thu AWS hoặc cải thiện lợi nhuận, cổ phiếu có thể vẫn chịu áp lực. Tuy nhiên, ông cho rằng, việc tăng đầu tư cũng phản ánh “lợi thế nội tại trong việc cải tạo hạ tầng AWS hiện tại,” nghĩa là tốc độ mở rộng năng lực của Amazon sẽ nhanh hơn các đối thủ.

Amazon cũng nhận được sự ủng hộ từ các nhà đầu tư lớn trên Wall Street. Vào thứ Tư, Quỹ Pansing Square Capital của Bill Ackman tiết lộ đang nắm giữ cổ phiếu Amazon và Meta, tính đến cuối năm 2025, hai khoản đầu tư này chiếm lần lượt 13% và 10% tổng vốn của quỹ. Theo báo cáo đầu tư năm 2026 của Pansing Square, quỹ này đã mua vào Amazon vào tháng 4 năm 2025 với “định giá hấp dẫn,” khi cổ phiếu Amazon từng chạm đáy 52 tuần ở mức 161,38 USD. “AWS là nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu trong thị trường tập trung cao. Chúng tôi dự đoán, đến năm 2027, công ty sẽ nhân đôi dung lượng trung tâm dữ liệu, và các năng lực này sẽ nhanh chóng tiêu thụ nhu cầu tính toán mở rộng nhờ hoạt động suy luận AI.”

Áp lực chuyển sang Nvidia

Theo diễn biến gần đây của thị trường, giá cổ phiếu các ông lớn công nghệ bị ảnh hưởng do lo ngại quá mức về đầu tư AI. Ông Mike Tracey, Phó Chủ tịch phụ trách rủi ro của Apex Fintech Solutions, cho biết, đợt bán tháo gần đây phản ánh sự phân hóa ngày càng rõ rệt trong xu hướng của “bảy gã khổng lồ công nghệ.”

Phóng viên của First Finance nhận thấy, lo ngại về đầu tư AI đã kéo dài nhiều tháng. Sau khi Meta nâng dự báo chi tiêu vốn trong quý III trong cuộc họp báo cáo tài chính vào tháng 10 năm ngoái, cổ phiếu của họ đã giảm mạnh và rơi vào thị trường gấu vào ngày 4 tháng 11. Giá cổ phiếu Meta từng tăng từ đáy gấu 589,15 USD vào ngày 20 tháng 11 lên đỉnh 738,31 USD vào ngày 29 tháng 1, tăng 25,3%, nhưng sau đó lại giảm trở lại, tính đến thứ Sáu, giảm gần 19% so với đỉnh cao tháng 8 năm ngoái, gần như chạm ngưỡng phân định giữa thị trường bò và gấu, có thể trở thành “bảy gã khổng lồ” tiếp theo rơi vào thị trường gấu.

Ông Tracey cho biết, kể từ đợt giảm giá này, các nhà đầu tư bắt đầu rút khỏi các cổ phiếu liên quan đến OpenAI như Microsoft, Nvidia, Oracle do lo ngại về các giao dịch tài chính vòng vòng; thay vào đó, họ ưu tiên các cổ phiếu của Google và Broadcom. Ông bổ sung rằng, hệ sinh thái công nghệ tích hợp dọc của Google đã phần nào giảm bớt lo ngại về đầu tư quá mức, giúp cổ phiếu của họ tránh khỏi đợt bán tháo tàn khốc nhất trong ngành công nghệ. Tính đến cuối ngày, giá cổ phiếu Google giảm 10,3% so với mức đóng cửa lịch sử 343,69 USD vào ngày 2 tháng 2. “Tôi cho rằng khả năng tự chủ của TPU của Google, về mặt định giá, nên được hưởng mức định giá cao hơn so với các công ty khác có thể bị ảnh hưởng bởi sự cố trong chuỗi cung ứng.”

Ngược lại, Amazon, Microsoft và Meta chịu ảnh hưởng nặng nề hơn, do các nhà đầu tư thiếu niềm tin vào khả năng sinh lời từ các khoản đầu tư AI của họ. Đối với Amazon, việc tăng mạnh chi tiêu vốn có thể khiến dòng tiền tự do của họ trong năm nay chuyển sang âm, buộc phải huy động vốn qua phát hành trái phiếu.

Tuy nhiên, mặc dù đã giảm mạnh gần đây, tình hình thị trường hiện tại vẫn tốt hơn so với thời kỳ suy thoái trước đó — vào tháng 4 năm ngoái, các đợt bán tháo do lo ngại thuế quan đã làm thị trường sụp đổ, và “bảy gã khổng lồ” đều rơi vào thị trường gấu. Quỹ ETF MAGS của Roundhill theo dõi nhóm bảy gã khổng lồ công nghệ đã chạm đáy 40,50 USD vào ngày 8 tháng 4 năm 2025, giảm 30,5% so với đỉnh 58,24 USD vào ngày 17 tháng 12 năm 2024. Đến cuối ngày thứ Sáu, quỹ này đóng cửa ở mức 69,06 USD, giảm 12% so với mức cao 69,06 USD vào ngày 29 tháng 10 năm ngoái.

Ông Tracey cho rằng, chất xúc tác chính tiếp theo cho lĩnh vực AI sẽ là báo cáo tài chính của Nvidia vào ngày 25 tháng 2. Kết quả này sẽ tiết lộ liệu cơn sốt AI có giảm nhiệt hay không, và Nvidia có thể thành công trong việc chứng minh lợi nhuận từ khoản đầu tư khổng lồ của các khách hàng lớn hay không.

(Theo: First Finance)