“Xu hướng mùa xuân” có thể tiếp tục, dòng vốn kỳ vọng vào hiệu suất của A-shares sau Tết

Trong mười năm gần đây, diễn biến thị trường A-shares sau Tết Nguyên Đán luôn nổi bật, quy luật “xu hướng mùa xuân” hiếm khi vắng mặt. Trong tuần giao dịch cuối cùng trước Tết vừa qua, dù khối lượng giao dịch có giảm, nhưng tính thanh khoản vẫn duy trì, dòng vốn kỳ vọng vào xu hướng sau Tết, “giữ cổ phiếu qua Tết” đã trở thành lựa chọn của một số nhà đầu tư.

Kỳ vọng chính sách “Năm 15-5” ngày càng tăng, cộng hưởng với sự hỗ trợ của thanh khoản, các tổ chức vẫn xem công nghệ và tăng trưởng là chủ đạo, lợi ích giá trị cũng có khả năng cùng nhau phát triển.

Xu hướng thị trường sau Tết có quy luật

Dữ liệu trong mười năm gần đây cho thấy, sau Tết, thị trường thường thể hiện khá nổi bật. Theo thống kê của Wind, trong 10 năm (2016-2025), trong 5 ngày giao dịch đầu tiên sau Tết, chỉ số Shanghai Composite tăng trong 7 năm, năm 2024, trong 5 ngày đã tăng 4,85%, đạt mức cao nhất trong gần 10 năm. Chỉ số Shenzhen Component và Chỉ số Chuangye Ban cũng đều có 7 lần tăng.

Ảnh hưởng từ việc tránh các yếu tố không chắc chắn bên ngoài trong kỳ nghỉ dài, nhu cầu rút tiền sau Tết tăng cao, tâm lý giao dịch của nhà đầu tư A-shares dễ bị giảm trước Tết rồi tăng sau Tết. Tổng giá trị giao dịch trung bình hàng ngày của toàn thị trường A-shares thể hiện đặc điểm giảm trước Tết, tăng sau Tết, điều này cũng tạo ra không gian cho việc bù đắp sau Tết, hình thành đặc điểm phần lớn các năm, thị trường A-shares thể hiện tốt hơn trước Tết sau khi qua Tết.

Dựa trên phân tích lịch sử, nhóm phân tích của Công ty Chứng khoán Guotou, do nhà phân tích Lin Rongxiong đứng đầu, tổng kết rằng, xu hướng “xu hướng mùa xuân” có 3 đặc điểm: thứ nhất, bắt đầu tập trung từ tháng 12 năm trước đến tháng 2; thứ hai, thay đổi chính sách và dự báo kinh tế là những yếu tố thúc đẩy phổ biến nhất; thứ ba, lợi nhuận trung bình trong khoảng thời gian này là 10%-15%. “Xu hướng mùa xuân gần như chưa từng vắng mặt trong 16 năm qua, thể hiện quy luật theo mùa rất mạnh. Trong lịch sử, chu kỳ của đợt tăng này trung bình kéo dài khoảng 40 ngày,” nhóm Lin Rongxiong cho biết.

Năm nay, tuần cuối cùng trước Tết, cả ba chỉ số chính là Shanghai Composite, Shenzhen Component và Chuangye Ban đều tăng trở lại, chủ đạo là các lĩnh vực công nghệ giúp các chỉ số ổn định trở lại, xu hướng “giữ cổ phiếu qua Tết” có thể đã được chứng minh. Mặc dù trong tuần này, giá trị giao dịch và khối lượng giao dịch giảm rõ rệt so với tuần trước, nhưng giá trị giao dịch trung bình hàng ngày vẫn duy trì trên 2 nghìn tỷ nhân dân tệ, cho thấy tính thanh khoản vẫn còn khá sôi động.

Ngày giao dịch cuối cùng trước Tết, dù cả ba chỉ số đều giảm do ảnh hưởng từ đợt giảm mạnh của các yếu tố bên ngoài trong đêm, nhưng các lĩnh vực đại diện cho năng lực sản xuất mới như thiết bị bán dẫn thể hiện khả năng chống chịu rõ rệt. Việc điều chỉnh danh mục trong nội bộ thị trường lớn hơn việc rút lui, từ các ngành chu kỳ bị ảnh hưởng rõ rệt bởi tác động bên ngoài, chuyển hướng sang các lĩnh vực công nghệ tăng trưởng rõ ràng, có nền tảng vững chắc.

Nhà phân tích Wu Kaida của Tân Phong Chiến Lược cho biết, về mặt dòng vốn, dù tổng giá trị giao dịch của hai thị trường trước Tết có giảm nhiệt, các quỹ mở mới phát hành cổ phần có xu hướng giảm, nhưng lượng ETF cổ phiếu tồn kho đăng ký lại có dòng chảy ròng trở lại, dòng vốn chủ đạo có thể đã ngừng giảm, trong khi dòng vốn vay ký quỹ có xu hướng rút ròng, chờ đợi các nhịp giao dịch bùng nổ trở lại, đợt tăng giá này có khả năng tiếp tục.

Triển vọng thị trường sau Tết tích cực

Kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán sắp đến, liệu đợt “xu hướng mùa xuân” có tiếp tục sau năm mới không? Các tổ chức hiện nay đều có quan điểm tích cực, bao gồm Nomura Dongfang International, Guotai Haitong, Everbright Securities, Huajin Securities và các tổ chức khác đều rõ ràng đưa ra khuyến nghị “giữ cổ phiếu qua Tết”, khảo sát của trang PaoPao cũng cho thấy hơn 60% các quỹ tư nhân có xu hướng nắm giữ cổ phiếu hoặc giữ toàn bộ cổ phần qua Tết.

Phân tích sâu về nguyên nhân của đợt “xu hướng mùa xuân”, nhóm Lin Rongxiong cho biết, từ tháng 1 đến tháng 3 hàng năm là giai đoạn không có lợi nhuận rõ ràng, cốt lõi của thị trường là chính sách và kỳ vọng, trong các chính sách đó, chính sách tiền tệ nới lỏng là lực đẩy quan trọng nhất thúc đẩy xu hướng tăng trưởng mùa xuân.

Trong ngày giao dịch cuối cùng trước Tết, Ngân hàng Trung ương thực hiện hoạt động mua lại đảo ngược với khối lượng cố định và lãi suất theo hình thức đấu thầu nhiều mức giá, tổng giá trị 10 nghìn tỷ nhân dân tệ. Ông Dong Ximiao, nhà kinh tế trưởng của Liên đoàn Liên kết, cho biết, hoạt động này nhằm gia tăng lượng cung tiền, duy trì ổn định thị trường tài chính. “Ngân hàng trung ương gia tăng hoạt động mua lại đảo ngược trước Tết, gửi đi tín hiệu tích cực về việc duy trì thanh khoản dồi dào và ổn định thị trường tài chính,” ông Dong Ximiao nói.

Nhà phân tích Tan Yiming của Tân Phong Chứng khoán nhận định, đợt “xu hướng mùa xuân” năm nay sẽ có nền tảng vững chắc hơn, bất kể là dự báo chính sách trong năm bắt đầu của “Năm 15-5”, triển vọng thanh khoản toàn cầu nới lỏng, hay xu hướng chuyển dịch dòng vốn của người dân sang các tài sản cổ phần, đều có thể làm tăng quy luật tăng giá sau Tết. “Đồng thời, do kỳ nghỉ Tết dài nhất trong lịch sử kéo dài chín ngày, nhu cầu tiêu dùng đã rõ ràng sớm hơn mọi năm, quy mô đi lại và tiêu dùng dự kiến sẽ đạt mức cao mới, kỳ vọng về kinh tế có thể ổn định hơn,” ông Yiming nói.

Chủ tịch Quỹ Qianhai Kaiyuan, ông Yang Delong, nhấn mạnh, đối với nhà đầu tư, sau Tết có thể chú ý đến một số chỉ số thay đổi để xác định đợt tăng trưởng mùa xuân có đến hay không. Ví dụ, khối lượng giao dịch hàng ngày của thị trường có thể mở rộng hiệu quả sau Tết không? Dòng vốn ngoại có thể chảy vào cổ phiếu Hồng Kông và A-shares không? “Hiện tại, khả năng xuất hiện đợt tăng trưởng mùa xuân sau Tết vẫn khá lớn,” ông Yang nhận định.

Đáng chú ý, trong quá khứ, chỉ số Hang Seng sau Tết không có hiệu ứng ngày lễ rõ ràng, nhưng nhóm chiến lược của Guangfa, do Liu Chenming đứng đầu, cho rằng lần này có thể khác biệt. Nhóm Liu Chenming nhận thấy, logic định giá của thị trường Hồng Kông trong những năm gần đây đang thay đổi, mối liên hệ giữa Hồng Kông và A-shares ngày càng chặt chẽ hơn, có khả năng thị trường Hồng Kông sẽ theo dõi tăng giá một cách bị động, ví dụ như trong năm 2024, 2025, sau Tết cũng có hiện tượng tương tự.

Công nghệ vẫn là chủ đạo

Một chủ đề khác được quan tâm về đợt tăng giá sau Tết là liệu phong cách thị trường có thay đổi không. Theo thống kê của Wind, trong 5 ngày giao dịch đầu tiên sau Tết trong mười năm gần đây, trung bình, chỉ số China Securities 1000 và Chỉ số Chuangye Ban có mức tăng cao nhất, trong khi chỉ số China Securities 500 tăng 9 lần, tỷ lệ thắng cao hơn cả Shanghai Composite và CSI 300. Các cổ phiếu nhỏ và công nghệ thể hiện rõ rệt hơn trong xu hướng sau Tết.

Nhóm Lin Rongxiong cho biết, trong lịch sử, khả năng chuyển đổi phong cách trước và sau Tết rất cao, thường thể hiện đặc điểm “trước Tết thiên về giá trị và thị trường lớn, sau Tết thiên về tăng trưởng và cổ phiếu nhỏ”. “Thực tế, trong 16 năm từ 2010 đến 2025, chỉ có 2 năm không xảy ra sự chuyển đổi phong cách giữa tăng trưởng và giá trị,” nhóm Lin nói.

Trong tháng trước Tết năm Mậu, phong cách thị trường đã có xu hướng nghiêng về giá trị, năm nay, liệu phong cách sau Tết có tiếp tục chuyển sang giá trị không? Các tổ chức vẫn chủ yếu nghiêng về tăng trưởng công nghệ, nhưng cũng có ý kiến nhấn mạnh cơ hội cổ phiếu giá trị.

Nhóm Lin Rongxiong cho rằng, giá vàng kim loại quý trước Tết biến động mạnh, khiến thị trường lo ngại về hiệu suất của các công ty kim loại màu và các ông lớn AI nước ngoài, nhưng ảnh hưởng này đã rõ ràng giảm bớt, sau Tết, phong cách tăng trưởng công nghệ dự kiến sẽ trở lại. Các lĩnh vực chủ chốt bao gồm kim loại màu trong ngành tài nguyên, hóa chất trong ngành chu kỳ, AI trong công nghệ AI và thiết bị lưới điện, các chuỗi xuất khẩu như máy móc xây dựng và thiết bị chuyên dụng.

Nhóm Tân Phong Chứng khoán cho rằng, trong lịch sử, phong cách tăng trưởng nhỏ sau Tết thường chiếm ưu thế, năm nay quy luật này có thể vẫn tiếp tục, nhưng cường độ có thể bị hạn chế bởi hai yếu tố: thứ nhất, trong bối cảnh ngành chính vẫn có triển vọng rõ ràng, tăng trưởng lớn có thể cùng tăng; thứ hai, các tài sản “lợi tức cao” như cổ tức cao vẫn là chiến lược phân bổ dài hạn, phong cách sau Tết có thể là “tăng trưởng và lợi nhuận cùng phát triển”, chứ không phải hoàn toàn chuyển đổi.

Theo ông Yang Delong, trong năm con rắn, cổ phiếu công nghệ nổi bật rõ ràng, thể hiện rất ấn tượng. Trong năm ngựa, lĩnh vực công nghệ vẫn đáng chú ý, nhưng có thể là một trong những chủ đạo, chứ không phải duy nhất, các lĩnh vực khác cũng có khả năng luân phiên tăng giá, tạo ra hiệu quả kiếm lời rộng hơn.