CPI tiếp nối dữ liệu việc làm phi nông nghiệp! Tối nay 21:30, Phố Wall lại đón chờ "giây phút hồi hộp"

Tin tức của Tài Chính xã hội ngày 13 tháng 2 (biên tập: Tiêu Hương) Sau khi trải qua sự “dội gáo nước lạnh” về kỳ vọng cắt giảm lãi suất do báo cáo việc làm phi nông nghiệp nóng bỏng, cũng như sự biến động mạnh do lo ngại về AI, tối nay Phố Wall sẽ đón chờ sự kiện quan trọng cuối cùng trong tuần này của năm Tỵ theo lịch âm Trung Quốc — Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố dữ liệu CPI tháng 1 vào lúc 21:30 theo giờ Bắc Kinh.

Cũng giống như báo cáo việc làm phi nông nghiệp, lần gần nhất xảy ra việc chính phủ liên bang tạm ngưng hoạt động trong hai ngày đã khiến việc công bố dữ liệu CPI tháng 1 bị hoãn lại vài ngày, nhưng dự kiến điều này sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến quá trình thu thập dữ liệu giá cả. Sau khi dữ liệu phi nông nghiệp tháng 1 được công bố rực rỡ, hiện tại Phố Wall rõ ràng đang chờ đợi dữ liệu lạm phát quan trọng này — có thể ảnh hưởng đến lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay.

Hiện tại, dựa trên các dự đoán chung của các tổ chức trong ngành về dữ liệu CPI tháng 1, dữ liệu CPI tối nay — đặc biệt là dữ liệu CPI lõi — có khả năng sẽ thể hiện xu hướng “so với tháng trước tăng cao hơn”, đồng thời “so với cùng kỳ năm trước thấp hơn”.

Trong đó, dự kiến CPI tháng 1 của Mỹ sẽ tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức 2.7% của tháng trước; so với tháng trước, CPI dự kiến tăng 0.3%, giữ nguyên so với giá trị trước đó.

Loại trừ giá năng lượng và thực phẩm, CPI lõi tháng 1 dự kiến sẽ tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước, giảm so với mức 2.6% của tháng 12. Tăng trưởng theo tháng của CPI lõi sẽ là 0.3%, cao hơn mức 0.2% của tháng trước.

Nếu dự đoán của các tổ chức này chính xác, thì khả năng CPI tháng 1 của Mỹ sẽ giảm về mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025 — tức là mức thấp nhất kể từ sau một tháng kể từ khi Tổng thống Trump áp dụng thuế quan “Ngày Giải phóng”.

Điều đáng chú ý nữa là dữ liệu CPI của Mỹ gần đây đã liên tiếp thấp hơn dự báo chung của Phố Wall trong ba tháng liên tiếp. Do đó, nếu số liệu tháng 1 vẫn duy trì mức độ nhẹ nhàng hơn dự kiến, điều này có thể giúp các nhà hoạch định chính sách của Fed thêm tự tin — tin rằng họ có thể giảm lãi suất mà không gây ra nguy cơ bùng phát lạm phát trở lại.

Giám đốc nghiên cứu của Fundstrat Global Advisors, Tom Lee, cho biết, khi tỷ lệ lạm phát của Mỹ trở lại mức 2.5%, sẽ phù hợp với mức giá trước đại dịch COVID-19 và mức trung bình từ năm 2017 đến 2019.

“Ngay cả khi các kết quả này vẫn bị ảnh hưởng bởi tác động của thuế quan, thì đây vẫn là môi trường lạm phát ‘bình thường’,” Lee viết trong một báo cáo. Ông bổ sung rằng, hiện tại, phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang là 3.5%-3.75%, cao hơn nhiều so với trước đại dịch, điều này có nghĩa là “Fed còn nhiều dư địa để giảm lãi suất.”

Dữ liệu CPI tối nay sẽ có những rủi ro nào?

Dĩ nhiên, mặc dù dự kiến giảm so với cùng kỳ của CPI tháng 1 có thể mang lại tín hiệu tích cực, nhưng nhiều nhà phân tích Phố Wall vẫn chuẩn bị cho những tình huống bất ngờ có thể xảy ra.

Thực tế, trong những năm gần đây, lạm phát tháng 1 thường thể hiện khá mạnh mẽ. Năm ngoái, CPI tháng 1 tăng hơn tất cả các tháng khác trong năm. Năm 2023 cũng xảy ra tình trạng tương tự. Nếu điều này lặp lại, có thể sẽ bị xem là bằng chứng cho thấy các doanh nghiệp đang chuyển chi phí thuế quan của Trump sang người tiêu dùng. Một số quan chức Fed đã xem khả năng này là lý do để thận trọng trong việc tiếp tục giảm lãi suất.

Ngoài ra, việc dữ liệu tháng 1 vượt dự kiến còn có thể liên quan đến vấn đề thống kê — việc tổng hợp dữ liệu tháng 1 thường rất khó khăn.

Đầu năm là thời điểm các doanh nghiệp tăng giá tự nhiên: phòng tập gym tăng phí thành viên, dịch vụ truyền hình trả tiền nâng giá đăng ký, hoặc các nhà bán lẻ hủy các chương trình giảm giá dịp lễ. Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) phụ trách thu thập dữ liệu CPI, sẽ thực hiện điều chỉnh theo mùa để loại bỏ các xu hướng lặp lại hàng năm. Nói cách khác, nếu giá cả luôn tăng nhiều hơn vào tháng 1, thì CPI đã điều chỉnh theo mùa sẽ không phản ánh đúng xu hướng này.

Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế cho rằng, BLS chưa thể loại bỏ hoàn toàn tác động theo mùa — dữ liệu CPI tháng 1 thường vẫn thể hiện “tính dư mùa”. Một nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang Boston tuần trước phát hiện, kể từ năm 1985, tỷ lệ lạm phát tháng 1 đã cao hơn các tháng khác 0.03 điểm phần trăm sau khi đã điều chỉnh theo mùa. Xem xét rằng, chỉ cần biến động 0.1 điểm phần trăm trong tỷ lệ tăng hàng tháng cũng rất quan trọng đối với thị trường, con số này không nhỏ.

Chủ tịch Ngân hàng JPMorgan, Michael Feroli, trong dự đoán về CPI tháng 1 đã viết rằng, theo dự đoán của ông, CPI tháng 1 sẽ tăng 0.3% theo tháng (chính xác hơn là 0.35%), do áp lực giá đầu năm khiến CPI tăng trở lại so với tháng 12. Trước đó, các báo cáo dường như bị ảnh hưởng bởi dư âm của việc chính phủ tạm ngưng hoạt động vào tháng 10 và tháng 11. Ngoài ra, Feroli còn rút ra tín hiệu từ các dữ liệu CPI gần đây có rõ ràng về “tính dư mùa”. Do đó, ông dự đoán dữ liệu CPI tháng 1 theo tháng sẽ thể hiện rõ sự tăng trưởng mạnh mẽ.

Tất nhiên, do hiệu ứng cơ sở đang giảm dần, Feroli dự đoán CPI tháng 1 sẽ giảm còn 2.5% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 2.7% của tháng 12 năm ngoái. Xem xét chi phí liên quan đến thuế quan sẽ chuyển sang người tiêu dùng trong năm nay, cùng với tác động truyền dẫn của việc đồng USD giảm giá liên tục trong năm qua, JPMorgan tiếp tục dự báo lạm phát sẽ tăng trở lại vào một thời điểm nào đó trong năm nay.

Phân tích chi tiết, dự báo của JPMorgan cho thấy, dựa trên dữ liệu giao dịch hiện tại, giá năng lượng dự kiến sẽ giảm nhẹ trong tháng 1. Mặc dù nhiệt độ đầu tháng cao hơn trung bình, nhưng cuối tháng có một đợt tuyết lớn quét qua phần lớn nước Mỹ khiến nhiệt độ giảm đột ngột. Tuy nhiên, giá xăng và dầu nhiên liệu giảm phần lớn bị bù đắp bởi giá điện và khí đốt tự nhiên tăng vọt. Đồng thời, ngân hàng dự kiến giá thực phẩm sẽ tăng nhẹ, mặc dù tốc độ tăng sẽ chậm lại so với mức tăng mạnh của tháng 12.

Ngoài thực phẩm và năng lượng, JPMorgan dự đoán CPI lõi tháng 1 sẽ tăng 0.4% (chính xác hơn là 0.39%). Tính dư mùa có thể đẩy giá lên — đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ — khiến mức tăng so với tháng 12 cao hơn. Trong dài hạn, sau một tháng tháng 12 yếu ớt, thường sẽ là tháng 1 tăng mạnh. Nếu dự đoán này chính xác, CPI lõi so với cùng kỳ sẽ duy trì ở mức 2.6%.

Về các chi tiết khác trong báo cáo tháng 1, giá nhà ở dự kiến sẽ vẫn ổn định, chỉ số giá thuê nhà của chủ nhà (OER) và giá thuê nhà đều duy trì gần mức tháng 12, thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù dự kiến các chỉ số lạm phát thuê nhà này sẽ giảm dần theo thời gian, nhưng quá trình này sẽ chậm.

Ngoài ra, sau đợt tăng mạnh giá khách sạn trong tháng 12, dự kiến tháng 1 sẽ có sự điều chỉnh giảm, nhưng vẫn duy trì mức tăng mạnh (+0.6%). Một thành phần du lịch khác có biến động lớn là giá vé máy bay. Dữ liệu ngành cho thấy giá vé máy bay tháng 1 tăng khoảng 2% theo tháng — sau khi tháng 12 đã tăng mạnh — và điều này đồng nghĩa với việc giá dịch vụ vận chuyển công cộng tháng trước tăng khoảng 1.6%. Giá dịch vụ y tế cũng có thể duy trì đà tăng, với tốc độ tương tự tháng 12 (+0.4%).

Thị trường tài chính tối nay sẽ phản ứng thế nào?

Như một thử thách cuối cùng của năm Tỵ đối với thị trường chứng khoán Mỹ, các hợp đồng quyền chọn mua-bán chênh lệch dự kiến sẽ biến động khoảng 1.1% trong tối nay.

Giám đốc kinh tế của ngân hàng Natixis (Pháp), Christopher Hodge, cho biết, hiện tại Fed đang ở giai đoạn cần chấp nhận “lạm phát giảm chậm chạp chứ không phải nhanh chóng trở về mục tiêu 2%,” và niềm tin vào chính sách giảm lạm phát trong ngắn hạn của Fed còn hạn chế.

Dĩ nhiên, nếu dữ liệu lạm phát tối nay phù hợp hoặc thấp hơn dự kiến, vẫn có khả năng mang lại một đợt “mưa rào” cho thị trường chứng khoán Mỹ — vì điều này sẽ làm tăng niềm tin của thị trường vào khả năng Fed sẽ nhiều lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Trước đó, báo cáo việc làm tháng 1 mạnh mẽ vào thứ Tư cho thấy Mỹ đã tạo thêm 130.000 việc làm phi nông nghiệp, gần gấp đôi dự kiến, khiến thị trường chứng khoán Mỹ từng bị ảnh hưởng do lo ngại thị trường lao động vững chắc sẽ cản trở Fed cắt giảm lãi suất.

Các nhà phân tích của JPMorgan hiện dự đoán, dữ liệu kinh tế “diều hâu” tối nay có khả năng xuất hiện nhiều hơn dữ liệu “bồ câu,” nhưng họ cho rằng thị trường sẽ không phản ứng quá mạnh như khi đối mặt với dữ liệu lạm phát đình trệ — ví dụ, bán tháo các cổ phiếu chu kỳ và hàng tiêu dùng thiết yếu, dòng vốn sẽ được phân bổ mạnh mẽ vào các nhóm cổ phiếu tăng trưởng dài hạn, công nghệ lớn, chăm sóc sức khỏe.

JPMorgan cũng đã liệt kê các phản ứng dự kiến của thị trường Mỹ tối nay dựa trên các dữ liệu khác nhau, như sau:

① CPI lõi tháng 1 tăng trên 0.45% theo tháng. Xác suất xuất hiện: 5.0%; Chỉ số S&P 500 sẽ giảm 1.25%-2.5%.

② CPI lõi tháng 1 trong khoảng 0.40% - 0.45%. Xác suất xuất hiện: 25.0%; S&P 500 sẽ giảm 0.75% hoặc tăng lên 0.25%.

③ CPI lõi tháng 1 trong khoảng 0.35% - 0.40%. Xác suất xuất hiện: 42.5%; S&P 500 sẽ tăng từ 0.25% đến 0.75%.

④ CPI lõi tháng 1 trong khoảng 0.30% - 0.35%. Xác suất xuất hiện: 22.5%; S&P 500 sẽ tăng từ 1% đến 1.5%.

⑤ CPI lõi tháng 1 thấp hơn 0.30%. Xác suất xuất hiện: 5.0%; S&P 500 sẽ tăng từ 1.25% đến 1.75%.