Lạm phát khu vực đồng euro giảm chậm hơn dự kiến, thúc đẩy đánh giá lại chính sách

Dữ liệu lạm phát của Khu vực Euro trong tháng 1 cho thấy triển vọng còn cứng đầu hơn dự kiến, với áp lực giá giảm chậm hơn nhiều so với dự báo trước đó. Theo các nhà phân tích của Pantheon Macroeconomics, Claus Vistesen và Ankita Amajuri, mức giảm này chưa đạt đến kỳ vọng ban đầu, dẫn đến việc điều chỉnh dự báo lạm phát tăng đáng kể. Công ty nghiên cứu này hiện dự đoán tỷ lệ lạm phát tháng 1 là 1,8%, cao hơn nhiều so với ước tính trước đó là 1,6%, cho thấy áp lực giá vẫn còn dai dẳng trong toàn bộ khu vực.

Áp lực giá tại Đức vượt xa dự báo

Dữ liệu lạm phát của Đức đưa ra một bức tranh phức tạp, thách thức các giả định trước đó. Trong khi sự giảm giá năng lượng nhờ giá điện và khí đốt thấp hơn dường như sẽ làm dịu đà tăng giá chung, thì lợi ích này đã bị bù đắp bởi sự phục hồi mạnh mẽ của các mặt hàng thực phẩm và hàng hóa cốt lõi. Ngành dịch vụ, đặc biệt, vẫn thể hiện mức lạm phát cứng đầu, khó giảm hơn so với năng lượng. Sự kết hợp này cho thấy các áp lực từ phía cầu vẫn còn mạnh hơn dự kiến ban đầu, làm phức tạp câu chuyện giảm phát.

Lạm phát cốt lõi của Tây Ban Nha vẫn kiên cường hơn so với hiệu ứng cơ sở

Xu hướng lạm phát của Tây Ban Nha thể hiện một bức tranh gây hiểu lầm khi chỉ nhìn vào các số liệu tổng thể. Mặc dù lạm phát chung có vẻ đã giảm, nhưng điều này chủ yếu xuất phát từ các hiệu ứng cơ sở thuận lợi chứ không phải là giảm phát thực sự. Khi xem xét lạm phát cốt lõi—loại bỏ các thành phần biến động—bức tranh trở nên ổn định hơn so với tỷ lệ chung. Sự ổn định này, thay vì giảm, cho thấy áp lực giá trong các lĩnh vực dịch vụ và hàng hóa của Tây Ban Nha vẫn còn tồn tại, thách thức giả định về việc nhanh chóng trở lại bình thường.

Việc cắt giảm lãi suất chậm lại do tăng trưởng mạnh mẽ gây khó khăn cho chính sách

Kết quả GDP quý 4 năm 2025 của Eurozone khá vững chắc và thị trường lao động vẫn duy trì ổn định, với tỷ lệ thất nghiệp không đổi, đã làm phức tạp thêm thách thức giảm phát. Các nền tảng kinh tế vững chắc khiến các ngân hàng trung ương ít có khả năng cắt giảm lãi suất mạnh như dự kiến trước đó. Ngân hàng Trung ương Châu Âu hiện đối mặt với bối cảnh chính sách mà trong đó lạm phát còn dai dẳng hơn các xu hướng gần đây, trong khi tăng trưởng vẫn còn mạnh hơn dự kiến. Sự kết hợp này đã trì hoãn chu kỳ cắt giảm lãi suất mà thị trường đã dự đoán, định hình lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ cho năm 2026.