S&P hạ xếp hạng Advantage Solutions do triển vọng chào mua chưa rõ ràng

Investing.com – S&P Global Ratings đã hạ xếp hạng của Advantage Solutions Inc. và đưa ra trong danh sách theo dõi tiêu cực về tín dụng, điều này được thực hiện sau khi công ty công bố đề nghị hoán đổi.

Hành động xếp hạng tín dụng này phản ánh sự không chắc chắn về thành công của giao dịch đã được công bố và việc thực hiện nó. Đề nghị hoán đổi do Advantage Solutions khởi xướng đã nhận được sự ủng hộ của 56% chủ nợ chưa thanh toán, trong đó có 54% các chủ nợ vay theo kỳ hạn và 59% chủ nợ trái phiếu, nhưng giao dịch này cần đạt tối thiểu 99% tỷ lệ tham gia, điều kiện này có thể sẽ được sửa đổi.

Đề xuất hoán đổi liên quan đến khoản vay kỳ hạn 11 tỷ USD đến hạn vào tháng 10 năm 2027 và trái phiếu bảo đảm ưu tiên trị giá 5,95 tỷ USD đến hạn vào tháng 11 năm 2028 của công ty. Chủ nợ sẽ nhận được 92,6% nợ siêu ưu tiên mới (đến hạn năm 2030) và 7,4% tiền mặt. Những người tham gia sớm sẽ nhận được phần thưởng hỗ trợ thanh toán bằng vật chất là 2,25%.

Khoản vay kỳ hạn mới sẽ chịu lãi suất SOFR cộng 6%, cao hơn 175 điểm cơ bản so với lãi suất hiện tại. Trái phiếu mới có lãi suất danh nghĩa là 9%, cao hơn 250 điểm cơ bản so với lãi suất hiện tại. Việc trả nợ theo kỳ hạn sẽ tăng từ 13 triệu USD lên 26 triệu USD.

Những chủ nợ không đồng ý sẽ bị xếp hạng thứ cấp trong cấu trúc vốn, và chủ trái phiếu sẽ mất đi các đảm bảo và bảo lãnh hiện có. Công ty dự định sử dụng số tiền mặt hiện có để trả trước 125 triệu USD và chi phí giao dịch.

S&P cho biết, nếu phần lớn chủ nợ đồng ý với giao dịch vì họ sẽ giữ vị trí trong tài sản thế chấp, thì S&P sẽ không xem đây là một hoán đổi trong tình thế khó khăn. Tuy nhiên, nếu nhiều chủ nợ từ chối đề nghị này, S&P có thể xem đó là vi phạm lựa chọn.

Việc hạ xếp hạng này cũng phản ánh các thách thức trong ngành ảnh hưởng đến Advantage Solutions. Các thương hiệu và dịch vụ bán lẻ có lợi nhuận cao của công ty dự kiến sẽ đối mặt với hạn chế ngân sách của khách hàng, nội bộ hóa dịch vụ, định giá lại và cạnh tranh gia tăng vào năm 2025. S&P ước tính doanh thu năm 2025 sẽ giảm 2% so với năm 2024, EBITDA điều chỉnh cơ bản giảm khoảng 6%, và các xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục trong năm 2026.

Phần hoạt động trải nghiệm của công ty hoạt động tốt hơn, do số lượng hoạt động tăng và nhu cầu từ khách hàng hiện tại tăng, cho thấy hiệu suất mạnh mẽ. Quá trình tái cấu trúc bắt đầu từ cuối năm 2023 dự kiến sẽ hoàn tất, và việc giảm chi phí tái cấu trúc dự kiến sẽ phần nào bù đắp cho các thách thức trong ngành vào năm 2026.

Nếu đề xuất được thực hiện, giao dịch này sẽ làm giảm mức đòn bẩy một cách hợp lý. Giả sử tất cả các bên tham gia trước hạn chót đấu thầu, tổng nợ sẽ giảm khoảng 90 triệu USD. S&P ước tính tỷ lệ nợ trên EBITDA điều chỉnh cuối năm 2025 của công ty khoảng 6,3 lần, có thể cải thiện xuống còn 6,1 lần vào năm 2026. Tuy nhiên, do lãi suất tăng, chi phí lãi vay hàng năm sẽ tăng thêm 25-30 triệu USD, khiến tỷ lệ lãi vay trên EBITDA năm 2026 giảm từ 1,9 lần xuống còn khoảng 1,6 lần.

S&P cho biết, khi có thêm thông tin rõ ràng hơn về sự ủng hộ của các chủ nợ và tiến trình của giao dịch, các vấn đề về xếp hạng theo dõi tín dụng sẽ được giải quyết.